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Una cascada de liquidación de criptomonedas comienza cuando el precio de marca alcanza el umbral de liquidación de una posición. Las plataformas de swaps perpetuos calculan el precio de marca utilizando un índice de precios spot subyacentes combinado con un promedio móvil de la base del contrato. Esto evita que la manipulación aislada del libro de órdenes liquide a los traders de manera prematura.
Cuando la volatilidad del mercado mueve el precio del índice hacia abajo, el patrimonio de la posición disminuye. Si el patrimonio de la cuenta cae por debajo del requisito de margen de mantenimiento, el motor de riesgo de la plataforma marca la cuenta para cierre forzoso. El margen de mantenimiento es significativamente más bajo que el margen inicial; por ejemplo, una posición con apalancamiento de 20x requiere un margen inicial del 5% y un margen de mantenimiento del 0,5%.
El motor de liquidación actúa cuando el patrimonio cruza el umbral del 0,5%. Revoca el acceso del usuario, cancela las órdenes abiertas y se prepara para salir del tamaño del contrato abierto.
Cuando el motor de liquidación toma el control de una posición larga sumergida, cierra el contrato colocando órdenes de venta inmediatas de los tomadores en el libro de órdenes. Estas órdenes de mercado forzadas coinciden directamente con las ofertas límite en pie.
ADVERTENCIA: Una posición con precio justo puede liquidarse aún durante la volatilidad del spot si la profundidad del libro de órdenes se reduce, lo que fuerza a las órdenes de mercado a llenarse más profundamente en el libro de lo esperado.
Si las ofertas de mercado agregadas dentro del 1% del precio medio totalizan $5 millones, y $12 millones de posiciones largas alcanzan los umbrales de liquidación simultáneamente, el motor barre todas las ofertas disponibles hacia abajo hasta niveles de precios más bajos.
Esta venta agresiva deprime el precio del contrato en el libro de órdenes local. Debido a que el cálculo del precio de marca tiene en cuenta los precios de comercio del contrato junto con los datos del índice spot, la caída del precio local arrastra el precio de marca hacia abajo. Este precio de marca actualizado cruza la línea de margen de mantenimiento para la siguiente capa de posiciones largas, generando una segunda ola de órdenes de venta de mercado.
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Cuando un motor de liquidación liquida un contrato largo por encima de su precio de quiebra, el comercio genera un superávit. La plataforma recoge este saldo de margen restante como una tarifa de liquidación y lo transfiere al fondo de seguro de la plataforma.
NOTA: El desapalancamiento automático no ejecuta órdenes de mercado en el libro; coincide con la posición bancarrota directamente con la posición más rentable del trader de mayor rango al precio de quiebra.
Durante las cascadas rápidas, el deslizamiento fuerza a las órdenes de mercado del motor a llenarse por debajo del precio de quiebra. La posición incurre en patrimonio negativo. El fondo de seguro absorbe este déficit para mantener la solvencia general de la plataforma sin penalizar a los contrapartes ganadoras.
Si el deslizamiento severo drena el saldo del fondo de seguro, la plataforma activa el desapalancamiento automático (ADL). El ADL clasifica las posiciones opuestas rentables por apalancamiento y rendimiento, y luego cierralas forzadamente al precio de quiebra del trader bancarrota para limpiar la hoja de balance.
Los motores de liquidación ejecutan cierres forzados como órdenes de los tomadores, sujetando la cuenta a la estructura de tarifas de los tomadores de la plataforma. Las tarifas de los tomadores más altas reducen el patrimonio devuelto al trader o retenido por el fondo de seguro.
