· four exchange APIs · rebuilt daily
Một chuỗi thanh lý tiền mã hóa bắt đầu khi giá đánh dấu đạt đến ngưỡng thanh lý của một vị thế. Các sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu tính toán giá đánh dấu bằng cách kết hợp chỉ số giá giao ngay cơ bản với trung bình động của cơ sở hợp đồng (contract basis). Điều này ngăn chặn việc thao túc sổ lệnh cô lập làm thanh lý các nhà giao dịch sớm.
Khi biến động thị trường làm giảm giá chỉ số, vốn chủ sở hữu của vị thế cũng giảm theo. Nếu vốn chủ sở hữu tài khoản giảm xuống dưới yêu cầu ký quỹ duy trì (maintenance margin), công cụ quản lý rủi ro của sàn giao dịch sẽ đánh dấu tài khoản để đóng bắt buộc. Ký quỹ duy trì thấp hơn đáng kể so với ký quỹ ban đầu; ví dụ, một vị thế đòn bẩy 20x yêu cầu 5% ký quỹ ban đầu và 0.5% ký quỹ duy trì.
Công cụ thanh lý hoạt động khi vốn chủ sở hữu vượt qua ngưỡng 0.5%. Nó thu hồi quyền truy cập của người dùng, hủy các lệnh đang chờ xử lý và chuẩn bị đóng vị thế hợp đồng đang mở.
Khi công cụ thanh lý kiểm soát một vị thế mua (long position) bị lỗ, nó sẽ đóng hợp đồng bằng cách đặt các lệnh taker bán ngay lập tức vào sổ lệnh. Các lệnh thị trường bắt buộc này khớp trực tiếp với các lệnh giới hạn mua (limit bid) đang chờ xử lý.
CẢNH BÁO: Một vị thế được đánh dấu theo giá hợp lý (fair price) vẫn có thể bị thanh lý trong thời kỳ biến động giá giao ngay nếu chiều sâu sổ lệnh mỏng đi, buộc các lệnh thị trường phải khớp sâu hơn vào sổ lệnh so với dự kiến.
Nếu tổng số lệnh mua (bid) trong phạm vi 1% của giá trung bình (mid-price) đạt 5 triệu đô la, và 12 triệu đô la vị thế mua đạt đến ngưỡng thanh lý đồng thời, công cụ sẽ quét qua tất cả các lệnh mua có sẵn xuống các mức giá thấp hơn.
Hoạt động bán mạnh mẽ này làm giảm giá hợp đồng trên sổ lệnh cục bộ. Bởi vì phép tính giá đánh dấu bao gồm giá giao dịch hợp đồng cùng với dữ liệu chỉ số giao ngay, việc giảm giá cục bộ sẽ kéo giá đánh dấu xuống thấp hơn. Giá đánh dấu cập nhật này vượt qua đường ký quỹ duy trì cho các vị thế mua tiếp theo, tạo ra làn sóng thứ hai của các lệnh bán thị trường.
Nhận hoàn 20% phí trên MEXC →Hoàn 20% phí giao dịch trên mọi sản phẩm. Khoản hoàn này lấy từ hoa hồng lẽ ra tôi nhận, nên bạn không mất thêm gì. Liên kết tiếp thị — xem chân trang.Giá thanh lý nằm trên giá phá sản. Giá phá sản là mức giá thị trường chính xác mà tại đó tổng lỗ của vị thế bằng khoản tiền gửi ký quỹ ban đầu của nhà giao dịch.
Khi một công cụ thanh lý một hợp đồng mua trên giá phá sản của nó, giao dịch sẽ tạo ra thặng dư. Sàn giao dịch thu khoản số dư ký quỹ còn lại này làm phí thanh toán và chuyển nó vào quỹ bảo hiểm của sàn.
LƯU Ý: Cơ chế tự động giảm đòn bẩy (auto-deleveraging) không thực hiện lệnh thị trường trên sổ lệnh; nó khớp vị thế bị phá sản trực tiếp với vị thế của nhà giao dịch có lợi nhuận xếp hạng cao nhất tại giá phá sản.
Trong các chuỗi thanh lý nhanh chóng, trượt giá buộc các lệnh thị trường của công cụ khớp dưới giá phá sản. Vị thế bị lỗ vốn âm. Quỹ bảo hiểm hấp thụ khoản thâm hụt này để giữ cho sàn giao dịch tổng thể hoạt động ổn định mà không phạt các đối tác thắng cuộc.
Nếu trượt giá nghiêm trọng làm cạn kiệt số dư quỹ bảo hiểm, sàn giao dịch sẽ kích hoạt cơ chế Tự động Giảm đòn bẩy (ADL). ADL xếp hạng các vị thế đối ứng có lợi nhuận theo đòn bẩy và lợi nhuận, sau đó đóng chúng bắt buộc tại giá phá sản của nhà giao dịch bị thanh lý để thanh toán bảng cân đối kế toán.
Các công cụ thanh lý thực hiện đóng bắt buộc dưới dạng lệnh taker, áp dụng cấu trúc phí taker của sàn cho tài khoản. Phí taker cao hơn làm giảm vốn chủ sở hữu được trả lại cho nhà giao dịch hoặc được quỹ bảo hiểm giữ lại.
