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Os dados públicos sobre derivativos refletem um volume de US$ 5.847.137.783 nas últimas 24 horas nos principais contratos, juntamente com liquidações em massa concentradas em dias de alta volatilidade. Embora alguns operadores gerem altos retornos, os dados públicos das bolsas mostram grandes aglomerações de contas sendo encerradas com perda total durante os movimentos do mercado.
Capturas de tela de PnL compartilhadas publicamente demonstram o viés de sobrevivência. Uma captura de tela exibindo um retorno de 500% isola uma única operação bem-sucedida. Ela omite operações perdedoras encerradas, eventos de liquidação em contas anteriores, taxas de entrada e saída, além de pagamentos acumulados de financiamento. Uma curva de patrimônio não pode ser avaliada usando capturas de tela isoladas de operações vencedoras sem o histórico total da conta e os registros de transações.
A alta alavancagem reduz o movimento de mercado necessário para provocar a perda total da garantia. O patrimônio líquido da posição desaba quando as quedas de preço ultrapassam o limite da margem de manutenção.
Considere um saldo de conta de US$ 10.000 abrindo uma posição comprada de US$ 200.000 em BTC com alavancagem de 20x. A exigência de margem inicial é de 5% (US$ 10.000). Supondo um limite de margem de manutenção da plataforma de 0,5% (US$ 1.000), a liquidação forçada é acionada quando o patrimônio líquido restante da conta cai para US$ 1.000.
O valor máximo permitido de queda é calculado como margem inicial menos margem de manutenção: US$ 10.000 – US$ 1.000 = US$ 9.000.
Dividindo a reserva de US$ 9.000 pelo tamanho total da posição de US$ 200.000, obtém-se: US$ 9.000 / US$ 200.000 = 0,045, ou 4,5%.
Uma queda de preço de 4,5% liquida todo o saldo da conta de US$ 10.000.
Com alavancagem de 50x em uma posição de US$ 200.000, a margem inicial é de 2% (US$ 4.000). Com uma margem de manutenção de 0,5% (US$ 1.000), a perda máxima é de US$ 3.000. US$ 3.000 / US$ 200.000 = 0,015, ou 1,5%.
Uma variação adversa de preço de 1,5% liquida a posição com alavancagem de 50x.
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| Plataforma | Taxa de criador (Spot) | Taxa de tomador (Spot) | Taxa de criador (Futuros) | Taxa de tomador (Futuros) |
| Bitget | 0,0010 | 0,0010 | 0,0002 | 0,0003 |
| Bybit | 0,0010 | 0,0010 | 0,0002 | 0,00055 |
| MEXC | 0,0000 | 0,0005 | 0,0000 | 0,0002 |
| OKX | 0,0008 | 0,0010 | 0,0002 | 0,0005 |
Na Bybit, abrir uma posição de futuros de US$ 200.000 com uma ordem de taker custa 0,00055 (US$ 110). Fechar a posição com uma ordem de taker custa mais 0,00055 (US$ 110). A despesa total com taxas de taker na transação de ida e volta equivale a US$ 220.
Em uma conta de margem de US$ 10.000, uma despesa de US$ 220 em taxas consome 2,2% do patrimônio líquido da conta antes mesmo de qualquer variação no preço de mercado. Na MEXC, uma operação de “taker” de ida e volta custa 0,0004 (total de $80), consumindo 0,8% do patrimônio líquido da conta.
Os pagamentos de financiamento são acumulados a cada 8 horas. Manter posições em ambientes de financiamento positivo acrescenta custos de manutenção sistemáticos às posições compradas.
| Ativo | Volume em 24h | Taxa de 8h da Bybit | Taxa de 8h da Bitget | Taxa de 8h da OKX | Taxa de 8h da MEXC | Spread |
| BTC | US$ 2.088.736.127 | +0,0072% | +0,0072% | +0,0094% | +0,0100% | 0,0028% |
| ETH | $1.940.360.065 | +0,0024% | +0,0100% | +0,0076% | +0,0073% | 0,0076% |
| SOL | $747.120.801 | -0,0017% | +0,0085% | -0,0027% | +0,0041% | 0,0112% |
| ZEC | $418.458.256 | +0,0100% | +0,0100% | +0,0100% | +0,0100% | 0,0000% |
| TRUMP | $388.987.124 | -0,0035% | +0,0050% | +0,0100% | N/A | 0,0135% |
| XRP | $263.475.410 | +0,0100% | +0,0100% | +0,0043% | +0,0054% | 0,0057% |
Manter uma posição comprada de $200.000 em ETH na Bitget gera um pagamento de funding positivo de 0,0100% a cada intervalo de 8 horas: $200.000 * 0,000100 = $20 a cada 8 horas ($60 por período de 24 horas).
Manter a mesma posição comprada de $200.000 em ETH na Bybit gera um pagamento de financiamento de 0,0024% a cada intervalo de 8 horas: $200.000 * 0,000024 = $4,80 a cada 8 horas ($14,40 por período de 24 horas).
O spread de taxas da plataforma para o ETH gera um custo adicional de US$ 45,60 por dia na Bitget em relação à Bybit.
Para o SOL, manter uma posição comprada na OKX gera um crédito devido ao financiamento negativo (-0,0027% a cada 8 horas): $200.000 * 0,000027 = $5,40 de crédito a cada 8 horas ($16,20 de crédito por dia).
Manter a mesma posição comprada em SOL na Bitget acarreta uma cobrança (+0,0085% a cada 8 horas): $200.000 * 0,000085 = $17 de taxa a cada 8 horas ($51 de taxa por dia).
A diferença diária total entre manter posições compradas de SOL na OKX e na Bitget é de $67,20 em uma posição de $200.000.
O atrito causado pelas taxas de execução e pelas taxas de financiamento corrói constantemente a margem da conta. Combinada com limites de liquidação estreitos em alavancagem elevada, a erosão contínua do capital reduz a probabilidade de manter posições durante quedas do mercado. A vida útil da posição é limitada pelo esgotamento da margem quando os custos de manutenção se acumulam mais rapidamente do que os movimentos favoráveis dos preços.