Read 2026-09-01 · four exchange APIs · rebuilt daily

Hasil cash-and-carry headline jatuh separuh selepas fee dan pembahagian margin

Mekanik Funding Rate dan Hasil Basis

Satu basis trade 10,000 USD yang mengumpul funding rate BTC 8-jam Bybit sebanyak 0.0100% menghasilkan 547.50 USD setahun dalam pembayaran kasar, tetapi fee taker round-trip dan fragmentasi modal mengurangkan pulangan efektif.

Dagangan cash-and-carry mengasingkan spread funding rate dengan mengandingkan posisi long spot bersama posisi short perpetual futures yang sama nilai. Delta gabungan kekal sifar kerana pergerakan harga dalam pegangan spot mengimbangi perubahan harga mark dalam kontrak short perpetual. Apabila funding adalah positif, pemegang posisi long membayar pemegang posisi short setiap 8 jam.

Pembayaran bergantung pada kadar semasa di pelbagai venue dan aset.

Aset	Kadar 8j OKX	Kadar 8j MEXC	Kadar 8j Bitget	Kadar 8j Bybit	Spread 8j	Volum 24j
ETH	+0.0055%	+0.0057%	+0.0100%	+0.0100%	0.0045%	6,421,241,757 USD
BTC	+0.0028%	+0.0085%	+0.0056%	+0.0100%	0.0072%	5,455,339,209 USD
SOL	+0.0008%	+0.0032%	+0.0080%	+0.0100%	0.0092%	1,588,683,389 USD
SNDK	+0.0000%	N/A	+0.0000%	+0.0000%	0.0000%	1,413,316,920 USD
ZEC	+0.0100%	+0.0031%	+0.0087%	+0.0100%	0.0069%	612,380,408 USD
XAU	+0.0102%	+0.0054%	+0.0071%	+0.0000%	0.0102%	528,996,703 USD

Mengtahunan (annualising) kadar 8-jam sebanyak 0.0100% menghasilkan kadar headline 10.95% (0.0100% didarab dengan 3 penyelesaian sehari didarab dengan 365 hari). Walau bagaimanapun, kadar headline mengandaikan pengagihan modal penuh ke dalam bahagian short, sifar geseran dagangan, dan persekitaran funding yang statik.

Pembahagian Modal dan Had Leverage

Modal tidak boleh diagihkan sepenuhnya ke dalam leg tunai. Untuk mengekalkan posisi delta-neutral, dana yang ada mesti dibahagikan antara pembelian spot dan cagaran margin untuk kontrak short perpetual.

Dalam jumlah pengagihan 10,000 USD, mengagihkan 5,000 USD untuk pembelian spot meninggalkan 5,000 USD untuk kolateral short perpetual. Jika posisi short dipegang pada leverage 1x, nilai kontrak short terhad kepada 5,000 USD. Funding hanya dikutip pada kontrak short 5,000 USD tersebut, bukan pada keseluruhan portfolio 10,000 USD. Ini secara automatik memotong separuh hasil efektif berbanding jumlah modal daripada 10.95% kepada 5.475% setahun.

Meningkatkan leverage short mengembalikan posisi notional short kepada 10,000 USD menggunakan leverage 2x pada pengagihan margin 5,000 USD. Walau bagaimanapun, leverage yang lebih tinggi memperkenalkan risiko likuidasi pada leg short semasa pergerakan harga menaik.

Risiko Likuidasi pada Posisi Delta-Neutral

Neutraliti delta melindungi ekuiti portfolio merentasi spot dan futures, tetapi mekanik likuidasi beroperasi secara ketat pada enjin isolated margin atau cross-margin dalam akaun individu.

Pertimbangkan pengagihan 10,000 USD yang diagihkan sebagai 5,000 USD spot BTC dan 5,000 USD margin pada kontrak short BTC perpetual bernilai 10,000 USD (leverage short 2x). Kemasukan (entry) short awal adalah pada harga BTC 100,000 USD.

