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Cuando un intercambio entra en procedimientos de insolvencia, los fondos depositados dejan de funcionar como propiedad personal bajo la ley comercial. En la quiebra de Celsius Network de 2022, el juez de quiebras de EE. UU. Martin Glenn dictaminó que los términos de servicio de la plataforma transferían la propiedad de los activos de criptomonedas depositados directamente al patrimonio del deudor.
Los lugares de trading centralizados utilizan estructuras de billetera omnibus donde los activos de los usuarios se combinan. Cuando ocurre la insolvencia, los tribunales de quiebras tratan los saldos de cuenta como obligaciones contractuales no garantizadas en lugar de activos de confianza segregados. Esta realidad estructural convierte los saldos de cuenta en pasivos en un balance general corporativo.
NOTA: En el tribunal de quiebras, el saldo de una cuenta de intercambio no es un título legal a monedas específicas; es una reclamación no garantizada contra una entidad corporativa.
Una revisión de las insolvencias históricas de intercambios muestra cómo los procedimientos legales congelan los activos mientras fijan las valoraciones de activos en los mínimos del ciclo de mercado.
| Venue | Año de colapso | Jurisdicción legal | Precio de BTC en la fecha de la petición | Bloqueo de recuperación |
|---|---|---|---|---|
| Mt. Gox | 2014 | Japón | $483 | 10 años |
| QuadrigaCX | 2019 | Canadá | $3,750 | 4 años |
| FTX | 2022 | Estados Unidos | $16,871 | 2+ años |
El proceso de insolvencia bloquea los valores de las reclamaciones en moneda fiduciaria en la fecha exacta de la petición de quiebra. Si un intercambio presenta una solicitud de quiebra durante un colapso del mercado, los valores de las reclamaciones reflejan ese precio de colapso indefinidamente, excluyendo a los usuarios de las posteriores rallys del mercado.
Consigue un 20% de reembolso de comisiones en OKX →El 20% de tus comisiones de vuelta, en todos los productos. El reembolso sale de la comisión que yo recibiría, así que no te cuesta nada. Enlace de afiliado — ver el pie de página.Cuando la infraestructura del intercambio falla, los motores de gestión de riesgos automatizados dejan de funcionar. Las posiciones de swap perpetuo abiertas no pueden ser cerradas, ajustadas o cubiertas por el titular de la cuenta. Los motores de coincidencia internos están rutinariamente fuera de línea antes de que ocurran los archivos legales formales.
Los lugares de trading congelan el colateral de margen cruzado y calculan las ganancias o pérdidas no realizadas en el momento en que se revoca el acceso al sistema. Si tiene una posición corta ganadora con ganancias no realizadas sustanciales, esas ganancias se bloquean como reclamaciones no garantizadas contra el patrimonio del intercambio en lugar de ser efectivo accesible.
ADVERTENCIA: Detener los motores de liquidación durante un colapso de intercambio congela los contratos perpetuos abiertos a las tasas de índice de apagado del sistema, convirtiendo las posiciones ganadoras en reclamaciones de quiebra ilíquidas.
Considere a un trader que tiene 100 SOL en margen de cuenta en FTX el 11 de noviembre de 2022, la fecha de la presentación del Capítulo 11.
El tribunal de quiebras estableció el precio de la fecha de la petición de SOL en $17.88. La reclamación de quiebra del trader se fijó en $1,788. Si SOL posteriormente se negocia a $150.00 en el mercado de contado, esas 100 SOL representan $15,000 en valor de mercado.
Bajo un plan de distribución que paga el 100% de las reclamaciones de USD permitidas en la fecha de la petición, el trader recibe $1,788. Si bien el tribunal de quiebras considera que esta es una recuperación del 100% en dólares, el trader solo recupera el 11.9% del valor de mercado del activo, renunciando a $13,212 en apreciación del mercado.
Mantener posiciones perpetuas activas requiere equilibrar el riesgo de contraparte con los costos operativos como las tasas de funding y las tarifas de ejecución en varios intercambios.
| Venue | Tarifa de taker de futuros | Tarifa de maker de futuros | Tasa de funding de BTC de 8h | Tasa de funding de ETH de 8h |
|---|---|---|---|---|
| OKX | 0.0005 | 0.0002 | +0.0059% | +0.0050% |
| Bitget | 0.0003 | 0.0002 | +0.0086% | +0.0087% |
| Bybit | 0.00055 | 0.0002 | +0.0088% | +0.0100% |
| MEXC | 0.0002 | 0.0000 | +0.0100% | +0.0074% |
Mantener posiciones largas en OKX actualmente produce el costo de funding más bajo para BTC (+0.0059% por 8h) y ETH (+0.0050% por 8h). En una posición de 10 BTC a un precio de índice de $60,000 ($600,000 nominal), pagar los costos de funding de OKX cuesta $35.40 por período de 8 horas, en comparación con $60.00 en MEXC (+0.0100% por 8h).
HAGA: Distribuya el colateral de trading perpetuo en varios lugares para limitar la exposición a la insolvencia de un solo intercambio a una fracción del capital de trading activo.
P: ¿Qué sucede con las criptomonedas que se encuentran en un intercambio si este colapsa? R: Cuando un intercambio presenta una solicitud de quiebra, los depósitos de los usuarios se convierten en reclamaciones no garantizadas en dólares valoradas en la fecha de la solicitud. Los usuarios pierden la propiedad directa de los tokens subyacentes, y las distribuciones dependen de la recuperación de activos judiciales durante varios años.
P: ¿Se pagan las ganancias de los futuros perpetuos durante la quiebra de un intercambio? R: Las ganancias no realizadas de los futuros se bloquean en el momento en que se detiene el trading y se convierten en una reclamación no garantizada. No se pagan en tiempo real y llevan el mismo riesgo de insolvencia que los depósitos de cuenta estándar.
P: ¿Cuánto tiempo tardan las pagos de quiebra después de un colapso de intercambio? R: Los casos históricos muestran que las distribuciones de recuperación tardan entre 2 y 10 años. Las distribuciones de Mt. Gox comenzaron 10 años después de la quiebra, mientras que el procesamiento de reclamaciones de FTX alcanzó fases de distribución importantes después de aproximadamente dos años.