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Spreads de funding entre exchanges atingem 0.0159% por intervalo de 8 horas em contratos perpetual ativos, criando uma divergência de custo de $1,431 em 30 dias para uma posição de $100,000.
Contratos futuros perpetual não expiram. Para manter os preços do mercado perpetual ancorados aos preços do índice spot, as exchanges impõem pagamentos periódicos de taxa de funding entre detentores de posições long e short. Quando o order book de uma exchange empurra o preço do contrato acima do índice, a taxa de funding torna-se positiva, exigindo que as posições long paguem às posições short. Quando o contrato é negociado abaixo do índice, o funding fica negativo, exigindo que as posições short paguem às posições long.
Essa transferência contínua representa o custo de carry do perpetual. Enquanto os custos de carry no spot consistem em taxas de juros e despesas de custódia, os custos de carry do perpetual refletem o desequilíbrio do order book e a profundidade de liquidez específica de cada exchange. Para position traders que mantêm operações ao longo de múltiplos ciclos de liquidação, os acúmulos de funding alteram o lucro e prejuízo líquido independentemente da direção do mercado.
As taxas de funding são calculadas localmente por cada venue usando precificação do order book interno e métricas de profundidade. Um trader mantendo uma exposição idêntica em diferentes exchanges experimenta taxas diárias de carry distintas.
A tabela abaixo detalha as taxas de funding normalizadas de 8 horas, spreads entre venues e volumes de negociação de 24 horas em seis mercados perpetual ativos.
| Ativo | Taxa OKX | Taxa MEXC | Taxa Bitget | Spread de 8h | Volume de 24h |
|---|---|---|---|---|---|
| SOL | -0.0106% | -0.0043% | +0.0053% | 0.0159% | $1,580,235,829 |
| XAU | +0.0245% | +0.0108% | +0.0128% | 0.0137% | $465,909,504 |
| ZEC | +0.0008% | +0.0017% | +0.0100% | 0.0092% | $788,676,408 |
| ETH | +0.0013% | +0.0015% | +0.0100% | 0.0087% | $8,831,863,488 |
| XRP | -0.0016% | +0.0004% | +0.0040% | 0.0056% | $510,182,546 |
| BTC | +0.0076% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0024% | $5,893,053,209 |
Em cinco dos seis ativos listados, a OKX oferece a menor taxa de funding para posições long. Para perpetuals de XAU, a MEXC oferece a menor taxa de carry para long a +0.0108% por 8 horas, em comparação com +0.0245% na OKX.
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Em uma posição long de $100,000 em SOL, os fluxos de caixa de 8 horas ocorrem da seguinte forma:
Manter uma posição long de $100,000 em SOL na OKX gera $954 em crédito de funding, enquanto manter a mesma posição na Bitget custa $477 em débito de funding. A diferença total de desempenho entre as venues equivale a $1,431 em 30 dias.
Em uma posição long de $100,000 em ETH:
Manter ETH long na Bitget gera um arrasto de funding $783 maior do que manter a posição na OKX ao longo de 30 dias.
Traders frequentemente selecionam exchanges com base nas tabelas de taxas de execução. No entanto, as taxas de execução são cobranças pontuais incorridas na entrada e na saída, enquanto os custos de funding se acumulam continuamente.
A tabela abaixo sumariza as estruturas padrão de taxas de futuros publicadas entre as principais exchanges.
| Venue | Taxa Maker de Futuros | Taxa Taker de Futuros | Round-Trip Taker de $100,000 |
|---|---|---|---|
| MEXC | 0.0000% | 0.0200% | $40.00 |
| Bitget | 0.0200% | 0.0300% | $60.00 |
| OKX | 0.0200% | 0.0500% | $100.00 |
| Bybit | 0.0200% | 0.0550% | $110.00 |
Uma entrada e saída taker de $100,000 na Bitget custa $60 em taxas de transação round-trip, em comparação com $100 na OKX. Executar na Bitget proporciona uma economia imediata de $40 em taxas.
No entanto, para uma posição long em ETH, a diferença na taxa de funding é de 0.0087% por 8 horas, o que equivale a $8.70 por intervalo em $100,000. Dividindo a economia de $40 em taxas de execução por $8.70 por intervalo, nota-se que a vantagem na taxa se dissipa totalmente após 4.6 intervalos de funding (menos de 38 horas). Além de dois dias, a divergência no custo de carry supera a economia nas taxas de execução.
Despesas não realizadas de carry extraem margem diretamente do saldo de colateral da conta. O arrasto contínuo do funding reduz a margem total, aproximando o preço de liquidação do preço atual de mercado sem qualquer movimento no mercado spot subjacente.
Abrir uma posição long de $100,000 em ETH com alavancagem de 20x requer $5,000 em margem inicial. Na Bitget, uma taxa de +0.0100% a cada 8 horas consome $10 por intervalo. Em 30 dias, o custo acumulado de $900 em carry reduz o colateral da conta de $5,000 para $4,100. Essa perda de 18% no colateral de margem comprime a distância para a liquidação em 0.90% do valor do contrato, acelerando o risco de liquidação durante períodos de consolidação lateral de preços.