Jika BTC meningkat sebanyak 45% kepada 145,000 USD, kerugian short perpetual mencapai 4,500 USD.
Pada leverage 2x, keperluan margin penyelenggaraan (maintenance margin) mencetuskan likuidasi paksa ke atas posisi short sebelum mencapai peningkatan harga 50%.
Pegangan spot meningkat nilai sebanyak 4,500 USD, mengekalkan jumlah ekuiti akaun secara teori.
Secara praktikal, posisi short dilikuidasi, mengenakan fee penalti likuidasi bursa. Posisi tersebut menjadi unhedged, meninggalkan portfolio terdedah sepenuhnya kepada pendedahan long spot.

Untuk mengelakkan likuidasi leg short, modal mesti dipindahkan secara manual daripada spot ke margin futures semasa trend menaik, yang menimbulkan risiko kelewatan pemindahan dan slippage pelaksanaan.

Beban Fee dan Ambang Breakeven

Membuka dan menutup dua leg berasingan memerlukan empat dagangan berbeza: beli spot, jual short futures, jual spot, dan cover short futures. Struktur fee menentukan seberapa cepat sesuatu dagangan mencapai keuntungan.

Bursa	Fee Taker Spot	Fee Maker Spot	Fee Taker Futures	Fee Maker Futures	Kos Taker Round-Trip (Leg 5,000 USD)
Bitget	0.10%	0.10%	0.030%	0.020%	13.00 USD
Bybit	0.10%	0.10%	0.055%	0.020%	15.50 USD
MEXC	0.05%	0.00%	0.020%	0.000%	7.00 USD
OKX	0.10%	0.08%	0.050%	0.020%	15.00 USD

Di Bybit, membuat pesanan taker untuk beli spot 5,000 USD dan kontrak short perpetual 5,000 USD menjana fee kemasukan sebanyak 7.75 USD (fee taker spot 5.00 USD tambah fee taker futures 2.75 USD). Keluar melalui pesanan taker menambah lagi 7.75 USD, menjadikan jumlah beban fee sebanyak 15.50 USD.

Pada funding rate BTC Bybit sebanyak 0.0100% setiap 8 jam, kontrak short 5,000 USD menghasilkan 1.50 USD sehari (0.50 USD setiap penyelesaian 8-jam).

Hari untuk menampung fee taker round-trip: 15.50 USD dibahagi dengan 1.50 USD sehari bersamaan 10.33 hari.
Memegang posisi kurang daripada 11 hari berkesudahan dengan kerugian bersih walaupun funding rate sentiasa positif.
Di MEXC, kos taker round-trip bernilai 7.00 USD, memerlukan 4.66 hari pembayaran funding untuk mencapai breakeven pada kadar 0.0100%.
Di OKX, pada funding rate yang lebih rendah iaitu 0.0028% setiap 8 jam, kutipan harian untuk posisi short 5,000 USD ialah 0.42 USD. Fee taker round-trip sebanyak 15.00 USD memerlukan 35.7 hari untuk ditampung.

Menggunakan pesanan limit maker pada kedua-dua leg mengurangkan beban fee round-trip di Bybit kepada 12.00 USD (fee maker spot 10.00 USD tambah fee maker futures 2.00 USD), memerlukan 8 hari funding untuk mencapai breakeven.

Impak Pengagihan Modal

Pelaksanaan posisi cash-and-carry memerlukan penggabungan jadual fee venue, pembahagian pengagihan margin, dan ambang likuidasi secara terus ke dalam pengiraan hasil. Funding rate headline mewakili kapasiti kasar sebelum mengambil kira geseran operasi dan fragmentasi modal.

Get 20% fee rebate on Bitget →20% of your trading fees back, on every product. The rebate comes out of the commission I would otherwise receive, so it costs you nothing. Affiliate link — see the footer.