· four exchange APIs · rebuilt daily
คาดการณ์ว่ามี Bitcoin ราว 3.7 ล้าน BTC ที่ไม่สามารถนำมาใช้จ่ายโดยผู้เข้าร่วมเครือข่ายคนใดได้อีกต่อไป โปรโตคอลทำหน้าที่ติดตาม unspent transaction outputs (UTXO) โดยไม่ได้บันทึกการถือครอง private key ซึ่งหมายความว่า private key ที่สูญหายไปตลอดกาลจะทิ้งร่องรอยบน on-chain ไว้ในลักษณะเดียวกับกระเป๋าถือยาว (long-term wallet) ที่ไม่ได้ถูกแตะต้องทุกประการ
บัญชีชีร์ของ Bitcoin ดำเนินการบนโมเดล unspent transaction output (UTXO) โดยทุกๆ output จะยังคงมีผลสมบูรณ์สำหรับการใช้จ่าย จนกว่าจะมีการบรอดแคสต์ลายเซ็นเข้ารหัส (cryptographic signature) ที่ถูกต้องตาม locking script ลงในบล็อกที่สมบูรณ์
บล็อกเชนไม่สามารถแยกแยะความแตกต่างระหว่างสถานะทางกายภาพ 3 รูปแบบนี้ได้:
เนื่องจาก consensus layer จะตรวจสอบความถูกต้องของสคริปต์เฉพาะในช่วงเวลาที่มีการพยายามใช้จ่ายเท่านั้น เหรียญที่ไม่เคลื่อนไหว (inactive coins) จึงยังคงสถานะที่ใช้งานได้ไปเรื่อยๆ อย่างไม่มีกำหนด บริษัทวิเคราะห์บล็อกเชนประเมินเหรียญที่สูญหายโดยวัดจากเกณฑ์การหยุดเคลื่อนไหว (dormancy thresholds) แต่ตัวเลขเหล่านี้ยังคงเป็นเพียงค่าประเมิน การทำธุรกรรมที่ริเริ่มจาก address ในปี 2010 ที่ถูกนำมาใช้จ่ายในวันนี้ จะส่งผลให้ตัวเลขประเมิน lost supply เปลี่ยนแปลงย้อนหลัง โดยไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงสถานะในระดับโปรโตคอลเกิดขึ้นก่อนหน้าการใช้จ่ายนั้นเลย
แม้ว่า supply รวมที่สูญหายจะเป็นเพียงค่าประเมิน แต่การจัดสรรในบางส่วนสามารถพิสูจน์ได้ว่าไม่สามารถนำมาใช้จ่ายได้จริง หรือมีบันทึกยืนยันว่าถูกทำลายไปแล้ว
เมื่อวันที่ 3 มกราคม 2009 บล็อกปฐมบท (genesis block) ได้สร้าง 50 BTC และจัดสรรไปยัง address 1A1zP1eP5QGefi2DMPTfTL5SLmv7DivfNa โดยโค้ดเบสดั้งเดิมของ Satoshi Nakamotoไม่ได้เพิ่มธุรกรรม coinbase จำนวน 50 BTC ของ genesis block เข้าไปในฐานข้อมูล global UTXO ส่งผลให้ 50 BTC ก้อนนี้ไม่สามารถนำมาใช้จ่ายด้วยลายเซ็นใดๆ ได้เลย
ในปี 2011 นักพัฒนา Stefan Thomas ทำรหัสผ่านของฮาร์ดไดรฟ์เข้ารหัส IronKey ซึ่งบรรจุ 7,000 BTC สูญหาย สถาปัตยกรรมของไดรฟ์นี้ทำการเข้ารหัสข้อมูลในระดับฮาร์ดแวร์ และจะทำการลบ cryptographic keys ภายในเครื่องทิ้งอย่างถาวรหากกรอกรหัสผ่านผิดพลาดครบ 10 ครั้ง ปัจจุบันมีการลองผิดไปแล้ว 8 ครั้ง ส่งผลให้ 7,000 BTC ดังกล่าวไม่สามารถเข้าถึงได้อีกต่อไป
