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Ao avaliar opções de futures perpetual vs spot, os traders costumam priorizar taxas de trade iniciais baixas. Selecionar futures perpetual vs spot para posições mantidas por várias semanas causa um fee drag contínuo quando as taxas de funding permanecem positivas.
A tabela de taxas das exchanges favorece contratos perpetual na execução inicial. Abrir e fechar uma posição em perpetual gera taxas taker menores do que executar trades equivalentes nos mercados spot.
| Exchange | Spot Maker | Spot Taker | Futures Maker | Futures Taker |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.100% | 0.100% | 0.020% | 0.030% |
| Bybit | 0.100% | 0.100% | 0.020% | 0.055% |
| MEXC | 0.000% | 0.050% | 0.000% | 0.020% |
| OKX | 0.080% | 0.100% | 0.020% | 0.050% |
Na OKX, tomar liquidez em um trade spot de $10,000 custa $10 em taxas. O custo de roundtrip para entrar e sair no spot é de $20, ou 0.20% do tamanho nominal da posição. Em futures da OKX, tomar liquidez custa $5 para entrar e $5 para sair, totalizando $10, ou 0.10% do tamanho nominal da posição.
A vantagem de execução de $10 em perpetuals existe apenas no momento da entrada. Uma vez aberta, a posição em perpetual incorre em fluxos de caixa pagos a cada oito horas com base nas taxas de funding do mercado.
As taxas de funding transferem pagamentos entre detentores de contratos long e short a cada oito horas. Quando os preços de perpetual negociam com prêmio em relação ao index spot, os longs pagam os shorts.
O funding de ETH na Bitget está em +0.0100% por intervalo de 8 horas, equivalente a +0.0300% por dia. Em uma posição nominal de $10,000, os detentores de posições long pagam $3.00 diariamente em funding para os shorts.
Em 10 dias, os pagamentos de funding acumulam $30.00, ou 0.30% do valor nominal total. Somado à taxa taker de roundtrip de $10, o custo total é de $40.00. A posição spot mantida pelo mesmo período de 10 dias custa $20.00 fixos, com zero taxa de manutenção.
Where this goes wrong
Em perps de XAU na OKX a +0.0826% a cada 8h, uma posição long de $10,000 paga $24.78 diariamente em funding. Em 30 dias, o funding consome $743.40, ou 74.34% do requisito de margem com alavancagem de 10x ($1,000).
Ambientes de taxas mais altas capitalizam essa perda em diferentes classes de ativos. Os perps de XAU na OKX liquidam a +0.0826% por intervalo de 8 horas. Manter uma posição long por 365 dias a essa taxa incorre em 1,095 ciclos de funding, totalizando 90.45% do tamanho nominal da posição em funding pago.
Posições spot possuem um piso estrutural absoluto: o valor do equity não pode ser fechado à força pelo motor de risco de uma exchange. Uma posição spot em ETH comprada a $3,000 permanece aberta se o preço cair para $1,500.
Posições em perpetual exigem saldos de margem de manutenção. Com alavancagem de 10x, uma posição nominal em ETH de $10,000 requer $1,000 em margem de colateral. Uma queda de preço de 9% dispara a liquidação automática, liquidando o colateral restante para os motores de falência.
Worth knowing
Os pagamentos de funding são deduzidos diretamente do equity de margem livre. Um mercado lateralizado com funding positivo reduz sistematicamente o saldo da margem e eleva o preço de liquidação da posição diariamente.
Quando o funding é positivo, as deduções diárias de funding reduzem o equity de margem. Se o preço permanecer completamente lateralizado por 30 dias a +0.0100% a cada 8 horas, $90 em funding serão deduzidos do equity do colateral. O índice de alavancagem efetivo aumenta, e o limite de liquidação aproxima-se do preço atual de mercado sem qualquer movimentação no preço do ativo.
As taxas de funding variam amplamente entre venues para o mesmo ativo subjacente. O spread entre as taxas mais altas e mais baixas determina se a troca de venue mitiga o desgaste de manutenção.
| Ativo | MEXC (8h) | OKX (8h) | Bitget (8h) | Spread (8h) | Volume 24h |
|---|---|---|---|---|---|
| ETH | +0.0003% | +0.0086% | +0.0100% | 0.0097% | $6,612,261,705 |
| BTC | +0.0077% | +0.0087% | +0.0100% | 0.0023% | $6,489,695,228 |
| SOL | -0.0020% | +0.0011% | +0.0010% | 0.0031% | $1,367,509,979 |
| ZEC | +0.0000% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0100% | $604,431,762 |
| SNDK | N/A | +0.0121% | +0.0190% | 0.0069% | $1,654,978,263 |
| XAU | +0.0708% | +0.0826% | +0.0414% | 0.0412% | $861,381,190 |
Em ETH, a MEXC cobra +0.0003% a cada 8 horas, em comparação com +0.0100% na Bitget. Manter $10,000 em long na MEXC custa $0.09 por dia, enquanto na Bitget custa $3.00 por dia. Para posições long em SOL, a MEXC paga aos detentores de long -0.0020% a cada 8 horas, gerando uma receita diária de $0.60 em vez de um custo.
What to do instead
Verifique os cronogramas de funding específicos de cada venue antes de abrir perps destinados a manutenções de várias semanas. Mude para spot ou venues com baixo funding quando a duração esperada da posição exceder duas semanas.
Em taxas padrão base de +0.0100% a cada 8 horas (+0.0300% ao dia), o funding acumulado supera a economia inicial de taxas do spot dentro de 4 a 10 dias, dependendo das taxas taker do venue. Além de 10 dias, a execução em spot resulta em custos totais de trade e manutenção menores em regimes de funding positivo.
Não, a alavancagem de 1x em contratos perpetual não elimina o risco de liquidação se os pagamentos de funding reduzirem continuamente o equity da conta. Em regimes sustentados de funding positivo, saídas de caixa persistentes deduzem o colateral até que os limites de margem de manutenção sejam atingidos.
Taxas altas de funding em contratos como XAU refletem desequilíbrios na demanda direcional e custos de capital mais elevados entre os market makers das exchanges. Quando a demanda por long excede fortemente o interesse em short, as taxas de funding sobem para incentivar arbitradores a venderem o contrato a short e comprarem os ativos spot subjacentes.
Sim, as taxas de funding flutuam com base nos desequilíbrios da demanda de mercado a cada intervalo de 8 horas. Quando o sentimento do mercado fica bearish e os shorts superam os longs, as taxas de funding ficam negativas, o que significa que os detentores de posições short pagam aos detentores de posições long.