· four exchange APIs · rebuilt daily
عندما يسأل المتداولون عن حجم البيتكوين الضائع إلى الأبد، فإنهم يبحثون عن المعروض المتداول الدقيق المتاح لامتصاص الـ market orders. يوجد كل بيتكوين كـ unspent transaction output (UTXO) على السجل العام (ledger). يسجل السجل حالة العنوان وليس نية المالك. يترك الـ private key الذي دُمِّر في تعطل القرص الصلب خلفه عنواناً يبدو مطابقاً تماماً لـ cold wallet تحتفظ بها مؤسسة.
نظرًا لأن تدمير المفاتيح المشفرة لا يترك أي بصمة on-chain، فإن أي رقم يحدد المعروض الضائع يظل مجرد تقدير. تفرض قواعد البروتوكول الحد الأدنى المؤكد الوحيد القابل للإثبات: تم استبعاد block 0 الذي يحتوي على 50 BTC من قاعدة بيانات UTXO الأولية عمدًا ولا يمكن إنفاقه أبدًا. وبخلاف اليقين المطلق لـ 50 BTC هذه، تعتمد جميع حسابات العملات الضائعة على عتبات الخمول (inactivity thresholds) والأخفاقات التشغيلية المبكرة الموثقة.
تؤكد الحالات الفردية الموثقة حدوث انخفاضات في المعروض بآلاف العملات. تعاملت عمليات التعدين المبكرة مع الـ private keys بأدنى مستويات الأمان، مما أدى إلى فقدان أقراص صلبة وإغلاق دائم للمحافظ.
| Event or Category | Estimated Volume | On-Chain Status | Deterministic Proof |
|---|---|---|---|
| Genesis Block | 50 BTC | Excluded from UTXO database | Absolute protocol rule |
| Early Mining Inactivity (2009-2011) | 1,000,000 to 1,100,000 BTC | Unmoved since block generation | Statistical model |
| Hard Drive Landfill Incidents | 7,500 to 8,000 BTC | Single target address cluster | Known public record |
| Burn Addresses | 2,000+ BTC | Sent to provably unspendable scripts | Mathematical proof |
Worth knowing
تُدمر المعاملة المرسلة إلى public key غير صالحة أو سكريبت حرق مقصود إمكانية الإنفاق فوراً، مما يزيل تلك العملات من الـ active float دون تغيير مقياس التداول الإسمي.
يقف المعروض الإسمي بالقرب من 19.7 مليون BTC من أصل الحد الهيكلي المتمثل في 21,000,000 BTC. إذا قُدِّر أن 3.5 مليون BTC ضائعة، فإن المعروض الفعلي النشط ينخفض إلى 16.2 مليون BTC.
يجب على المتداولين الذين يفتحون صفقات في الـ perpetual swaps مراعاة هذا الفارق عند تحليل عمق الـ order book وكثافة الـ leverage. عندما يكون الـ effective float أصغر بنسبة 17.5% من المعروض المتداول المعلن، فإن عمليات شراء الـ spot الاتجاهية الكبيرة تؤثر على الـ order books بشكل أسرع مما توحي به القيمة السوقية الإجمالية.
Where this goes wrong
الاعتماد على القيمة السوقية الإسمية لحساب عمق السوق يبالغ في تقدير المصد الهامشي للسيولة الفعلية (liquid buffer)، مما يؤدي إلى تقليل تقدير الـ slippage أثناء الـ market orders الهجومية.
نظرًا لأن الـ active float أضيق مما تشير إليه المقاييس الظاهرية، تشهد أسواق الـ perpetual swap اتساعاً في فروق الـ funding rate عبر المنصات عندما يتوسع الـ open interest. لللاحتفاظ بـ long position في عقود BTC النشطة اليوم، تختلف الـ funding rates اليومية بشكل ملحوظ بناءً على رسوم التنفيذ وانحياز الصفقات (position skew) في المنصة.
| Exchange | 8-Hour BTC Funding Rate | Daily BTC Holding Cost | Taker Fee Rate | Maker Fee Rate |
|---|---|---|---|---|
| Bybit | +0.0028% | +0.0084% | 0.0550% | 0.0200% |
| Bitget | +0.0042% | +0.0126% | 0.0300% | 0.0200% |
| OKX | +0.0060% | +0.0180% | 0.0500% | 0.0200% |
| MEXC | +0.0069% | +0.0207% | 0.0200% | 0.0000% |
يبلغ الفارق عبر هذه المنصات الأربع 0.0041 نقطة مئوية لكل فترة 8 ساعات. الاحتفاظ بـ long position على Bybit يتكبد +0.0028% كل 8 ساعات مقارنة بـ +0.0069% كل 8 ساعات على MEXC. في صفقة بقيمة 100,000 USD، تفرض Bybit رسوماً قدرها 2.80 USD كل 8 ساعات، بينما تفرض MEXC رسوماً قدرها 6.90 USD كل 8 ساعات.
What to do instead
قارن فروق الـ funding المباشرة لـ 8 ساعات قبل اختيار منصة long perp، حيث إن الاختلالات في المخزون الخاص بكل منصة تتسبب في تغيير تكاليف الاحتفاظ بالصفقات (carrying costs) على مدى فترات الاحتفاظ التي تمتد لعدة أسابيع.
يغير تحديد حجم البيتكوين الضائع إلى الأبد نماذج السيولة بشكل مباشر. إذا كان هناك 3,500,000 BTC ضائعة من أصل 19,700,000 BTC تم تعدينها حاليًا، فإن 17.76% من إجمالي المعروض الحالي غير نشط.
عندما يصل حجم تداول BTC خلال 24 ساعة عبر منصات المشتقات العالمية إلى $5,835,215,094، فإن هذا الحجم يدور عبر active spot float يبلغ حوالي 16.2 مليون عملة بدلاً من المعروض الإسمي الكامل. متداولو المشتقات الذين يتجاهلون المعروض الضائع يبالغون في تقدير العمق السائل للسيولة ويسيؤون حساب تركيز الـ leverage النظامي.
التحقق الدقيق غير ممكن لأن المحفظة التي يتعذر الوصول إليها ومحفظة الـ cold storage طويلة الأجل تنتجان بصمات on-chain متطابقة. باستثناء مكافأة الـ genesis المبرمجة كودياً والبالغة 50 BTC، تظل جميع إجماليات العملات الضائعة مجرد تقديرات تستند إلى خمول المحافظ وخسائر المفاتيح المعروفة.
تم حذف مكافأة الـ 50 BTC من block 0 عمدًا من قاعدة بيانات UTXO الأولية التي أنشأتها برمجية العميل الأصلية. ولأن مخرج المعاملة (transaction output) غير موجود في مجموعة UTXO، سيرفض البروتوكول أي معاملة تحاول إنفاقها.
يقلل المعروض الضائع من الـ liquid float الفعلي المتاح في منصات الـ spot لدعم الضمانات وتلبية طلب الـ spot. يؤدي انخفاض الـ float الحقيقي إلى تسريع ضغوط نقص المعروض في الـ spot (spot supply squeezes)، مما يدفع الـ funding rates لـ perpetual swap إلى النطاق الإيجابي أثناء الزخم الصعودي.
إذا تحركت عملات صُنفت على أنها ضائعة on-chain، يتوسع الـ active float التقديري فوراً. يزيد هذا من المعروض المتوقع في السوق، مما قد يضعف الـ spot premiums ويغير فروق الـ perpetual funding عبر منصات المشتقات.