· four exchange APIs · rebuilt daily
Saat mengevaluasi opsi perpetual futures vs spot, trader sering kali memprioritaskan biaya transaksi awal yang rendah. Memilih perpetual futures vs spot untuk posisi yang ditahan selama beberapa minggu menyebabkan fee drag terus-menerus ketika funding rate tetap positif.
Struktur biaya (fee schedule) exchange lebih menguntungkan kontrak perpetual pada eksekusi awal. Membuka dan menutup posisi perpetual menghasilkan taker fee yang lebih rendah daripada mengeksekusi perdagangan yang setara di pasar spot.
| Exchange | Spot Maker | Spot Taker | Futures Maker | Futures Taker |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.100% | 0.100% | 0.020% | 0.030% |
| Bybit | 0.100% | 0.100% | 0.020% | 0.055% |
| MEXC | 0.000% | 0.050% | 0.000% | 0.020% |
| OKX | 0.080% | 0.100% | 0.020% | 0.050% |
Di OKX, mengambil likuiditas (taking liquidity) pada perdagangan spot senilai $10,000 membutuhkan biaya $10 dalam nilai fee. Biaya roundtrip untuk masuk dan keluar dari spot adalah $20, atau 0.20% dari ukuran posisi nominal. Di OKX futures, mengambil likuiditas membutuhkan biaya $5 untuk masuk dan $5 untuk keluar, dengan total $10, atau 0.10% dari ukuran posisi nominal.
Keunggulan eksekusi $10 pada perpetual hanya ada pada saat entri. Setelah terbuka, posisi perpetual menimbulkan cashflow yang dibayarkan setiap delapan jam berdasarkan funding rate pasar.
Funding rate mentransfer pembayaran antara pemegang kontrak long dan short setiap delapan jam. Ketika harga perpetual diperdagangkan dengan premi terhadap indeks spot, holder long membayar holder short.
Funding ETH di Bitget berada di +0.0100% per interval 8 jam, setara dengan +0.0300% per hari. Pada posisi nominal $10,000, holder long membayar $3.00 per hari dalam bentuk funding ke holder short.
Selama 10 hari, akumulasi pembayaran funding mencapai $30.00, atau 0.30% dari total nilai nominal. Ditambah dengan taker fee roundtrip sebesar $10, total biaya menjadi $40.00. Posisi spot yang ditahan selama periode 10 hari yang sama hanya membutuhkan biaya tetap $20.00, tanpa biaya holding sama sekali.
Where this goes wrong
Pada perp XAU di OKX dengan +0.0826% per 8 jam, posisi long $10,000 membayar $24.78 per hari dalam bentuk funding. Selama 30 hari, funding menguras $743.40, atau 74.34% dari persyaratan margin leverage 10x ($1,000).
Lingkungan suku bunga yang lebih tinggi melipatgandakan kerugian ini di seluruh kelas aset. Perp XAU di OKX diselesaikan pada +0.0826% per interval 8 jam. Menahan posisi long selama 365 hari pada rate ini akan melewati 1.095 siklus funding, dengan total funding yang dibayarkan mencapai 90.45% dari ukuran posisi nominal.
Posisi spot memiliki batas bawah struktural yang mutlak: nilai ekuitas tidak dapat di-force close oleh risk engine exchange. Posisi spot pada ETH yang dibeli di $3,000 tetap terbuka meskipun harga turun ke $1,500.
Posisi perpetual memerlukan saldo maintenance margin. Pada leverage 10x, posisi ETH nominal $10,000 memerlukan margin jaminan (collateral) sebesar $1,000. Penurunan harga sebesar 9% memicu likuidasi otomatis, yang melikuidasi sisa jaminan ke bankruptcy engine.
Worth knowing
Pembayaran funding dipotong langsung dari ekuitas free margin. Pasar yang bergerak mendatar (sideways) dengan funding positif secara sistematis mengurangi saldo margin dan menaikkan harga likuidasi posisi setiap hari.
Ketika funding bernilai positif, pemotongan funding harian mengikis ekuitas margin. Jika harga tetap sideways sepenuhnya selama 30 hari pada +0.0100% per 8 jam, $90 biaya funding dipotong dari ekuitas jaminan. Rasio leverage efektif akan naik, dan ambang batas likuidasi bergerak semakin dekat ke harga pasar saat ini tanpa adanya pergerakan harga aset sama sekali.
Funding rate sangat bervariasi antar-exchange untuk aset mendasar (underlying asset) yang identik. Spread antara rate tertinggi dan terendah menentukan apakah berpindah exchange dapat memitigasi holding drag.
| Asset | MEXC (8h) | OKX (8h) | Bitget (8h) | Spread (8h) | 24h Volume |
|---|---|---|---|---|---|
| ETH | +0.0003% | +0.0086% | +0.0100% | 0.0097% | $6,612,261,705 |
| BTC | +0.0077% | +0.0087% | +0.0100% | 0.0023% | $6,489,695,228 |
| SOL | -0.0020% | +0.0011% | +0.0010% | 0.0031% | $1,367,509,979 |
| ZEC | +0.0000% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0100% | $604,431,762 |
| SNDK | N/A | +0.0121% | +0.0190% | 0.0069% | $1,654,978,263 |
| XAU | +0.0708% | +0.0826% | +0.0414% | 0.0412% | $861,381,190 |
Pada ETH, MEXC mengenakan biaya +0.0003% per 8 jam dibandingkan dengan +0.0100% di Bitget. Menahan long $10,000 di MEXC memakan biaya $0.09 per hari, sementara di Bitget memakan biaya $3.00 per hari. Untuk posisi long SOL, MEXC membayar holder long -0.0020% per 8 jam, yang memberikan pendapatan harian $0.60, alih-alih menimbulkan biaya.
What to do instead
Periksa jadwal funding spesifik exchange sebelum membuka posisi perp yang dimaksudkan untuk ditahan beberapa minggu. Beralihlah ke spot atau exchange dengan funding rendah ketika durasi holding yang diperkirakan melebihi dua minggu.
Pada rate standar acuan sebesar +0.0100% per 8 jam (+0.0300% harian), akumulasi funding melampaui penghematan fee awal di spot dalam kurun waktu 4 hingga 10 hari tergantung pada taker fee exchange. Lebih dari 10 hari, eksekusi spot menghasilkan total biaya perdagangan dan holding yang lebih rendah dalam rezim funding positif.
Tidak, leverage 1x pada kontrak perpetual tidak menghilangkan risiko likuidasi jika pembayaran funding terus mengikis ekuitas akun. Dalam rezim funding positif yang berlangsung lama, aliran kas keluar (cash outflow) yang persisten akan memotong jaminan hingga batas maintenance margin terlampaui.
Funding rate yang tinggi pada kontrak seperti XAU mencerminkan ketidakseimbangan permintaan terarah (directional demand) dan biaya modal yang lebih tinggi di kalangan market maker exchange. Ketika permintaan long sangat melebihi short interest, funding rate naik untuk memberi insentif kepada arbitrageur agar melakukan short pada kontrak dan membeli aset spot mendasar.
Ya, funding rate berfluktuasi berdasarkan ketidakseimbangan permintaan pasar pada setiap interval 8 jam. Ketika sentimen pasar berubah menjadi bearish dan posisi short melebihi long, funding rate menjadi negatif, yang berarti pemegang posisi short membayar pemegang posisi long.