· four exchange APIs · rebuilt daily
Ước tính có 3.7 triệu Bitcoin không thể chi tiêu bởi bất kỳ người tham gia mạng lưới nào. Giao thức chỉ theo dõi các unspent transaction output (UTXO) mà không ghi nhận việc nắm giữ private key, nghĩa là một private key bị mất vĩnh viễn sẽ để lại dấu vết on-chain hoàn toàn giống với một ví dài hạn chưa từng động đến.
Sổ cái Bitcoin hoạt động dựa trên mô hình unspent transaction output (UTXO). Mỗi output vẫn giữ nguyên giá trị hiệu lực để chi tiêu cho đến khi một chữ ký mã hóa đáp ứng locking script của nó được broadcast trong một block hợp lệ.
Blockchain không thể phân biệt giữa ba trạng thái vật lý riêng biệt:
Vì lớp đồng thuận (consensus layer) chỉ kiểm tra tính hợp lệ của script tại thời điểm phát sinh giao dịch chi tiêu, các coin không hoạt động vẫn duy trì trạng thái hợp lệ vô thời hạn. Các công ty phân tích on-chain ước tính số coin bị mất bằng cách đo lường ngưỡng thời gian không hoạt động (dormancy thresholds), nhưng các con số này vẫn chỉ là ước tính. Một giao dịch xuất phát từ một địa chỉ năm 2010 được chi tiêu vào hôm nay sẽ làm thay đổi ước tính nguồn cung bị mất một cách hồi truy mà không có bất kỳ sự thay đổi trạng thái nào ở cấp độ giao thức diễn ra trước đó.
Trong khi tổng nguồn cung bị mất chỉ là số ước tính, một số khoản phân bổ cụ thể có thể xác minh là không thể chi tiêu hoặc được ghi nhận là đã bị tiêu hủy.
Vào ngày 3 tháng 1 năm 2009, genesis block đã tạo ra 50 BTC được phân bổ cho địa chỉ 1A1zP1eP5QGefi2DMPTfTL5SLmv7DivfNa. Codebase ban đầu của Satoshi Nakamoto đã không thêm giao dịch coinbase 50 BTC của genesis block vào cơ sở dữ liệu UTXO toàn cục. Kết quả là, 50 BTC đó không thể bị chi tiêu bởi bất kỳ chữ ký nào.
Vào năm 2011, nhà phát triển Stefan Thomas đã quên mật khẩu của một ổ cứng mã hóa IronKey chứa 7,000 BTC. Kiến trúc của ổ cứng này mã hóa dữ liệu bằng phần cứng và sẽ vĩnh viễn xóa các khóa mã hóa bên trong sau mười lần nhập sai mật khẩu. Đã có tám lần nhập sai được ghi nhận, khiến 7,000 BTC rơi vào trạng thái không thể truy cập.
Vào giữa năm 2013, kỹ sư CNTT James Howells đã vô tình vứt bỏ một ổ cứng máy tính xách tay chứa private key của 7,500 BTC được đào vào năm 2009. Ổ cứng này đã bị chôn lấp dưới bãi rác thành phố ở Newport, Wales. Nếu không có quyền truy cập vật lý vào ổ cứng, các output của địa chỉ tương ứng không thể tạo ra chữ ký hợp lệ.
Các output được gửi đến các public key cố tình không hợp lệ, chẳng hạn như 1CounterpartyXXXXXUWLpVZacawc1, không chứa private key tương ứng. Giao thức Counterparty đã burn 2,130.86 BTC vào tháng 1 năm 2014 bằng cách gửi tiền vào địa chỉ này để phát hành token của giao thức. Số coin này về mặt toán học là không thể chi tiêu.
Các tính toán vốn hóa thị trường của Bitcoin thường sử dụng tổng nguồn cung đã đào, hiện đang tiến gần đến giới hạn lý thuyết 21,000,000 BTC. Trừ đi nguồn cung ước tính bị mất sẽ làm thay đổi mẫu số cho các mô hình định giá thanh khoản (liquid valuation models).
Lấy 3,700,000 chia cho 21,000,000 cho thấy 17.62% tổng số Bitcoin sẽ tồn tại đã bị rút khỏi lưu thông vĩnh viễn.
Khi các trader đánh giá thanh khoản spot so với open interest của thị trường phái sinh (derivatives), việc sử dụng nguồn cung chưa điều chỉnh sẽ phóng đại lượng market float khả dụng. Nền tảng nguồn cung kém thanh khoản đồng nghĩa với việc độ sâu order book trên các sàn giao dịch spot tập trung vào một lượng token lưu thông thực tế nhỏ hơn so với các con số vốn hóa thị trường công khai thể hiện.
