· four exchange APIs · rebuilt daily
เมื่อประเมินว่าระหว่าง funding กับค่าธรรมเนียมการเทรด อะไรมีต้นทุนสูงกว่ากัน ระยะเวลาในการถือโพซิชันคือจุดเปลี่ยนสำคัญ (tipping point) ต้นทุนการเทรดแบบ intraday จะถูกครอบงำด้วยค่าธรรมเนียมการเทรด ในขณะที่โพซิชันที่ถือข้ามหลายวันจะถูกครอบงำด้วยต้นทุนการถือครอง (carrying costs)
พิจารณากรณีเทรดเดอร์เปิดโพซิชัน BTC มูลค่า 10,000 ดอลลาร์บน OKX โดยใช้คำสั่งแบบ taker ทั้งขาเข้าและขาออก OKX คิดค่าธรรมเนียม taker สำหรับ futures ที่ 0.05% ต่อฝั่ง ทำให้ค่าธรรมเนียม round-trip อยู่ที่ 0.10% หรือ 10.00 ดอลลาร์
ในเวลาเดียวกัน อัตรา funding ของ BTC บน OKX ปัจจุบันอยู่ที่ +0.0100% ต่อรอบ 8 ชั่วโมง การถือโพซิชันมูลค่า 10,000 ดอลลาร์นี้จะมีต้นทุน funding ที่ต้องจ่ายให้ฝั่ง short อยู่ที่ 1.00 ดอลลาร์ทุกๆ แปดชั่วโมง หลังผ่านไป 80 ชั่วโมง (10 รอบ funding หรือ 3.33 วัน) ค่า funding สะสมจะเท่ากับ 10.00 ดอลลาร์พอดี
Worth knowing
Leverage จะคูณทั้งค่าธรรมเนียมการเทรดและค่า funding ในสัดส่วนที่เท่ากันเมื่อเทียบกับ margin แต่ค่า funding จะทบต้นตามมูลค่าโพซิชันที่เปลี่ยนแปลงไปตามการผันผวนของราคาตลาด
ตารางค่าธรรมเนียมการเทรดและอัตรา funding มีความแตกต่างกันอย่างมากในแต่ละศูนย์ซื้อขาย ค่าธรรมเนียม taker ที่สูงจะยืดระยะเวลาจุดตัด (crossover point) ออกไป ในขณะที่ค่าธรรมเนียมการเทรดที่ต่ำจะทำให้ funding กลายเป็นต้นทุนหลักแทบจะในทันที
บน MEXC ซึ่งค่าธรรมเนียม maker คือ 0.00% และค่าธรรมเนียม taker คือ 0.02% การเทรดแบบ taker แบบ round-trip จะมีต้นทุน 0.04% การถือโพซิชัน long ใน ETH บน MEXC ที่อัตรา funding ปัจจุบัน +0.0034% ต่อ 8 ชั่วโมง จะใช้เวลา 11.7 รอบ (3.9 วัน) กว่าที่ค่า funding จะเท่ากับค่าธรรมเนียมการเทรด
ในทางกลับกัน Bybit คิดค่าธรรมเนียม taker ที่ 0.055% ทำให้มีต้นทุน round-trip อยู่ที่ 0.11% บน Bybit โพซิชัน ETH ที่มีอัตรา +0.0047% จะใช้เวลา 23.4 รอบ (7.8 วัน) ก่อนที่ค่า funding จะแซงหน้าค่าธรรมเนียมขาเข้าและขาออก
| Exchange | Taker Round-Trip | Maker Round-Trip | Live BTC Funding (8h) | Live XAU Funding (8h) |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0600% | 0.0400% | +0.0100% | +0.0219% |
| Bybit | 0.1100% | 0.0400% | +0.0078% | +0.0062% |
| MEXC | 0.0400% | 0.0000% | +0.0096% | +0.0278% |
| OKX | 0.1000% | 0.0400% | +0.0100% | +0.0555% |
Where this goes wrong
สำหรับสินทรัพย์ที่มีอัตราสูงอย่าง XAU บน OKX (+0.0555% ต่อ 8h) การถือโพซิชัน long เป็นเวลาสองวันจะมีต้นทุน funding สูงถึง 0.333% ซึ่งมากกว่าค่าธรรมเนียมการเทรดแบบ taker ถึงสามเท่า
การเลือกสินทรัพย์จะเปลี่ยนน้ำหนักต้นทุนอย่างสิ้นเชิง ขณะที่คริปโทสินทรัพย์หลักอย่าง BTC และ ETH มีอัตราพื้นฐานที่คาดเดาได้ราว +0.0100% ต่อ 8 ชั่วโมง แต่ commodity perps และ altcoin กลับแสดงส่วนต่าง (spreads) ที่กว้างกว่ามาก