ในช่วงกลางปี 2013 เจ้าหน้าที่ IT ชื่อ James Howells ทิ้งฮาร์ดไดรฟ์โน้ตบุ๊กโดยไม่ตั้งใจ ซึ่งในนั้นมี private keys ของ 7,500 BTC ที่ขุดได้ในปี 2009 ไดรฟ์ดังกล่าวถูกฝังอยู่ใต้ขยะในหลุมฝังกลบขยะของเมืองนิวพอร์ต ประเทศเวลส์ หากปราศจากการเข้าถึงตัวฮาร์ดไดรฟ์ทางกายภาพ outputs ของ address ที่เกี่ยวข้องก็ไม่สามารถสร้างลายเซ็นที่สมบูรณ์ได้
Outputs ที่ถูกส่งไปยัง public key ที่เจตนาทำให้ไม่ถูกต้อง เช่น 1CounterpartyXXXXXUWLpVZacawc1 จะไม่มี private key ที่จับคู่กันได้ โปรโตคอล Counterparty ได้ทำการเบิร์น (burn) 2,130.86 BTC ในเดือนมกราคม 2014 โดยส่งเงินไปยัง address นี้เพื่อออกโทเคนประจำโปรโตคอล เหรียญเหล่านี้จึงไม่สามารถนำมาใช้จ่ายได้อีกในทางคณิตศาสตร์
การคำนวณมูลค่าทางตลาด (market capitalization) ของ Bitcoin มักใช้ supply ทั้งหมดที่ขุดได้ ซึ่งปัจจุบันกำลังเข้าใกล้ขีดจำกัดทางทฤษฎีที่ 21,000,000 BTC การหักลบค่าประเมิน lost supply ออกไป จะเปลี่ยนตัวหาร (denominator) ของโมเดลการประเมินมูลค่าตามสภาพคล่อง
เมื่อหาร 3,700,000 ด้วย 21,000,000 จะพบว่า 17.62% ของ Bitcoin ทั้งหมดที่จะเคยเกิดขึ้น ถูกดึงออกจากระบบหมุนเวียนอย่างถาวร
เมื่อเทรดเดอร์ประเมินสภาพคล่องสปอต (spot liquidity) เปรียบเทียบกับ open interest ของอนุพันธ์ (derivatives) การใช้ supply ที่ไม่ได้ปรับปรุงค่าจะทำให้การประเมิน market float ที่มีอยู่จริงสูงเกินจริง ฐาน supply ที่ขาดสภาพคล่องส่งผลให้ความลึกของ order book บนกระดานเทรด spot กระจุกตัวอยู่บนพูลเหรียญหมุนเวียนจริงที่เล็กลงกว่าที่ตัวเลข market capitalization สาธารณะระบุไว้
เนื่องจาก spot supply ที่แท้จริงตึงตัวกว่าที่ตัวเลข supply ระบุไว้ perpetual swap funding rates จึงสะท้อนความไม่สมดุลของ supply เฉพาะจุดในแต่ละกระดานเทรด (venues)
ด้านล่างนี้คือ 8-hour funding rate แบบปรับมาตรฐาน (normalized) ล่าสุด และอัตราค่าธรรมเนียมที่ประกาศใช้อยู่บนกระดานเทรดหลัก:
| Asset | Venue | 8-Hour Funding Rate | 24h Volume | Futures Taker Fee |
|---|---|---|---|---|
| ETH | MEXC | +0.0006% | $8,685,835,158 | 0.0200% |
| ETH | OKX | +0.0014% | $8,685,835,158 | 0.0500% |
| ETH | Bitget | +0.0100% | $8,685,835,158 | 0.0300% |
| BTC | OKX | +0.0078% | $5,793,001,761 | 0.0500% |
| BTC | Bitget | +0.0100% | $5,793,001,761 | 0.0300% |
| BTC | MEXC | +0.0100% | $5,793,001,761 | 0.0200% |
| SOL | OKX | -0.0095% | $1,509,929,635 | 0.0500% |
| SOL | MEXC | -0.0052% | $1,509,929,635 | 0.0200% |
| SOL | Bitget | +0.0041% | $1,509,929,635 | 0.0300% |
| XAU | Bitget | +0.0179% | $437,901,305 | 0.0300% |
