· four exchange APIs · rebuilt daily
Pada November 2022, fail mahkamah kebankrapan mendedahkan defisit lembaran imbangan (balance sheet) sebanyak $8,000,000,000 di FTX, membuktikan bahawa deposit pelanggan yang dipegang di venue perpetual terpusat berfungsi sebagai kredit am tidak bercagar dan bukannya harta kustodian terasing.
Apabila bursa menghentikan pengeluaran, posisi derivatif terbuka dilikuidasi secara paksa atau dibekukan pada harga indeks yang ditentukan oleh pentadbir. Baki akaun terhenti daripada berfungsi sebagai margin cecair. Sebaliknya, rangka kerja undang-undang menukarkan dana pengguna menjadi tuntutan am tidak bercagar terhadap estet kebankrapan. Nilai pemulihan bergantung pada defisit aset bersih pada tarikh petisyen dan jumlah kos pentadbiran undang-undang.
Keputusan mahkamah di pelbagai bidang kuasa mengesahkan bahawa terma perkhidmatan standard memindahkan pemilikan sah aset yang didepositkan kepada entiti bursa.
Pada Januari 2023, Hakim Martin Glenn dari Mahkamah Kebankrapan AS bagi Wilayah Selatan New York memutuskan bahawa terma perkhidmatan memindahkan pemilikan aset yang didepositkan dalam akaun Earn kepada estet penghutang. Keputusan ini mengklasifikasikan semula pemegang akaun dengan aset bernilai $4,200,000,000 sebagai pemiutang am tidak bercagar.
Fail di Mahkamah Kebankrapan AS bagi Wilayah Delaware menunjukkan dana pelanggan yang dicampur aduk telah dipindahkan ke Alameda Research. Mahkamah kebankrapan memutuskan bahawa tuntutan pelanggan ditetapkan pada nilai fiat aset tersebut pada tarikh petisyen 11 November 2022. Jika BTC berharga $16,800 pada tarikh tersebut, tuntutan untuk 1 BTC dinilai pada $16,800 sepanjang pentadbiran, tidak termasuk kenaikan harga pasaran spot selepasnya.
Bursa menggantung perdagangan selepas 850,000 BTC hilang daripada lembaran imbangan. Di bawah pentadbiran kebankrapan Jepun, tuntutan pemiutang dikunci selama berbilang tahun sementara rangka kerja undang-undang menetapkan peraturan pengagihan liabiliti.
| Kes Venue | Tarikh Petisyen | Defisit Terdokumentasi / Perincian Fail | Hasil Undang-Undang Untuk Pendeposit |
|---|---|---|---|
| Mt. Gox | Feb 2014 | 850,000 BTC hilang | Tuntutan dikunci dalam proses pengagihan pemegang amanah berbilang tahun |
| Celsius Network | Jul 2022 | Kolam aset pengguna $4,200,000,000 | Mahkamah memutuskan deposit adalah milik estet penghutang di bawah Terma |
| FTX Trading Ltd. | Nov 2022 | Jurang lembaran imbangan $8,000,000,000 | Tuntutan didolarkan pada harga aset tarikh petisyen |
Kegagalan bursa memberi kesan kepada perpetual futures terbuka melalui tiga langkah berbeza:
Pertimbangkan seorang pedagang yang mempunyai baki margin perp aktif sebanyak $100,000.
Jika bursa memasuki kebankrapan dengan defisit aset $2,000,000,000 berbanding $10,000,000,000 dalam liabiliti, nisbah pemulihan aset asas ialah 80%. Baki nominal $100,000 pedagang tersebut menerima pemotongan (haircut) serta-merta sebanyak $20,000, meninggalkan tuntutan maksimum yang boleh dipulihkan sebanyak $80,000.
Jika yuran pentadbiran menggunakan 5% daripada aset estet sepanjang prosiding dua tahun, modal yang boleh dipulihkan akan berkurangan lagi. Pengiraan: $80,000 * 0.95 = $76,000 pembayaran tunai akhir.
Menetapkan nilai tuntutan pada harga tarikh petisyen menghapuskan pendedahan potensi keuntungan (upside exposure). Jika pedagang memegang 2 BTC sebagai kolateral bernilai $16,800 per koin ($33,600 jumlah nilai margin), dan harga spot meningkat kepada $50,000 semasa kebankrapan, tuntutan kekal dihadkan pada nilai petisyen asal $33,600. Peningkatan harga sebanyak $66,400 dikekalkan oleh struktur estet.
Walaupun risiko insolvensi mewakili kegagalan pelaksanaan peristiwa ekor (tail event), kos pelaksanaan dan pegangan harian berbeza-beza di pelbagai venue perpetual yang aktif. Pembezaan funding rate memberi kesan secara langsung kepada pegangan posisi bersih (net position carry).
| Aset | Venue | Funding Rate 8j | Volum 24j | Spread lwn Venue Terendah |
|---|---|---|---|---|
| ETH | mexc | +0.0006% | $8,717,409,819 | Garis asas |
| ETH | okx | +0.0015% | $8,717,409,819 | 0.0009 mata peratusan |
| ETH | bitget | +0.0100% | $8,717,409,819 | 0.0094 mata peratusan |
| SOL | okx | -0.0094% | $1,517,611,877 | Garis asas |
| SOL | mexc | -0.0049% | $1,517,611,877 | 0.0045 mata peratusan |
| SOL | bitget | +0.0044% | $1,517,611,877 | 0.0138 mata peratusan |
| BTC | okx | +0.0077% | $5,813,942,835 | Garis asas |
| BTC | bitget | +0.0100% | $5,813,942,835 | 0.0023 mata peratusan |
| BTC | mexc | +0.0100% | $5,813,942,835 | 0.0023 mata peratusan |
Jadual yuran taker mengubah beban masuk dan keluar terhadap modal.
| Bursa | Yuran Maker Futures | Yuran Taker Futures | Kos untuk Pesanan Taker $100,000 |
|---|---|---|---|
| mexc | 0.0000% | 0.0200% | $20.00 |
| bitget | 0.0200% | 0.0300% | $30.00 |
| okx | 0.0200% | 0.0500% | $50.00 |
| bybit | 0.0200% | 0.0550% | $55.00 |
Untuk posisi long SOL bernilai $100,000, memegangnya di okx menghasilkan pembayaran funding harian sebanyak $28.20 (menerima 0.0094% setiap 8 jam), manakala memegang posisi long yang sama di bitget menelan kos $13.20 sehari (membayar 0.0044% setiap 8 jam). Pilihan venue mewujudkan perbezaan aliran tunai harian sebanyak $41.40 bagi setiap $100,000 pendedahan (exposure).
Memegang posisi perpetual memerlukan keseimbangan antara kedalaman order book dengan pendedahan pihak penentang (counterparty exposure). Margin berlebihan yang didepositkan di bursa berfungsi sebagai lanjutan kredit tanpa pampasan kepada platform tersebut. Kekalkan kolateral atas bursa (on-exchange collateral) secara ketat pada ambang minimum yang diperlukan untuk menampung margin posisi terbuka dan menyerap varians harga yang dijangkakan.
Get 20% fee rebate on Bitget →20% of your trading fees back, on every product. The rebate comes out of the commission I would otherwise receive, so it costs you nothing. Affiliate link — see the footer.