· four exchange APIs · rebuilt daily
Ketika sebuah bursa memasuki proses kepailitan, dana yang didepositkan berhenti berfungsi sebagai properti pribadi di bawah hukum komersial. Dalam kebangkrutan Celsius Network tahun 2022, Hakim Kebangkrutan AS Martin Glenn memutuskan bahwa syarat dan ketentuan layanan platform mentransfer kepemilikan aset kripto yang didepositkan langsung ke harta pailit.
Tempat perdagangan terpusat menggunakan struktur dompet omnibus di mana aset pengguna dicampur. Ketika kepailitan terjadi, pengadilan kebangkrutan memperlakukan saldo akun sebagai kewajiban kontrak tidak terjamin daripada aset perwalian yang terpisah. Realitas struktural ini mengubah saldo akun menjadi liabilitas pada neraca perusahaan.
CATATAN: Di pengadilan kebangkrutan, saldo akun bursa bukanlah hak hukum atas koin tertentu; itu adalah klaim tidak terjamin terhadap entitas perusahaan.
Tinjauan terhadap kepailitan bursa historis menunjukkan bagaimana proses hukum membekukan aset sambil mengunci valuasi aset pada titik terendah siklus pasar.
| Venue | Tahun Crash | Yurisdiksi Hukum | Harga BTC Tanggal Pengajuan | Penguncian Pemulihan |
|---|---|---|---|---|
| Mt. Gox | 2014 | Jepang | $483 | 10 Tahun |
| QuadrigaCX | 2019 | Kanada | $3,750 | 4 Tahun |
| FTX | 2022 | Amerika Serikat | $16,871 | 2+ Tahun |
Proses kepailitan mengunci nilai klaim dalam mata uang fiat pada tanggal pasti pengajuan kebangkrutan. Jika sebuah bursa mengajukan kebangkrutan selama crash pasar, nilai klaim akan mencerminkan harga crash tersebut tanpa batas waktu, mengecualikan pengguna dari kenaikan pasar berikutnya.
Dapatkan rabat biaya 20% di OKX →20% biaya trading Anda kembali, untuk semua produk. Rabat ini diambil dari komisi yang seharusnya saya terima, jadi tidak ada biaya tambahan bagi Anda. Tautan afiliasi — lihat bagian bawah halaman.Ketika infrastruktur bursa gagal, mesin manajemen risiko otomatis berhenti berfungsi. Posisi perpetual swap yang terbuka tidak dapat ditutup, disesuaikan, atau dilindung nilai oleh pemegang akun. Mesin pencocokan internal biasanya offline sebelum pengajuan hukum formal dilakukan.
Tempat perdagangan membekukan kolateral margin silang dan menghitung keuntungan atau kerugian yang belum direalisasi pada saat akses sistem dicabut. Jika Anda memegang posisi short yang menguntungkan dengan PnL yang belum direalisasi substansial, keuntungan tersebut dibekukan sebagai klaim tidak terjamin terhadap harta pailit bursa daripada kas yang dapat diakses.
PERINGATAN: Menghentikan mesin likuidasi selama keruntuhan bursa membekukan kontrak perpetual terbuka pada tingkat indeks penutupan sistem, mengubah posisi yang menguntungkan menjadi klaim kebangkrutan yang tidak likuid.
Pertimbangkan seorang pedagang yang memegang 100 SOL dalam margin akun di FTX pada 11 November 2022, tanggal pengajuan Chapter 11.
Pengadilan kebangkrutan menetapkan harga SOL pada tanggal pengajuan sebesar $17,88. Klaim kebangkrutan pedagang tersebut ditetapkan sebesar $1.788. Jika SOL kemudian diperdagangkan pada $150,00 di pasar spot, 100 SOL tersebut mewakili nilai pasar $15.000.
Di bawah rencana distribusi yang membayar 100% dari klaim dolar tanggal pengajuan yang diizinkan, pedagang menerima $1.788. Meskipun pengadilan kebangkrutan menganggap ini sebagai pemulihan dolar 100%, pedagang hanya memulihkan 11,9% dari nilai pasar aset spot, kehilangan $13.212 dalam apresiasi pasar.
Memegang posisi perpetual aktif memerlukan penyeimbangan risiko pihak lawan terhadap biaya operasional seperti tingkat pendanaan dan biaya eksekusi di berbagai bursa.
| Venue | Biaya Taker Futures | Biaya Maker Futures | Tingkat Pendanaan BTC 8 jam | Tingkat Pendanaan ETH 8 jam |
|---|---|---|---|---|
| OKX | 0,0005 | 0,0002 | +0,0059% | +0,0050% |
| Bitget | 0,0003 | 0,0002 | +0,0086% | +0,0087% |
| Bybit | 0,00055 | 0,0002 | +0,0088% | +0,0100% |
| MEXC | 0,0002 | 0,0000 | +0,0100% | +0,0074% |
Memegang posisi long di OKX saat ini memberikan biaya pendanaan terendah untuk BTC (+0,0059% per 8 jam) dan ETH (+0,0050% per 8 jam). Pada posisi 10 BTC dengan harga indeks $60.000 (notional $600.000), membayar biaya pendanaan OKX sebesar $35,40 per periode 8 jam dibandingkan dengan $60,00 pada MEXC (+0,0100% per 8 jam).
LAKUKAN: Distribusikan kolateral perdagangan perpetual di berbagai venue untuk membatasi eksposur kepailitan tunggal bursa ke sebagian kecil dari modal perdagangan aktif.
T: Apa yang terjadi pada kripto yang disimpan di bursa jika bursa tersebut runtuh? J: Ketika sebuah bursa mengajukan kebangkrutan, deposit pengguna diubah menjadi klaim dolar tidak terjamin yang dinilai pada tanggal pengajuan. Pengguna kehilangan kepemilikan langsung atas token yang mendasarinya, dan distribusi bergantung pada pemulihan aset oleh pengadilan selama beberapa tahun.
T: Apakah keuntungan perpetual futures dibayarkan selama kebangkrutan bursa? J: Keuntungan futures yang belum direalisasi dibekukan pada saat perdagangan dihentikan dan diubah menjadi klaim tidak terjamin. Keuntungan tersebut tidak dibayarkan secara real-time dan membawa risiko kepailitan yang sama persis dengan deposit akun standar.
T: Berapa lama waktu yang dibutuhkan pembayaran kebangkrutan setelah keruntuhan bursa? J: Kasus historis menunjukkan distribusi pemulihan memakan waktu antara 2 hingga 10 tahun. Distribusi Mt. Gox dimulai 10 tahun setelah kebangkrutan, sementara pemrosesan klaim FTX mencapai fase distribusi utama setelah sekitar dua tahun.