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活発に取引されるperpetual契約において、取引所間のfundingスプレッドは8時間インターバルあたり0.0159%に達し、$100,000のポジションで30日間に$1,431のコスト乖離が発生する。
Perpetual先物契約には満期が存在しない。perpetualの市場価格を現物インデックス価格にペグさせるため、取引所はロングおよびショートのポジション保有者間で定期的なfunding rateの受け払いを実施している。取引所のオーダーブックで契約価格がインデックスを上回ると、funding rateはプラスになり、ロングポジションがショートポジションへ支払う必要がある。逆に契約価格がインデックスを下回って取引されると、fundingはマイナスになり、ショートポジションがロングポジションへ支払うことになる。
この継続的な資金移動が、perpetualにおけるキャリーコスト（保有コスト）となる。現物のキャリーコストが金利や保管費用で構成されるのに対し、perpetualのキャリーコストはオーダーブックのインバランスや各取引所固有の流動性深度を反映する。複数の決済サイクルを跨いでトレードを保有するポジションレーダーにとって、fundingの累積額は市場の方向性とは無関係に純損益（PNL）を変化させる。
Funding rateは、各取引所内部の板価格や流動性指標を用いて独自の計算で算出される。異なる取引所で同一のエクスポージャーを保有するトレーダーであっても、日々のキャリーレートは大きく異なる。
以下の表は、活発な6つのperpetual市場における規格化された8時間毎のfunding rate、取引所間スプレッド、および24時間出来高を示している。
| Asset | OKX Rate | MEXC Rate | Bitget Rate | 8h Spread | 24h Volume |
|---|---|---|---|---|---|
| SOL | -0.0106% | -0.0043% | +0.0053% | 0.0159% | $1,580,235,829 |
| XAU | +0.0245% | +0.0108% | +0.0128% | 0.0137% | $465,909,504 |
| ZEC | +0.0008% | +0.0017% | +0.0100% | 0.0092% | $788,676,408 |
| ETH | +0.0013% | +0.0015% | +0.0100% | 0.0087% | $8,831,863,488 |
| XRP | -0.0016% | +0.0004% | +0.0040% | 0.0056% | $510,182,546 |
| BTC | +0.0076% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0024% | $5,893,053,209 |
リストされている6資産のうち5つにおいて、OKXはロングポジションに対して最も低いfunding rateを提供している。XAU perpetualにおいては、MEXCが8時間あたり+0.0108%と、OKXの+0.0245%と比較して最も低いロングのキャリーレートを提供している。
Bitgetで手数料20%キャッシュバック →全商品で取引手数料の20%が戻ります。この還元は本来私が受け取る報酬から出るため、あなたの負担は増えません。 アフィリエイトリンク — 詳細はフッターに。Fundingは通常の8時間インターバルごとに1日3回蓄積され、30日間で計90回のfunding決済が行われる。
$100,000のSOLロングポジションにおける8時間ごとのキャッシュフローは以下の通り：
OKXで$100,000のSOLロングを保有すると$954のfunding受取となるのに対し、Bitgetで同一ポジションを保有すると$477のfunding支払が発生する。30日間の取引所間のパフォーマンス差は計$1,431に及ぶ。
$100,000のETHロングポジションの場合：
BitgetでETHロングを保有すると、OKXで同ポジションを保有する場合と比べて、30日間で$783分余計なfundingドラグが発生する。
トレーダーは約定手数料の体系に基づいて取引所を選択することが多い。しかし、約定手数料はエントリー時とエグジット時に発生する単発の費用であるのに対し、fundingコストは継続的に複利で積み重なっていく。
以下の表は、主要取引所における公式のデフォルト先物手数料体系をまとめたものである。
| Venue | Futures Maker Fee | Futures Taker Fee | $100,000 Taker Round-Trip |
|---|---|---|---|
| MEXC | 0.0000% | 0.0200% | $40.00 |
| Bitget | 0.0200% | 0.0300% | $60.00 |
| OKX | 0.0200% | 0.0500% | $100.00 |
| Bybit | 0.0200% | 0.0550% | $110.00 |
Bitgetで$100,000をtakerでエントリーおよびエグジットした場合の往復取引手数料は$60となり、OKXの$100と比較して安価である。Bitgetでの執行は、初期費用として$40の手数料節約となる。
しかし、ETHロングポジションの場合、funding rateの差は8時間あたり0.0087%であり、$100,000ポジションに対して1インターバルあたり$8.70に相当する。初期の手数料節約分である$40を1インターバルあたりの$8.70で割ると、この手数料優位性はわずか4.6 fundingインターバル（38時間未満）で完全に消失する。2日以上ポジションを保持すると、キャリーコストの乖離が約定手数料の節約分を上回ることになる。
未実現のキャリー費用は、口座の担保残高から直接証拠金を削っていく。継続的なfundingドラグは総証拠金を減少させ、原資産の現物価格に動きがない場合でも、清算価格を現在価格へ接近させる。
レバレッジ20倍で$100,000のETHロングを開くには、$5,000の初期証拠金が必要となる。Bitgetでは、8時間あたり+0.0100%のレートにより1インターバルあたり$10が消費される。30日間で蓄積された$900のキャリーコストにより、口座担保は$5,000から$4,100へと減少する。この18%の証拠金担保の減少により、清算価格までの距離が契約価値の0.90%相当縮まることになり、価格のレンジ推移中であっても清算リスクが加速することになる。