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Las políticas normativas de Singapur y Hong Kong han separado el acceso al mercado al contado para particulares de la negociación de futuros perpetuos con alto apalancamiento. Singapur ha restringido el acceso de los particulares al apalancamiento, las líneas de crédito y los rendimientos de staking mediante directrices de la autoridad central. Hong Kong ha establecido un marco para la negociación al contado por parte de particulares en plataformas locales autorizadas, al tiempo que restringe el acceso de los particulares a los derivados.
Los operadores activos de contratos perpetuos que operan en las zonas horarias asiáticas dirigen la ejecución a libros de órdenes extraterritoriales para acceder a contratos de alto apalancamiento. Esta separación estructural desplaza el enfoque operativo de las características de cumplimiento normativo de las bolsas hacia las estructuras de comisiones de las plataformas y los diferenciales de las tasas de financiación en tiempo real.
Las estructuras de tarifas de las bolsas varían entre los niveles predeterminados de «maker» y «taker». La tabla siguiente resume las tasas predeterminadas de futuros y al contado en las principales plataformas extraterritoriales que ofrecen contratos perpetuos a los participantes del mercado asiático.
| Plataforma | Futuros «maker» | Futuros «taker» | Al contado «maker» | Al contado «taker» |
|---|---|---|---|---|
| MEXC | 0,0000 % | 0,0200 % | 0,0000 % | 0,0500 % |
| Bitget | 0,0200 % | 0,0300 % | 0,1000 % | 0,1000 % |
| OKX | 0,0200 % | 0,0500 % | 0,0800 % | 0,1000 % |
| Bybit | 0,0200 % | 0,0550 % | 0,1000 % | 0,1000 % |
Los costes de ejecución se acumulan en operaciones de alta frecuencia o en posiciones de gran volumen. Abrir y cerrar una posición de 100 000 utilizando órdenes de comprador en Bybit conlleva una comisión combinada de 110 unidades, calculadas como 100 000 multiplicado por 0,00055 para la entrada más 100 000 multiplicado por 0,00055 para la salida.
La misma transacción de ida y vuelta como «taker» en OKX cuesta 100 unidades (100 000 multiplicado por 0,0005 dos veces). En Bitget, la transacción cuesta 60 unidades (100 000 multiplicado por 0,0003 dos veces). En MEXC, la comisión de «taker» cuesta 40 unidades (100 000 multiplicado por 0,0002 dos veces). El diferencial de la comisión de «taker» entre MEXC y Bybit genera una diferencia de coste directa de 70 unidades por cada 100 000 negociados, sin tener en cuenta el deslizamiento ni la financiación.
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| Activo | MEXC (8 h) | Bitget (8 h) | OKX (8 h) | Diferencial máximo en 8 h | Volumen en 24 h |
|---|---|---|---|---|---|
| BTC | +0,0098 % | +0,0100 % | +0,0100 % | 0,0002 % | 9 184 740 733 |
| ETH | +0,0025 % | +0,0100 % | +0,0100 % | 0,0075 % | 8 682 705 858 |
| SOL | +0,0055 % | +0,0100 % | +0,0081 % | 0,0045 % | 1 829 920 894 |
| SNDK | N/A | +0,0074 % | +0,0125 % | 0,0051 % | 1 322 711 228 |
| TRUMP | N/A | +0,0050 % | -0,0041 % | 0,0091 % | 1 034 112 811 |
| XAU | +0,0000 % | +0,0000 % | +0,0316 % | 0,0316 % | 756 937 823 |
La elección de la plataforma de negociación influye en los costes de mantenimiento diarios en función de las tasas de financiación de los contratos.
En el caso de los contratos perpetuos de ETH, mantener una posición larga de 100 000 en OKX o Bitget cuesta 10 unidades en concepto de financiación por cada ventana de 8 horas (100 000 multiplicado por 0,0001). Mantener la misma posición larga en MEXC cuesta 2,50 unidades por cada ventana de 8 horas (100 000 multiplicado por 0,000025). En un periodo de 24 horas (tres periodos de financiación), el coste de mantenimiento es de 30 unidades en OKX o Bitget frente a 7,50 unidades en MEXC, lo que supone un ahorro de 22,50 unidades al día por cada posición de 100 000.
En el caso de los contratos perpetuos de XAU, el diferencial de financiación alcanza los 0,0316 puntos porcentuales por cada 8 horas. Mantener una posición larga de 100 000 en XAU en OKX cuesta 31,60 unidades por cada intervalo de 8 horas (100 000 multiplicado por 0,000316), lo que asciende a 94,80 unidades por cada periodo de 24 horas. En Bitget o MEXC, la tasa de financiación del XAU es del 0,0000 %, lo que se traduce en 0,00 unidades en costes de financiación.
En el caso de los contratos perpetuos de TRUMP, la divergencia en el signo direccional determina quién paga la financiación. En Bitget, una posición larga paga un +0,0050 % cada 8 horas, lo que supone un coste de 5 unidades por cada 100 000 de posición. En OKX, la tasa de financiación es negativa, del -0,0041 %, lo que significa que las posiciones cortas pagan a las posiciones largas. Una posición larga de 100 000 en OKX recibe 4,10 unidades cada 8 horas. El diferencial efectivo entre mantener una posición larga en TRUMP en Bitget frente a OKX es de 9,10 unidades cada 8 horas, o 27,30 unidades cada 24 horas.
El apalancamiento reduce el umbral de precio necesario para activar la liquidación. Con un apalancamiento de 20x, el margen inicial es del 5,0 % del tamaño nominal de la posición. Una variación adversa del precio del 4,5 %, teniendo en cuenta los requisitos de margen de mantenimiento, liquida la posición. Con un apalancamiento de 10x, el margen inicial es del 10,0 %, y una variación adversa del precio del 9,5 % desencadena la liquidación.
Los costes de mantenimiento merman directamente los colchones de liquidación con el paso del tiempo. En una posición larga de 100 000 XAU con un apalancamiento de 20x, el margen inicial es de 5 000 unidades. Mantener esta posición en OKX cuesta 94,80 unidades cada 24 horas en concepto de pagos de financiación. En 10 días, los pagos de financiación acumulados ascienden a 948 unidades, lo que consume el 18,96 % del saldo del margen inicial sin que se produzca ninguna variación en el precio del índice subyacente.
Los participantes en los mercados asiáticos se enfrentan a un flujo de trabajo fragmentado: la incorporación de dinero fiduciario a través de canales al contado locales, seguida de la ejecución de órdenes en libros de derivados extraterritoriales. Dado que la liquidez de las plataformas y los mecanismos de los contratos varían, mantener posiciones a largo plazo requiere supervisar los diferenciales de financiación de las plataformas frente a las comisiones de «taker» de entrada. Las comisiones de entrada más elevadas para los «takers» en plataformas como Bybit (0,0550 %) requieren mayores movimientos de precios para alcanzar el umbral de rentabilidad en comparación con plataformas con comisiones más bajas como MEXC (0,0200 %), mientras que los costes de mantenimiento durante períodos prolongados dependen principalmente de las distribuciones relativas de las tasas de financiación.