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Un basis trade de 10,000 USD que cobra la tasa de funding de BTC a 8 horas del 0.0100% en Bybit genera 547.50 USD anuales en pagos brutos, pero las comisiones de taker round-trip y la fragmentación del capital reducen los rendimientos efectivos.
El trading de cash-and-carry aísla el spread de la tasa de funding al emparejar una posición larga en spot con una posición corta equivalente en futuros perpetuos. La delta combinada se mantiene en cero porque los movimientos de precio en la tenencia spot compensan los cambios en el precio de marca del contrato perpetuo en corto. Cuando el funding es positivo, los tenedores de posiciones largas pagan a los tenedores de posiciones cortas cada 8 horas.
El pago depende de la tasa actual entre distintas plataformas y activos.
| Activo | Tasa 8h OKX | Tasa 8h MEXC | Tasa 8h Bitget | Tasa 8h Bybit | Spread 8h | Volumen 24h |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ETH | +0.0055% | +0.0057% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0045% | 6,421,241,757 USD |
| BTC | +0.0028% | +0.0085% | +0.0056% | +0.0100% | 0.0072% | 5,455,339,209 USD |
| SOL | +0.0008% | +0.0032% | +0.0080% | +0.0100% | 0.0092% | 1,588,683,389 USD |
| SNDK | +0.0000% | N/A | +0.0000% | +0.0000% | 0.0000% | 1,413,316,920 USD |
| ZEC | +0.0100% | +0.0031% | +0.0087% | +0.0100% | 0.0069% | 612,380,408 USD |
| XAU | +0.0102% | +0.0054% | +0.0071% | +0.0000% | 0.0102% | 528,996,703 USD |
Anualizar una tasa a 8 horas del 0.0100% arroja una tasa nominal del 10.95% (0.0100% multiplicado por 3 liquidaciones diarias multiplicado por 365 días). Sin embargo, las tasas nominales asumen un despliegue total del capital en el lado corto, fricción nula en la negociación y entornos de funding estáticos.
El capital no se puede desplegar por completo en la pata spot. Para mantener una posición delta neutral, los fondos disponibles deben dividirse entre la adquisición en spot y la aportación de margen para el contrato perpetuo en corto.
En una asignación total de 10,000 USD, destinar 5,000 USD a la compra spot deja 5,000 USD como colateral para el perpetuo en corto. Si la posición corta se mantiene a un apalancamiento de 1x, el valor del contrato corto se limita a 5,000 USD. El funding solo se cobra sobre los 5,000 USD del contrato corto, no sobre la totalidad de la cartera de 10,000 USD. Esto reduce automáticamente a la mitad el rendimiento efectivo respecto al capital total, pasando del 10.95% al 5.475% anual.
Aumentar el apalancamiento en corto eleva la posición nocional corta de nuevo a 10,000 USD utilizando un apalancamiento de 2x sobre la asignación de margen de 5,000 USD. Sin embargo, un mayor apalancamiento introduce riesgo de liquidación en la pata corta durante los movimientos alcistas de precio.
La neutralidad delta protege el patrimonio de la cartera combinando spot y futuros, pero los mecanismos de liquidación operan estrictamente en los motores de margen aislado o cruzado dentro de cuentas individuales.
Considere una asignación de 10,000 USD desplegada como 5,000 USD en BTC spot y 5,000 USD de margen en un contrato perpetuo en corto de BTC por valor de 10,000 USD (apalancamiento corto de 2x). El precio de entrada inicial en corto es de 100,000 USD por BTC.
Para evitar la liquidación de la pata corta, el capital debe transferirse manualmente del spot al margen de futuros durante las tendencias alcistas, incurriendo en riesgos de retraso en la transferencia y deslizamiento de ejecución.
Abrir y cerrar dos patas independientes requiere cuatro operaciones individuales: compra spot, venta corta de futuros, venta spot y cobertura corta de futuros. Las estructuras de comisiones determinan qué tan rápido alcanza la rentabilidad una operación.
| Exchange | Comisión Taker Spot | Comisión Maker Spot | Comisión Taker Futuros | Comisión Maker Futuros | Coste Taker Round-Trip (Pata de 5,000 USD) |
|---|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.10% | 0.10% | 0.030% | 0.020% | 13.00 USD |
| Bybit | 0.10% | 0.10% | 0.055% | 0.020% | 15.50 USD |
| MEXC | 0.05% | 0.00% | 0.020% | 0.000% | 7.00 USD |
| OKX | 0.10% | 0.08% | 0.050% | 0.020% | 15.00 USD |
En Bybit, ejecutar órdenes taker para una compra spot de 5,000 USD y un contrato perpetuo en corto de 5,000 USD genera 7.75 USD en comisiones de entrada (5.00 USD de comisión taker en spot más 2.75 USD de comisión taker en futuros). Salir mediante órdenes taker añade otros 7.75 USD, lo que genera un arrastre total por comisiones de 15.50 USD.
A una tasa de funding de BTC en Bybit del 0.0100% cada 8 horas, el contrato corto de 5,000 USD genera 1.50 USD al día (0.50 USD por cada liquidación de 8 horas).
Utilizar órdenes límite maker en ambas patas reduce el impacto de las comisiones round-trip en Bybit a 12.00 USD (10.00 USD de comisión maker en spot más 2.00 USD de comisión maker en futuros), requiriendo 8 días de funding para alcanzar el breakeven.
Ejecutar posiciones de cash-and-carry requiere incorporar los esquemas de comisiones de las plataformas, la división en la asignación del margen y los umbrales de liquidación directamente en los cálculos de rendimiento. Las tasas de funding nominales representan la capacidad bruta antes de contabilizar la fricción operativa y la fragmentación del capital.
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