Vì nguồn cung spot thực tế thắt chặt hơn so với những gì nguồn cung token danh nghĩa thể hiện, funding rate của hợp đồng perpetual swap phản ánh sự mất cân bằng nguồn cung mang tính cục bộ giữa các sàn giao dịch.
Dưới đây là funding rate chuẩn hóa 8 giờ thời gian thực và biểu phí niêm yết trên các sàn giao dịch lớn:
| Asset | Venue | 8-Hour Funding Rate | 24h Volume | Futures Taker Fee |
|---|---|---|---|---|
| ETH | MEXC | +0.0006% | $8,685,835,158 | 0.0200% |
| ETH | OKX | +0.0014% | $8,685,835,158 | 0.0500% |
| ETH | Bitget | +0.0100% | $8,685,835,158 | 0.0300% |
| BTC | OKX | +0.0078% | $5,793,001,761 | 0.0500% |
| BTC | Bitget | +0.0100% | $5,793,001,761 | 0.0300% |
| BTC | MEXC | +0.0100% | $5,793,001,761 | 0.0200% |
| SOL | OKX | -0.0095% | $1,509,929,635 | 0.0500% |
| SOL | MEXC | -0.0052% | $1,509,929,635 | 0.0200% |
| SOL | Bitget | +0.0041% | $1,509,929,635 | 0.0300% |
| XAU | Bitget | +0.0179% | $437,901,305 | 0.0300% |
| XAU | MEXC | +0.0206% | $437,901,305 | 0.0200% |
| XAU | OKX | +0.0348% | $437,901,305 | 0.0500% |
Nắm giữ một vị thế long BTC perps đòi hỏi phải tính đến cả chênh lệch (spread) funding rate lẫn chi phí khớp lệnh trên sàn.
Xét một vị thế long BTC trị giá $100,000 được giữ trong 30 ngày (90 chu kỳ funding, mỗi chu kỳ 8 giờ):
Tính toán cho 90 chu kỳ trên OKX: 100,000 nhân với 0.000078 bằng $7.80 mỗi chu kỳ. 7.80 nhân với 90 bằng $702.00 tổng chi phí funding.
Tính toán cho 90 chu kỳ trên Bitget: 100,000 nhân với 0.000100 bằng $10.00 mỗi chu kỳ. 10.00 nhân với 90 bằng $900.00 tổng chi phí funding.
Mức chênh lệch spread giữa OKX và Bitget khiến người nắm giữ vị thế long tốn thêm $198.00 cho mỗi $100,000 quy mô vị thế trong vòng 30 ngày.
Phí giao dịch (execution fee) làm tăng chi phí ma sát khi vào và thoát lệnh. Việc mở và đóng vị thế $100,000 trên OKX dưới dạng taker tốn 0.0500% cho mỗi chiều, tổng cộng là 0.1000% hoặc $100.00. Mở và đóng cùng vị thế đó trên MEXC dưới dạng taker tốn 0.0200% mỗi chiều, tổng cộng là 0.0400% hoặc $40.00.
Lượng float lưu thông thực tế bị giảm làm tăng tác động thị trường (market impact) của các lệnh market quy mô lớn. Nếu 17.62% tổng nguồn cung vĩnh viễn không thể chi tiêu, độ trượt giá (slippage) trong các chuỗi thanh lý liên hoàn (cascading liquidations) sẽ gia tăng nhanh hơn so với dự đoán của các mô hình độ sâu order book tuyến tính.
Đối với một trader sử dụng đòn bẩy (leverage) 20x, biến động giá 4.5% đi ngược lại vị thế vào lệnh sẽ kích hoạt thanh lý margin duy trì (maintenance margin liquidation). Trong các thị trường có chỉ số vốn hóa bị thổi phồng làm che khuất lượng float thanh khoản bị hạn chế, sự mất cân bằng đột ngột trên order book của thị trường spot sẽ quét sạch độ sâu bên mua (bid depth) nhanh hơn, đẩy mark price chạm thẳng vào các ngưỡng kích hoạt thanh lý trước khi hoạt động kinh doanh chênh lệch giá (arbitrage) trên thị trường phái sinh kịp tái cân bằng spread giữa các sàn.
Get 20% fee rebate on Bitget →20% of your trading fees back, on every product. The rebate comes out of the commission I would otherwise receive, so it costs you nothing. Affiliate link — see the footer.