· four exchange APIs · rebuilt daily
Trong tổng khối lượng giao dịch ETH perpetual 24 giờ đạt 8,712,530,119, ma sát giao dịch và cơ chế thanh lý sẽ loại bỏ hầu hết số dư đầu cơ trước khi kết thúc chu kỳ nắm giữ dài hạn. Dữ liệu thanh lý từ các sàn giao dịch cho thấy các đợt cháy tài khoản diện rộng diễn ra lặp đi lặp lại trong các đợt biến động mạnh, xuất hiện cùng thời điểm các ảnh chụp màn hình giao dịch lợi nhuận cao lan truyền trên mạng xã hội. Sự khác biệt này bắt nguồn từ thiên kiến sống sót (survivorship bias) và sự bất đối xứng toán học trong yêu cầu margin đòn bẩy.
Một hợp đồng perpetual cho phép mở quy mô vị thế vượt quá tài sản thế chấp ban đầu. Ở đòn bẩy 20x, margin ban đầu bằng 5.0% giá trị vị thế. Mức giảm giá 4.5% sẽ kích hoạt thanh lý tự động theo ngưỡng margin duy trì tiêu chuẩn.
Xét một vị thế Long BTC trị giá 100,000 USD được mở với 5,000 USD margin tài sản thế chấp.
Thứ nhất, ma sát khớp lệnh cơ bản được áp dụng. Theo biểu phí mặc định của OKX, phí futures taker là 0.0005 tương đương 0.05% khi mở vị thế. Với vị thế 100,000 USD, chi phí mở lệnh là 50 USD. Chi phí đóng lệnh taker tương đương là 50 USD. Tổng phí giao dịch là 100 USD, chiếm 2.0% trên 5,000 USD margin ban đầu trước khi giá có bất kỳ biến động nào.
Thứ hai, việc thanh toán funding liên tục làm thay đổi mức margin. Trên OKX, funding BTC là +0.0078% mỗi chu kỳ 8 giờ. Phí funding 8 giờ cho một vị thế Long 100,000 USD bằng 7.80 USD. Sau 30 ngày (90 chu kỳ funding), tổng chi phí funding tích lũy là 702 USD. Tổng phí khớp lệnh và funding trong 30 ngày đạt 802 USD, tiêu tốn 16.04% margin tài sản thế chấp ban đầu.
Thứ ba, biến động thị trường tương tác với mức margin đã bị bào mòn. Nếu tài sản cơ sở giảm 4.5%, giá trị vị thế ròng giảm 4,500 USD. Cộng với 802 USD chi phí khớp lệnh và funding, tổng lỗ đạt 5,302 USD. Vì tổng lỗ vượt quá 5,000 USD margin ban đầu, hệ thống thanh lý sẽ tự động đóng vị thế trước mốc 30 ngày.
Nhận hoàn 20% phí trên Bitget →Hoàn 20% phí giao dịch trên mọi sản phẩm. Khoản hoàn này lấy từ hoa hồng lẽ ra tôi nhận, nên bạn không mất thêm gì. Liên kết tiếp thị — xem chân trang.Các bảng hiển thị giao dịch công khai thường làm nổi bật các kết quả lợi nhuận đột biến mà bỏ qua các tài khoản đã bị thanh lý.
Giả định 10,000 trader mỗi người mở một vị thế 1,000 USD với đòn bẩy 100x trên SOL perps. Giá tăng 1.0% sẽ nhân đôi số dư tài khoản cho 5,000 vị thế Long. Giá giảm 1.0% sẽ thanh lý 5,000 vị thế còn lại.
5,000 tài khoản bị thanh lý sẽ rời khỏi thị trường giao dịch active. 5,000 trader còn sống sót vẫn có xác suất bị thanh lý tương đương trong đợt biến động 1.0% tiếp theo của thị trường. Sau sáu đợt biến động giá 1.0% liên tiếp, chỉ còn 156 tài khoản chưa bị thanh lý trong số 10,000 tài khoản ban đầu.
Các kênh truyền thông công khai nhận bài đăng từ 156 tài khoản có lợi nhuận cao này. 9,844 tài khoản đã về 0 không để lại bất kỳ dấu vết nào. Thực tế này làm bóp méo tỷ lệ thành công thực tế trên các thị trường perpetual.
Biểu phí của các sàn giao dịch trực tiếp điều chỉnh ngưỡng vốn cần thiết để tránh bị thanh lý.
| Exchange | Spot Maker | Spot Taker | Futures Maker | Futures Taker |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00030 |
| Bybit | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00055 |
| MEXC | 0.0000 | 0.0005 | 0.0000 | 0.00020 |
| OKX | 0.0008 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00050 |
Với một lệnh futures taker trị giá 1,000,000 USD, MEXC thu 200 USD dựa trên mức phí 0.0002. Bybit thu 550 USD dựa trên mức phí 0.00055. Chi phí khớp lệnh làm giảm margin ngay khi lệnh được khớp.
Perpetual funding rate điều chỉnh mỗi 8 giờ, tạo ra dòng tiền chênh lệch giữa các sàn giao dịch.
| Asset | Cheapest Long Venue | Min Funding Rate | Max Funding Rate | Spread per 8h | 24h Volume |
|---|---|---|---|---|---|
| ETH | MEXC | +0.0006% | +0.0100% | 0.0094% | 8,712,530,119 |
| BTC | OKX | +0.0078% | +0.0100% | 0.0022% | 5,809,257,879 |
| SOL | OKX | -0.0094% | +0.0043% | 0.0137% | 1,517,219,158 |
| ZEC | OKX | +0.0006% | +0.0100% | 0.0094% | 763,831,932 |
| XRP | OKX | -0.0007% | +0.0049% | 0.0056% | 494,878,176 |
| XAU | Bitget | +0.0176% | +0.0339% | 0.0163% | 440,099,270 |
SOL perps có chênh lệch funding 0.0137% mỗi 8 giờ giữa OKX (-0.0094%) và Bitget (+0.0043%). Giữ một vị thế Long SOL 100,000 USD trên OKX sẽ trả cho trader 9.40 USD mỗi 8 giờ. Giữ vị thế Long tương tự trên Bitget sẽ tốn 4.30 USD mỗi 8 giờ. Chênh lệch chi phí ròng hàng ngày tương đương 41.10 USD cho mỗi vị thế 100,000 USD.
XAU perps cho thấy mức chênh lệch 0.0163% mỗi 8 giờ giữa Bitget (+0.0176%) và OKX (+0.0339%). Giữ vị thế Long XAU 100,000 USD trên Bitget tốn 17.60 USD mỗi 8 giờ, so với 33.90 USD trên OKX. Điều này tạo ra mức chênh lệch 48.90 USD hàng ngày cho mỗi 100,000 USD giá trị danh nghĩa.
Giữ một vị thế Long ETH trên Bitget chịu phí +0.0100% mỗi 8 giờ, tạo ra chi phí bào mòn 15.00 USD hàng ngày cho vị thế 50,000 USD. Sau 100 ngày, phí funding tiêu tốn 1,500 USD. Trên mức margin tài sản thế chấp 2,500 USD (đòn bẩy 20x), chi phí funding này rút đi 60% margin an toàn, độc lập với hướng đi của giá ETH cơ sở.