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La elección de futuros perpetuos vs spot depende de la duración de mantenimiento y las tasas de funding. Una posición larga de BTC perpetua en Bitget incurre en 0.0084% cada ocho horas, lo que equivale a 9.20% anual sobre la exposición nominal.
Al mantener activos de spot, las tarifas de ejecución ocurren solo al entrar y salir. En MEXC spot, los trades de taker cuestan 0.0500% mientras que los trades de maker cuestan 0.0000%. Una vez adquiridos, mantener activos de spot cuesta cero intereses continuos.
En los mercados perpetuos, las tasas de funding alinean los precios de los contratos con los precios de spot. Cuando los precios perpetuos se negocian por encima de los de spot, los largos pagan a los cortos cada ocho horas. En Bybit, tanto BTC como SOL llevan tasas de +0.0100% cada 8 horas, lo que equivale a 0.0300% diario.
Para un comerciante que mantiene una posición de BTC nominal de 100,000 USD con un colateral de 10,000 USD a una palanca de 10x, los pagos de funding diarios ascienden a 30.00 USD. En 90 días, el funding elimina 2,700.00 USD del saldo de margen. Ese pago representa el 27.00% del colateral original, pagado enteramente para mantener la posición sin ningún movimiento en el precio subyacente.
La estructura de tarifas de los lugares de comercio favorece a los futuros para la entrada a corto plazo, pero el funding continuo invierte esta ventaja con el tiempo.
| Lugar | Tarifa de maker de spot | Tarifa de taker de spot | Tarifa de maker de futuros | Tarifa de taker de futuros |
|---|---|---|---|---|
| MEXC | 0.0000% | 0.0500% | 0.0000% | 0.0200% |
| OKX | 0.0800% | 0.1000% | 0.0200% | 0.0500% |
| Bitget | 0.1000% | 0.1000% | 0.0200% | 0.0300% |
| Bybit | 0.1000% | 0.1000% | 0.0200% | 0.0550% |
Abrir una posición de spot de 100,000 USD en OKX a través de una orden de taker cuesta 100.00 USD. Abrir la misma posición de futuros perpetuos de 100,000 USD cuesta 50.00 USD. La entrada de futuros es 50.00 USD más barata inicialmente.
Sin embargo, mantener la posición de ETH perpetua en OKX a +0.0100% cada 8 horas cuesta 30.00 USD por día en funding. Después de 1.67 días o 5 períodos de funding, los costos totales de la posición perpetua superan la tarifa de ejecución de spot.
Bybit ofrece la tasa de funding más baja para ETH a +0.0037% cada 8 horas (11.10 USD diarios por 100,000 USD nominales), mientras que OKX y Bitget cobran +0.0100% cada 8 horas (30.00 USD diarios por 100,000 USD nominales). La diferencia entre las tasas de funding de los lugares para ETH es de 0.0063 puntos porcentuales cada 8 horas, lo que hace que la elección del lugar sea crítica al mantener contratos derivados más allá de los horizontes de tiempo intradiarios.
NOTA: Las tasas de funding se liquidan directamente contra los saldos de colateral cada ocho horas; el funding no pagado reduce el margen efectivo y acerca el precio de liquidación al precio de mercado actual.
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Los contratos perpetuos requieren un margen de mantenimiento. Con una palanca de 10x, un movimiento de precio adverso del 10.00% agota el margen inicial, desencadenando la liquidación. Los requisitos de margen de mantenimiento fuerzan la liquidación antes de la pérdida total de margen, bloqueando la destrucción permanente de capital.
Los pagos de funding compuestos aceleran este modo de fallo. A medida que los pagos de funding deducen efectivo del saldo de margen, el margen disponible disminuye continuamente.
En una asignación de colateral de 10,000 USD que apoya una posición de SOL de 100,000 USD a una palanca de 10x en Bybit (+0.0100% cada 8 horas), 90 días de funding deducen 2,700.00 USD. El margen efectivo cae a 7,300.00 USD. El precio de liquidación se mueve hacia arriba en un 2.70%, reduciendo la caída de precio requerida para desencadenar la liquidación del 10.00% al 7.30%.
ADVERTENCIA: El funding sostenido positivo durante un mercado lateral aumenta silenciosamente el precio de liquidación, lo que hace que la posición sea vulnerable a la volatilidad del mercado estándar incluso sin declive de precio.
La mecánica del funding no siempre penaliza a las posiciones largas. Las tasas de funding negativas requieren que las posiciones cortas paguen a los tenedores largos.
En Bybit, LSK muestra una tasa de funding negativa de -0.9593% cada 8 horas. Las posiciones largas en Bybit reciben el 2.8779% diario del valor de la posición nominal en pagos de funding. En Bitget (-0.6416%) y MEXC (-0.5000%), el funding de LSK sigue siendo fuertemente negativo. La diferencia entre los lugares alcanza 0.4593 puntos porcentuales cada 8 horas.
Para XRP, Bybit cobra -0.0119% cada 8 horas, pagando a los tenedores largos 35.70 USD diarios por 100,000 USD nominales. Por el contrario, Bitget cobra +0.0090% cada 8 horas para XRP, costando a los tenedores largos 27.00 USD diarios por 100,000 USD nominales.
Cuando las tasas de funding se inclinan hacia lo negativo, los contratos perpetuos producen flujo de caja para los tenedores largos. Cuando las tasas permanecen positivas, los activos de spot siguen siendo el vehículo más barato para la exposición direccional que dura más de unos pocos días.
HAGA: Calcule la duración de equilibrio donde los pagos de funding acumulados superan las tarifas de entrada y salida de taker de spot antes de abrir una posición de varias semanas.
P: ¿Cuándo es mejor el spot que los futuros perpetuos? R: El spot es mejor para las posiciones direccionales mantenidas durante más de unos pocos días cuando las tasas de funding de los futuros perpetuos son positivas. El spot elimina los costos de funding de 8 horas y no lleva un precio de liquidación durante las caídas de mercado severas.
P: ¿Cómo afecta la tasa de funding a las tenencias a largo plazo de futuros perpetuos? R: Las tasas de funding positivas deducen efectivo de los saldos de colateral cada ocho horas, actuando como un costo de mantenimiento continuo. En varios meses, estos pagos pueden superar el margen inicial invertido o erosionar el capital durante condiciones de mercado planas.
P: ¿Cuestan más las tarifas de futuros perpetuos que las de spot? R: Las tarifas de ejecución iniciales para los futuros perpetuos son más bajas que las tarifas de taker de spot en los principales lugares de comercio. Sin embargo, los costos de mantenimiento de los futuros perpetuos se acumulan continuamente a través de las tasas de funding, lo que hace que los futuros sean más caros para los períodos de mantenimiento extendidos.
P: ¿Qué sucede si la tasa de funding es negativa al mantener una posición larga? R: Cuando las tasas de funding son negativas, los tenedores de posiciones cortas pagan a los tenedores de posiciones largas cada ocho horas. Los tenedores de posiciones perpetuas largas recogen efectivo directamente en su saldo de margen, lo que hace que el futuro perpetuo sea más barato de mantener que el spot.