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Las fuentes públicas de datos sobre derivados reflejan un volumen de 5.847.137.783 dólares en las últimas 24 horas en los principales contratos, junto con liquidaciones masivas agrupadas en días de alta volatilidad. Aunque algunos operadores seleccionados generan altos rendimientos, los datos públicos de las plataformas de negociación muestran grupos masivos de cuentas que cierran con pérdidas totales durante los movimientos del mercado.
Las capturas de pantalla de PnL compartidas públicamente ponen de manifiesto el sesgo de supervivencia. Una captura de pantalla que muestra un rendimiento del 500 % aísla una única operación exitosa. Omite las operaciones perdedoras cerradas, los eventos de liquidación en cuentas anteriores, las comisiones de entrada, las comisiones de salida y los pagos de financiación acumulados. No se puede evaluar una curva de capital utilizando capturas de pantalla aisladas de operaciones ganadoras sin el historial completo de la cuenta y los registros de transacciones.
Un apalancamiento elevado reduce el movimiento de mercado necesario para provocar la pérdida total de la garantía. El capital de la posición se desploma cuando las caídas de los precios superan el umbral del margen de mantenimiento.
Consideremos un saldo de cuenta de 10.000 $ que abre una posición larga de 200.000 $ en BTC con un apalancamiento de 20x. El requisito de margen inicial es del 5 % (10 000 $). Suponiendo que el umbral de margen de mantenimiento de la plataforma sea del 0,5 % (1 000 $), la liquidación forzosa se activa cuando el patrimonio restante de la cuenta desciende a 1 000 $.
El valor máximo de caída permitido se calcula restando el margen de mantenimiento del margen inicial: 10 000 $ - 1 000 $ = 9 000 $.
Al dividir el colchón de 9 000 $ por el tamaño total de la posición de 200 000 $, se obtiene: 9 000 $ / 200 000 $ = 0,045, es decir, el 4,5 %.
Una caída del precio del 4,5 % liquida la totalidad del saldo de la cuenta de 10 000 $.
Con un apalancamiento de 50x en una posición de 200 000 $, el margen inicial es del 2 % (4 000 $). Con un margen de mantenimiento del 0,5 % (1 000 dólares), la pérdida máxima es de 3 000 dólares. 3 000 dólares / 200 000 dólares = 0,015, es decir, el 1,5 %.
Una variación adversa del precio del 1,5 % liquida la posición con apalancamiento de 50x.
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| Plataforma | Comisión del creador en el mercado al contado | Comisión del tomador en el mercado al contado | Comisión del creador en futuros | Comisión del tomador en futuros |
| Bitget | 0,0010 | 0,0010 | 0,0002 | 0,0003 |
| Bybit | 0,0010 | 0,0010 | 0,0002 | 0,00055 |
| MEXC | 0,0000 | 0,0005 | 0,0000 | 0,0002 |
| OKX | 0,0008 | 0,0010 | 0,0002 | 0,0005 |
En Bybit, abrir una posición de futuros de 200 000 $ con una orden de «taker» cuesta 0,00055 (110 $). Cerrar la posición con una orden de «taker» cuesta otros 0,00055 (110 $). El gasto total en comisiones de «taker» por la operación de ida y vuelta asciende a 220 $.
En una cuenta de margen de 10 000 $, un gasto en comisiones de 220 $ consume el 2,2 % del capital de la cuenta antes de que se produzca cualquier movimiento en el precio de mercado. En MEXC, una operación de «taker» de ida y vuelta cuesta 0,0004 ($80 en total), lo que consume el 0,8 % del saldo de la cuenta.
Los pagos de financiación se acumulan cada 8 horas. Mantener posiciones en entornos de financiación positiva añade costes de mantenimiento sistemáticos a las posiciones largas.
| Activo | Volumen en 24 h | Tasa de 8 h de Bybit | Tasa de 8 h de Bitget | Tasa de 8 h de OKX | Tasa de 8 h de MEXC | Diferencial |
| BTC | 2.088.736.127 $ | +0,0072 % | +0,0072 % | +0,0094 % | +0,0100 % | 0,0028 % |
| ETH | 1 940 360 065 $ | +0,0024 % | +0,0100 % | +0,0076 % | +0,0073 % | 0,0076 % |
| SOL | 747 120 801 $ | -0,0017 % | +0,0085 % | -0,0027 % | +0,0041 % | 0,0112 % |
| ZEC | 418 458 256 $ | +0,0100 % | +0,0100 % | +0,0100 % | +0,0100 % | 0,0000 % |
| TRUMP | 388 987 124 $ | -0,0035 % | +0,0050 % | +0,0100 % | N/A | 0,0135 % |
| XRP | 263 475 410 $ | +0,0100 % | +0,0100 % | +0,0043 % | +0,0054 % | 0,0057 % |
Mantener una posición larga de 200 000 $ en ETH en Bitget conlleva un pago de financiación positivo del 0,0100 % por cada intervalo de 8 horas: 200 000 $ * 0,000100 = 20 $ cada 8 horas (60 $ por cada periodo de 24 horas).
Mantener la misma posición larga de 200.000 $ en ETH en Bybit conlleva un pago de financiación del 0,0024 % por cada intervalo de 8 horas: 200 000 $ * 0,000024 = 4,80 $ cada 8 horas (14,40 $ por cada periodo de 24 horas).
El diferencial de tipos de la plataforma en ETH genera una pérdida de capital adicional de 45,60 $ al día en Bitget en comparación con Bybit.
En el caso de SOL, mantener una posición larga en OKX genera un crédito debido a la financiación negativa (-0,0027 % por cada 8 horas): 200 000 $ * 0,000027 = 5,40 $ de crédito por cada 8 horas (16,20 $ de crédito al día).
Mantener la misma posición larga en SOL en Bitget conlleva un cargo (+0,0085 % por cada 8 horas): 200 000 $ * 0,000085 = 17 $ de comisión cada 8 horas (51 $ de comisión al día).
La diferencia diaria total entre mantener posiciones largas en SOL en OKX y en Bitget es de 67,20 $ en una posición de 200 000 $.
La fricción derivada de las comisiones de ejecución y las tasas de financiación erosiona de forma constante el margen de la cuenta. Si a ello se suman los estrechos umbrales de liquidación con un apalancamiento elevado, la erosión continua del capital reduce la probabilidad de mantener las posiciones durante las caídas del mercado. La vida útil de la posición está limitada por el agotamiento del margen cuando los costes de mantenimiento se acumulan más rápido que los movimientos favorables de los precios.