สัญญาทองคำ (XAU) perpetuals แสดงส่วนต่างอัตราที่ต่างกันสุดขั้วถึง 0.0493 percentage points ระหว่างแพลตฟอร์มต่างๆ บน Bybit การถือ XAU long มีต้นทุน +0.0062% ต่อ 8 ชั่วโมง ซึ่งต้องใช้เวลา 17.7 รอบ (5.9 วัน) จึงจะเท่ากับค่าธรรมเนียม taker ของ Bybit ส่วนบน OKX การถือ XAU long มีต้นทุน +0.0555% ต่อ 8 ชั่วโมง ซึ่งแซงหน้าค่าธรรมเนียม taker ของ OKX ในเวลาไม่ถึง 15 ชั่วโมง
อัตรา funding ที่เป็นลบจะกลับทิศทางของต้นทุนการถือครองอย่างสิ้นเชิง ปัจจุบัน SOL เทรดด้วยอัตรา funding ที่เป็นลบบน OKX (-0.0016%), Bybit (-0.0013%) และ MEXC (-0.0008%) การถือโพซิชัน long ใน SOL บน OKX จะได้รับชำระค่า funding ซึ่งช่วยชดเชยค่าธรรมเนียม taker แบบ round-trip ที่ 0.1000% หลังจากผ่านไป 62.5 รอบ (20.8 วัน)
What to do instead
ส่งคำสั่งโพซิชัน long ของสินทรัพย์ที่มีอัตราสูงอย่าง XAU ไปยังแพลตฟอร์มที่มีอัตราต่ำอย่าง Bybit เพื่อลดค่าใช้จ่าย funding สะสม
ค่าธรรมเนียมการเทรดจะถูกหักทันทีเมื่อส่งคำสั่งจับคู่สำเร็จและคงที่เมื่อเทียบกับขนาด nominal ขาเข้าและขาออก ส่วนการชำระ funding จะเกิดขึ้นซ้ำทุกๆ แปดชั่วโมง โดยจะทบต้นส่งผลต่อ margin ในบัญชีโดยตรง
สมมติว่าเทรดเดอร์ใช้หลักประกัน (collateral) 1,000 ดอลลาร์ที่ leverage 10x เพื่อถือโพซิชันมูลค่า 10,000 ดอลลาร์บน Bitget ค่าธรรมเนียม taker ของ Bitget อยู่ที่ 0.03% ในขาเข้า (3.00 ดอลลาร์) และ 0.03% ในขาออก (3.00 ดอลลาร์) คิดเป็นค่าธรรมเนียมคงที่ 6.00 ดอลลาร์ หรือ 0.60% ของหลักประกันเริ่มต้น
เมื่ออัตรา BTC funding บน Bitget อยู่ที่ +0.0100% ต่อ 8 ชั่วโมง การชำระแต่ละครั้งจะมีต้นทุน 1.00 ดอลลาร์ (0.10% ของ margin) ตลอดระยะเวลา 30 วัน (90 รอบ) ค่า funding สะสมจะสูงถึง 90.00 ดอลลาร์ ซึ่งกัดกร่อนหลักประกันในบัญชีไปถึง 9.00% ในขณะที่ค่าธรรมเนียมการเทรดถูกจำกัดไว้เท่าเดิมที่ 6.00 ดอลลาร์
อัตรา funding ส่งผลกระทบต่อ swing trader มากกว่าค่าธรรมเนียมการเทรดอย่างมีนัยสำคัญสำหรับโพซิชันที่ถือเกินสามวัน สำหรับสินทรัพย์มาตรฐานที่มีอัตรา funding 0.01% ต่อ 8 ชั่วโมง ค่า funding รวมจะแซงหน้าค่าธรรมเนียม taker ทั้งขาเข้าและขาออกภายใน 80 ชั่วโมง
ในคู่เทรดหลักอย่าง BTC ที่มีอัตรา funding มาตรฐาน 0.01% ต่อ 8 ชั่วโมง และค่าธรรมเนียม taker แบบ round-trip ที่ 0.10% จุดตัดจะเกิดขึ้นที่ 80 ชั่วโมง หรือ 3.3 วัน แต่ในสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงหรือแพลตฟอร์มที่มีอัตราสูง ค่า funding สามารถสูงเกินค่าธรรมเนียมการเทรดได้ในเวลาไม่ถึง 15 ชั่วโมง
ได้ อัตรา funding สามารถลดต้นทุนโพซิชันรวมได้เมื่อถือโพซิชันในฝั่งที่ได้รับชำระค่า funding ตัวอย่างเช่น โพซิชัน long ใน SOL บน OKX ปัจจุบันจะได้รับ 0.0016% ต่อรอบ 8 ชั่วโมง ซึ่งจะค่อยๆ ช่วยชดเชยค่าธรรมเนียมขาเข้าเริ่มต้น
การใช้ limit order จะช่วยลดต้นทุนการส่งคำสั่งลงมาที่อัตรา maker ทำให้ค่า funding แซงหน้าค่าธรรมเนียมการเทรดได้เร็วยิ่งขึ้น บน MEXC ซึ่งค่าธรรมเนียม maker เป็นศูนย์ ค่า funding จะกลายเป็นค่าใช้จ่ายในการถือครองเพียงอย่างเดียวตั้งแต่วินาทีที่เปิดโพซิชัน