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Quando os traders perguntam quanto bitcoin está perdido para sempre, eles estão buscando a oferta circulante exata disponível para absorver ordens a mercado. Cada bitcoin existe como um unspent transaction output (UTXO) no ledger público. O ledger registra o estado do endereço, não a intenção do proprietário. Uma chave privada destruída em uma falha de HD deixa para trás um endereço que parece idêntico a uma cold wallet mantida por uma instituição.
Como a destruição de chaves criptográficas não deixa impressões digitais on-chain, qualquer número que quantifique a oferta perdida permanece sendo uma estimativa. As regras do protocolo criam o único piso absoluto comprovável: o bloco 0, contendo 50 BTC, foi excluído do banco de dados inicial de UTXO por design e nunca poderá ser gasto. Além dessa certeza absoluta de 50 BTC, todos os cálculos de moedas perdidas dependem de limiares de inatividade e falhas operacionais históricas documentadas.
Casos individuais documentados confirmam reduções da oferta na casa de milhares de moedas. As primeiras operações de mineração tratavam as chaves privadas com segurança mínima, resultando na perda de drives físicos e no bloqueio permanente de carteiras.
| Evento ou Categoria | Volume Estimado | Status On-Chain | Prova Determinística |
|---|---|---|---|
| Bloco Gênese | 50 BTC | Excluído do banco de dados de UTXO | Regra absoluta do protocolo |
| Inatividade na Mineração Inicial (2009-2011) | 1.000.000 a 1.100.000 BTC | Sem movimentação desde a geração do bloco | Modelo estatístico |
| Incidentes de HDs em Lixões | 7.500 a 8.000 BTC | Cluster de endereços alvo único | Registro público conhecido |
| Endereços de Burn | 2.000+ BTC | Enviados para scripts comprovadamente unspendable | Prova matemática |
Worth knowing
Uma transação enviada para uma chave pública inválida ou para um script de burn intencional destrói instantaneamente a capacidade de gasto, removendo essas moedas do float ativo sem alterar a métrica de circulação nominal.
A oferta nominal está próxima de 19,7 milhões de BTC do limite estrutural de 21.000.000 BTC. Se estima-se que 3,5 milhões de BTC estejam perdidos, a oferta ativa efetiva cai para 16,2 milhões de BTC.
Traders que se posicionam em perpetual swaps devem considerar essa diferença ao analisar a profundidade do order book e a densidade de alavancagem. Quando o float efetivo é 17,5% menor do que a oferta circulante reportada, grandes compras a mercado no spot impactam os order books mais rápido do que a capitalização de mercado bruta sugere.
Where this goes wrong
Basear-se na capitalização de mercado nominal para calcular a profundidade de mercado infla o buffer de liquidez real, levando a uma subestimativa de slippage durante ordens a mercado agressivas.
Como o float ativo é mais restrito do que as métricas superficiais indicam, os mercados de perpetual swaps apresentam spreads na taxa de funding entre venues quando o open interest se expande. Para manter uma posição long em contratos ativos de BTC hoje, as taxas diárias de funding variam visivelmente dependendo das taxas de execução da exchange e do skew da posição.
| Exchange | Taxa de Funding de BTC (8 Horas) | Custo Diário de Manutenção de BTC | Taxa Taker | Taxa Maker |
|---|---|---|---|---|
| Bybit | +0.0028% | +0.0084% | 0.0550% | 0.0200% |
| Bitget | +0.0042% | +0.0126% | 0.0300% | 0.0200% |
| OKX | +0.0060% | +0.0180% | 0.0500% | 0.0200% |
| MEXC | +0.0069% | +0.0207% | 0.0200% | 0.0000% |
O spread entre essas quatro venues é de 0,0041 ponto percentual por período de 8 horas. Manter uma posição long na Bybit incorre em +0,0028% por 8h, em comparação com +0,0069% por 8h na MEXC. Em uma posição de 100.000 USD, a Bybit cobra 2,80 USD a cada 8 horas, enquanto a MEXC cobra 6,90 USD a cada 8 horas.
What to do instead
Compare os spreads de funding de 8 horas em tempo real antes de escolher uma venue para seu perp long, pois desequilíbrios de inventário específicos de cada venue alteram os custos de carregamento em períodos de manutenção de várias semanas.
Determinar quanto bitcoin está perdido para sempre altera diretamente os modelos de liquidez. Se 3.500.000 BTC estiverem perdidos do total de 19.700.000 BTC minerados atualmente, 17,76% de toda a oferta existente está inativa.
Quando o volume de 24 horas de BTC nas venues globais de derivativos atinge $5,835,215,094, esse volume gira sobre um float ativo de spot de cerca de 16,2 milhões de moedas, e não sobre a oferta nominal total. Traders de derivativos que ignoram a oferta perdida superestimam a profundidade líquida e calculam incorretamente a concentração de alavancagem sistêmica.
A verificação exata é impossível porque uma carteira inacessível e uma carteira em cold storage de longo prazo produzem pegadas on-chain idênticas. Além da recompensa do bloco gênese de 50 BTC gravada em código (hardcoded), todos os totais de moedas perdidas permanecem sendo estimativas baseadas na inatividade de carteiras e perdas de chaves conhecidas.
A recompensa de 50 BTC do bloco 0 foi omitida deliberadamente do banco de dados inicial de UTXO criado pelo software cliente original. Como o output da transação não existe no conjunto de UTXOs (UTXO set), o protocolo rejeitará qualquer transação que tente gastá-lo.
A oferta perdida reduz o float líquido efetivo disponível nas exchanges spot para dar suporte a colaterais e atender à demanda no mercado à vista. Um float real menor acelera os choques de oferta (supply squeezes) no spot, impulsionando as taxas de funding dos perpetual swaps para o campo positivo durante movimentos de alta.
Se moedas categorizadas como perdidas se moverem on-chain, o float ativo estimado se expande instantaneamente. Isso aumenta a oferta percebida do mercado, o que pode reduzir os prêmios do spot e alterar os spreads de funding de perpetual entre as venues de derivativos.