| XAU | MEXC | +0.0206% | $437,901,305 | 0.0200% |
| XAU | OKX | +0.0348% | $437,901,305 | 0.0500% |
การถือสถานะ Long ใน BTC perps จำเป็นต้องคำนึงถึงทั้ง spread ของ funding rate และต้นทุนค่าธรรมเนียมในการส่งคำสั่ง (execution costs) ของแต่ละกระดานเทรด
พิจารณาสถานะ Long ของ BTC มูลค่า $100,000 ที่ถือไว้นาน 30 วัน (คิดเป็น 90 ช่วงเวลา funding ช่วงละ 8 ชั่วโมง):
การคำนวณสำหรับ 90 ช่วงเวลาบน OKX: 100,000 คูณ 0.000078 เท่ากับ $7.80 ต่อช่วงเวลา 7.80 คูณ 90 เท่ากับ $702.00 ซึ่งเป็นต้นทุน funding รวม
การคำนวณสำหรับ 90 ช่วงเวลาบน Bitget: 100,000 คูณ 0.000100 เท่ากับ $10.00 ต่อช่วงเวลา 10.00 คูณ 90 เท่ากับ $900.00 ซึ่งเป็นต้นทุน funding รวม
Spread ระหว่าง OKX และ Bitget ทำให้ผู้ถือสถานะ Long มีต้นทุนเพิ่มขึ้น $198.00 ต่อขนาดสถานะ $100,000 ในระยะเวลา 30 วัน
ค่าธรรมเนียมการส่งคำสั่ง (Execution fees) จะเพิ่มต้นทุนฝั่งขาเข้าและขาออก (friction) การเปิดและปิดสถานะขนาด $100,000 บน OKX ในฐานะ taker มีค่าธรรมเนียม 0.0500% ต่อฝั่ง รวมเป็น 0.1000% หรือ $100.00 ในขณะที่การเปิดและปิดสถานะเดียวกันบน MEXC ในฐานะ taker มีค่าธรรมเนียม 0.0200% ต่อฝั่ง รวมเป็น 0.0400% หรือ $40.00
ปริมาณ circulating float ที่แท้จริงที่ลดลง ส่งผลให้คำสั่งซื้อขายขนาดใหญ่ (market order) มีผลกระทบต่อราคาในตลาด (market impact) สูงขึ้น หาก 17.62% ของ supply ทั้งหมดไม่สามารถนำมาใช้จ่ายได้โดยถาวร สลิปเปจ (price slippage) ในระหว่างเกิดเหตุการณ์ล้างพอร์ตแบบเป็นลูกโซ่ (cascading liquidations) จะเร่งตัวขึ้นเร็วกว่าที่โมเดลความลึก order book แบบเชิงเส้น (linear) ทำนายไว้
สำหรับเทรดเดอร์ที่ใช้ leverage ระดับ 20x การเคลื่อนไหวของราคาเพียง 4.5% ในทิศทางตรงกันข้ามกับสถานะที่เปิดไว้ จะส่งผลให้เกิด maintenance margin liquidation ในตลาดที่ตัวเลข market cap สูงเกินจริงบดบัง liquid float ที่จำกัด ความไม่สมดุลของ order book ในตลาด spot แบบฉับพลันจะกวาด bid depth ให้หมดไปอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ mark price วิ่งเข้าสู่จุดล้างพอร์ต (liquidation triggers) โดยตรง ก่อนที่ระบบอนุพันธ์อาร์บิทราจ (derivative arbitrage) จะสามารถปรับสมดุล spread ระหว่างกระดานเทรดได้ทัน
Get 20% fee rebate on Bitget →20% of your trading fees back, on every product. The rebate comes out of the commission I would otherwise receive, so it costs you nothing. Affiliate link — see the footer.