La tabla a continuación compara los calendarios de tarifas de futuros publicados y las tasas de financiamiento en vivo de 8 horas en las principales plataformas de swaps perpetuos.
| Plataforma | Tarifa de maker de futuros | Tarifa de taker de futuros | Financiamiento de BTC (8h) | Financiamiento de ETH (8h) | Financiamiento de SOL (8h) |
|---|---|---|---|---|---|
| MEXC | 0,0000% | 0,0200% | +0,0050% | +0,0007% | +0,0014% |
| Bitget | 0,0200% | 0,0300% | +0,0081% | +0,0039% | -0,0071% |
| OKX | 0,0200% | 0,0500% | +0,0088% | +0,0033% | -0,0003% |
| Bybit | 0,0200% | 0,0550% | +0,0052% | +0,0022% | -0,0084% |
HAGA: Tenga en cuenta las tarifas de los tomadores al establecer órdenes de stop-loss por encima de los umbrales de margen de mantenimiento para asegurarse de que las salidas voluntarias se ejecuten antes de que el motor tome el control.
Considere a un trader que mantiene 10 BTC largos a $60,000 con un apalancamiento de 20x. El tamaño total de la posición es $600,000, lo que requiere un margen inicial de $30,000. La plataforma establece el margen de mantenimiento en 0,5%, o $3,000.
La liquidación se desencadena cuando el patrimonio cae a $3,000. Esto ocurre cuando la pérdida de la posición alcanza $27,000 ($30,000 de margen inicial menos $3,000 de margen de mantenimiento). Una pérdida de $27,000 en 10 BTC equivale a una caída de precio de $2,700 por moneda. El precio de liquidación es $57,300.
La quiebra ocurre cuando las pérdidas alcanzan $30,000, lo que representa una caída de precio de $3,000. El precio de quiebra es $57,000.
Cuando el precio de marca alcanza $57,300, el motor de riesgo envía una orden de venta de mercado por 10 BTC. Si la profundidad de las ofertas es delgada, la orden de mercado se llena a un precio promedio de $56,800.
A un precio de llenado de $56,800, la pérdida total de la posición es igual a $32,000 ($3,200 por BTC). Debido a que el margen inicial fue $30,000, la posición termina con $2,000 de patrimonio negativo. En Bybit, el motor también evalúa una tarifa de los tomadores del 0,055% sobre el valor liquidado de $568,000, agregando $312,40 al costo. El fondo de seguro paga $2,312,40 para cubrir el patrimonio negativo y la tarifa de ejecución de los tomadores.
P: ¿Qué desencadena una cascada de liquidación de criptomonedas en una plataforma de swaps perpetuos? R: Una cascada se desencadena cuando los precios en caída violan el margen de mantenimiento de posiciones agrupadas, lo que fuerza al motor de la plataforma a enviar órdenes de venta automatizadas de los tomadores. Estas órdenes barren las ofertas del libro de órdenes, empujando el precio de marca hacia abajo y desbloqueando umbrales de liquidación posteriores.
P: ¿Cómo evita un fondo de seguro que una cascada de liquidación afecte a los traders rentables? R: El fondo de seguro absorbe el patrimonio negativo cuando las posiciones liquidadas se llenan más allá de su precio de quiebra. Al pagar los déficits de las tarifas de liquidación anteriores, la plataforma evita bancarrota o recurrir al desapalancamiento automático.
P: ¿Qué sucede cuando un fondo de seguro de una plataforma se agota durante una cascada? R: Cuando el fondo de seguro no puede cubrir los déficits de patrimonio negativo, la plataforma activa el desapalancamiento automático (ADL). El ADL cierra automáticamente las posiciones opuestas mantenidas por traders de alto apalancamiento y alto rendimiento al precio de quiebra de las cuentas liquidadas sin golpear el libro de órdenes abierto.
P: ¿Por qué son importantes las estructuras de tarifas de los tomadores durante las liquidaciones forzadas? R: Los motores de liquidación ejecutan cierres forzados como órdenes de los tomadores, cobrando a la cuenta la tarifa completa de los tomadores. Las tarifas de los tomadores más altas reducen la almohadilla de margen entre el precio de liquidación y el precio de quiebra, lo que hace que los eventos de patrimonio negativo sean más probables durante las condiciones de mercado delgadas.