Bảng dưới đây so sánh lịch phí hợp đồng tương lai đã công bố và tỷ lệ funding 8 giờ trực tiếp trên các sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu chính.
| Sàn giao dịch | Phí Maker Hợp đồng tương lai | Phí Taker Hợp đồng tương lai | Funding BTC (8h) | Funding ETH (8h) | Funding SOL (8h) |
|---|---|---|---|---|---|
| MEXC | 0.0000% | 0.0200% | +0.0050% | +0.0007% | +0.0014% |
| Bitget | 0.0200% | 0.0300% | +0.0081% | +0.0039% | -0.0071% |
| OKX | 0.0200% | 0.0500% | +0.0088% | +0.0033% | -0.0003% |
| Bybit | 0.0200% | 0.0550% | +0.0052% | +0.0022% | -0.0084% |
THỰC HIỆN: Tính toán phí taker khi đặt lệnh dừng lỗ (stop-loss orders) trên ngưỡng ký quỹ duy trì để đảm bảo các lệnh thoát tự nguyện được thực hiện trước khi công cụ tiếp quản.
Xem xét một nhà giao dịch nắm giữ 10 BTC mua ở mức 60.000 đô la với đòn bẩy 20x. Tổng quy mô vị thế là 600.000 đô la, yêu cầu ký quỹ ban đầu là 30.000 đô la. Sàn giao dịch đặt ký quỹ duy trì ở mức 0.5%, tương đương 3.000 đô la.
Thanh lý được kích hoạt khi vốn chủ sở hữu giảm xuống còn 3.000 đô la. Điều này xảy ra khi lỗ vị thế đạt 27.000 đô la (30.000 đô la ký quỹ ban đầu trừ đi 3.000 đô la ký quỹ duy trì). Khoản lỗ 27.000 đô la trên 10 BTC tương đương với mức giảm giá 2.700 đô la mỗi đồng xu. Giá thanh lý là 57.300 đô la.
Phá sản xảy ra khi lỗ đạt 30.000 đô la, tương đương với mức giảm giá 3.000 đô la. Giá phá sản là 57.000 đô la.
Khi giá đánh dấu đạt 57.300 đô la, công cụ quản lý rủi ro gửi một lệnh bán thị trường cho 10 BTC. Nếu chiều sâu lệnh mua mỏng, lệnh thị trường sẽ khớp với giá trung bình là 56.800 đô la.
Với mức khớp lệnh 56.800 đô la, tổng lỗ vị thế bằng 32.000 đô la (3.200 đô la mỗi BTC). Vì ký quỹ ban đầu là 30.000 đô la, vị thế kết thúc với vốn chủ sở hữu âm 2.000 đô la. Tại Bybit, công cụ cũng tính phí taker 0.055% trên giá trị thanh lý 568.000 đô la, cộng thêm 312,40 đô la vào chi phí. Quỹ bảo hiểm thanh toán 2.312,40 đô la để bù đắp vốn chủ sở hữu âm và phí thực thi taker.
H: Điều gì kích hoạt một chuỗi thanh lý tiền mã hóa trên sàn giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu? Đ: Một chuỗi thanh lý được kích hoạt khi giá giảm phá vỡ ký quỹ duy trì của các vị thế tập trung, buộc công cụ của sàn giao dịch phải gửi các lệnh taker bán tự động. Các lệnh này quét qua các lệnh mua trên sổ lệnh, đẩy giá đánh dấu xuống thấp hơn và mở khóa các ngưỡng thanh lý tiếp theo.
H: Quỹ bảo hiểm ngăn chặn một chuỗi thanh lý ảnh hưởng đến các nhà giao dịch có lợi nhuận như thế nào? Đ: Quỹ bảo hiểm hấp thụ vốn chủ sở hữu âm khi các vị thế bị thanh lý khớp lệnh vượt quá giá phá sản của chúng. Bằng cách chi trả các khoản thâm hụt từ phí thanh toán trước đó, sàn giao dịch tránh được việc phá sản trung tâm thanh toán bù trừ hoặc phải sử dụng cơ chế tự động giảm đòn bẩy.
H: Điều gì xảy ra khi quỹ bảo hiểm của sàn giao dịch bị cạn kiệt trong một chuỗi thanh lý? Đ: Khi quỹ bảo hiểm không thể bù đắp các khoản thâm hụt vốn chủ sở hữu âm, sàn giao dịch sẽ kích hoạt cơ chế tự động giảm đòn bẩy (ADL). ADL tự động đóng các vị thế đối ứng do các nhà giao dịch có đòn bẩy cao, lợi nhuận cao nắm giữ tại giá phá sản của các tài khoản bị thanh lý mà không tác động đến sổ lệnh đang mở.
H: Tại sao lịch phí taker lại quan trọng trong các đợt thanh lý bắt buộc? Đ: Các công cụ thanh lý thực hiện đóng bắt buộc dưới dạng lệnh taker thị trường, tính phí taker đầy đủ cho tài khoản. Phí taker cao hơn làm giảm biên độ ký quỹ giữa giá thanh lý và giá phá sản, làm tăng khả năng xảy ra các sự kiện vốn chủ sở hữu âm trong điều kiện thị trường mỏng.