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取引所のオーダーブックを横断するファンディング・レートの乖離により、同一のロングポジションにおいて30日間で最大3.393%の保有コスト・スプレッドが発生する。
パーペチュアル先物契約は、定期的なファンディング・ペイメントを利用して、契約価格をスポット指数価格に連動させる。8時間ごとに、建玉ポジションはロングとショートの市場参加者間で直接ファンディング・ペイメントを決済する。契約価格がスポット指数に対してプレミアムで取引される場合、ロングポジション保有者がショートに支払う。契約価格がディスカウントで取引される場合、ショートポジション保有者がロングに支払う。
各取引所は、独立した深さと市場参加者の偏りを持つ、分離されたオーダーブックを運営している。その結果、ローカルな契約プレミアムは取引所間で乖離する。マイナスファンディング・レートを持つ取引所でのロングポジションは、ショートポジション保有者から支払いを受ける。プラスファンディング・レートを持つ取引所にある同一のロングポジションは、8時間ごとにショートポジション保有者に支払う。
取引手数料は、ポジションの建玉と決済時に適用される。メイカー手数料とテイカー手数料は、固定的な取引コストとなる。長期間保有する場合、累積ファンディング・ペイメントが総保有コストの大部分を占める。
以下の表は、現在の市場数値を基にした、取引所間の正規化された8時間ファンディング・レートとデフォルト手数料スケジュールを示している。
| アセット | MEXC 8h Rate | OKX 8h Rate | Bitget 8h Rate | 8h Spread | 最低コスト ロング取引所 | 24h Volume |
|---|---|---|---|---|---|---|
| SNDK | N/A | +0.0377% | +0.0000% | 0.0377% | Bitget | $1,443,187,298 |
| ETH | -0.0005% | +0.0014% | +0.0085% | 0.0090% | MEXC | $8,944,811,962 |
| TRUMP | N/A | -0.0033% | +0.0050% | 0.0083% | OKX | $911,160,647 |
| SOL | -0.0011% | +0.0018% | -0.0032% | 0.0050% | Bitget | $2,389,078,478 |
| XRP | +0.0023% | +0.0036% | +0.0034% | 0.0013% | MEXC | $583,641,463 |
| BTC | +0.0100% | +0.0093% | +0.0089% | 0.0011% | Bitget | $8,040,561,262 |
| 取引所 | Spot Maker | Spot Taker | Futures Maker | Futures Taker |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0006 |
| Bybit | 0.0010 | 0.0010 | 0.0002 | 0.00055 |
| MEXC | 0.0000 | 0.0005 | 0.0000 | 0.0002 |
| OKX | 0.0008 | 0.0010 | 0.0002 | 0.0005 |
30日間の保有期間は、8時間ごとのファンディング・サイクルが90回含まれる。100,000ドルのロングポジションを、デフォルトのテイカー成行注文で建玉・決済した場合のコストを評価することで、90サイクルにわたる取引所レベルの保有コストの変動を特定する。
OKXでは、SNDKの8時間レートは+0.0377%である。90サイクルでの支払ファンディングは以下の通り。 90 0.000377 $100,000 = $3,393.00
OKXのデフォルト先物テイカー手数料は0.0005（100,000ドル注文あたり50.00ドル）である。往復テイカー取引コストは以下の通り。 2 0.0005 $100,000 = $100.00
OKXでの30日間の総コスト = $3,393.00 + $100.00 = $3,493.00
Bitgetでは、SNDKの8時間レートは+0.0000%である。90サイクルでの支払ファンディングは以下の通り。 90 0.000000 $100,000 = $0.00
Bitgetのデフォルト先物テイカー手数料は0.0006（100,000ドル注文あたり60.00ドル）である。往復テイカー取引コストは以下の通り。 2 0.0006 $100,000 = $120.00
Bitgetでの30日間の総コスト = $0.00 + $120.00 = $120.00
OKXでSNDKロングポジションを保有することは、Bitgetで保有するよりも、30日間で100,000ドル名目あたり3,373.00ドル多くかかる。
Bitgetでは、ETHの8時間レートは+0.0085%である。30日間の累積支払ファンディングは以下の通り。 90 0.000085 $100,000 = $765.00
Bitgetでの往復テイカー取引手数料は以下の通り。 2 0.0006 $100,000 = $120.00
Bitgetでの30日間の総コスト = $765.00 + $120.00 = $885.00
MEXCでは、ETHの8時間レートは-0.0005%である。マイナスレートはロングポジションにクレジットを発生させる。累積受取ファンディングは以下の通り。 90 0.000005 $100,000 = $45.00
MEXCのデフォルト先物テイカー手数料は0.0002（100,000ドル注文あたり20.00ドル）である。往復テイカー取引コストは以下の通り。 2 0.0002 $100,000 = $40.00
MEXCでの30日間の純ポジションコスト = $40.00 手数料 - $45.00 ファンディング・クレジット = -$5.00 純コスト（証拠金口座に5.00ドルの純クレジット）。
BitgetでETHロングポジションを保有することは、MEXCで保有するよりも、30日間で100,000ドル名目あたり890.00ドル多くかかる。
| アセット | ポジションサイズ | 低コスト取引所 | 低コスト30日総コスト | 高コスト取引所 | 高コスト30日総コスト | 純30日取引所ギャップ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| SNDK | $100,000 | Bitget | $120.00 | OKX | $3,493.00 | $3,373.00 |
| ETH | $100,000 | MEXC | -$5.00 | Bitget | $885.00 | $890.00 |
ファンディング・レートの計算は、30日間のウィンドウ全体でレートが静的であると仮定している。アクティブな市場では、オーダーブックの変更に基づいて8時間ごとにレート調整が行われる。継続的なファンディングの控除は、利用可能な維持証拠金から直接差し引かれる。不利なファンディング・レートの乖離は証拠金残高を消耗させ、原指数価格の変動なしに、清算価格を現在のマーク価格に近づける。