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アジアの注文フローを処理するグローバル取引所において、活発に取引されているアルトコインの perpetual における8時間あたりの最高 rate と最低 rate の間には、0.0320 パーセンテージポイントの funding スプレッドが存在する。
香港は現物取引所に対する義務的な制度要件を通じて暗号資産のフレームワークルールを策定する一方で、個人投資家（リテール）によるレバレッジド・デリバティブへのアクセスを禁止した。シンガポールの金融当局も個人投資家のデリバティブアクセスを制限し、暗号資産取引における消費者信用の利用を禁止、さらに個人投資家向けのプロモーション活動を制限した。両地域とも管轄内のポリシーフレームワークによって個人投資家のレバレッジが制限されているため、アジアを拠点とする市場参加者が実行する perpetual の出来高は、主に国内の個人投資家保護フレームワークの枠外で運営されるオフショア事業者にルーティングされている。
この規制上の隔離により、オフショアの perpetual 取引所は手数料ティアや funding メカニズムにおいて独自に競合することになる。その結果として生じた市場構造により、同一の原資産取引ペアであっても、プラットフォーム間で約定コストや保有費用に大幅な開きが生じている。
各取引所は先物市場の参加者に対して標準のデフォルト手数料体系を適用している。maker 手数料は 0 から 0.0002 の範囲であり、taker 手数料は 0.0002 から 0.00055 の範囲となっている。
| 取引所 | 現物 Maker 手数料 | 現物 Taker 手数料 | 先物 Maker 手数料 | 先物 Taker 手数料 |
|---|---|---|---|---|
| MEXC | 0.0 | 0.0005 | 0.0 | 0.0002 |
| Bitget | 0.001 | 0.001 | 0.0002 | 0.0003 |
| OKX | 0.0008 | 0.001 | 0.0002 | 0.0005 |
| Bybit | 0.001 | 0.001 | 0.0002 | 0.00055 |
taker 注文を使用して $100,000 のポジションにエントリーする場合、約定コストは取引所によって異なる：
$100,000 の往復（round-trip）taker 取引では、エントリー時とエグジット時の両方で手数料の支払いが発生する。MEXC での往復コストは $40.00 であるのに対し、Bybit での往復コストは $110.00 となる。$100,000 の取引におけるデフォルト taker 手数料の最低額と最高額の差（コストギャップ）は $70.00 に達する。
maker 注文の場合、MEXC は 0.0 であり、maker 約定コストはゼロとなる。Bitget、OKX、Bybit は先物 maker 注文に対して 0.0002 を徴収し、これは $100,000 のポジションあたり $20.00 に相当する。
MEXCで手数料20%キャッシュバック →全商品で取引手数料の20%が戻ります。この還元は本来私が受け取る報酬から出るため、あなたの負担は増えません。 アフィリエイトリンク — 詳細はフッターに。funding rate は、perpetual 契約価格が現物インデックス価格と連動するよう8時間ごとに調整される。現在の8時間に正規化された funding rate は、オフショア取引所間での価格乖離を示している。
| Asset | 24時間出来高 | OKX 8時間 Funding | MEXC 8時間 Funding | Bitget 8時間 Funding | Funding スプレッド (pp) | Long 保有に最も有利な取引所 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ETH | $8,277,499,629 | +0.0033% | +0.0016% | +0.0100% | 0.0084 | MEXC |
| BTC | $5,365,301,604 | +0.0087% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0013 | OKX |
| SOL | $1,466,194,656 | -0.0078% | -0.0036% | +0.0041% | 0.0119 | OKX |
| ZEC | $747,531,084 | +0.0077% | -0.0011% | +0.0100% | 0.0111 | MEXC |
| XRP | $497,014,257 | +0.0029% | +0.0026% | +0.0086% | 0.0060 | MEXC |
| TRUMP | $406,165,506 | -0.0436% | N/A | -0.0116% | 0.0320 | OKX |
funding の支払いは、long ポジションと short ポジションの保有者間で直接授受される。プラスの funding rate は long ポジションが short ポジションに支払うことを意味し、マイナスの funding rate は short ポジションが long ポジションに支払うことを意味する。
トレーダーが TRUMP perp で $100,000 の long ポジションを24時間（8時間の funding インターバル3回分）維持する場合を考えてみる：
OKX では、8時間の funding rate は -0.0436% である。rate がマイナスであるため、long ポジション保有者は short ポジション保有者から funding を受領する。
Bitget では、TRUMP の8時間 funding rate は -0.0116% である。
OKX と Bitget で long ポジションを保有した場合の24時間の利回り差は、$100,000 の想定元本（notional）あたり $96.00 に達する。
次に、ETH で $100,000 の long ポジションを24時間保有する場合を考える：
Bitget では、rate は +0.0100% である。long が short に支払う。
MEXC では、ETH の rate は +0.0016% である。
Bitget と MEXC の間で ETH long ポジションを維持する場合の1日あたりのコスト差は、$100,000 の想定元本あたり $25.20 となる。
シンガポールや香港における規制の方向性により、個人投資家によるデリバティブ取引はオフショアプラットフォームに留まることとなり、資本効率は取引所の手数料構造や funding メカニズムによって決定される状況が続いている。デフォルトの taker 手数料が高く、不利な funding rate が適用される取引所でポジションを保有すると、コスト負担は複利的に増大する。
$100,000 のポジションのエントリーおよびエグジットにかかる約定コストは、funding 手数料を考慮する前の段階で最大 $110.00 に達する可能性がある。TRUMP や SOL のようにボラティリティが高いアルトコインにおいて、8時間あたり 0.0320 や 0.0119 パーセンテージポイントの funding rate スプレッドが存在する場合、わずか1〜2回の funding インターバル内で標準的な maker 約定手数料を超えるキャリングコストの差が発生する。リアルタイムの funding スプレッドを検証せずに取引所を選択することは、ポジションの損益分岐点をズレさせ、証拠金の枯渇までのタイムラインを大きく変えてしまうことになる。