· four exchange APIs · rebuilt daily
Một báo cáo xác nhận proof of reserves tại một thời điểm có thể che giấu mức thâm hụt 40% trên bảng cân đối kế toán thông qua các nghĩa vụ nợ off-chain và các khoản vay snapshot tạm thời.
Các hệ thống proof of reserves của sàn giao dịch công bố hai thành phần riêng biệt: bản tóm tắt tiền gửi của người dùng có thể xác minh bằng mật mã học và bằng chứng về quyền kiểm soát ví on-chain.
Để chứng minh nghĩa vụ nợ (liabilities), sàn giao dịch hash mã định danh tài khoản và số dư ròng của từng người dùng thành một leaf node. Các leaf node ghép cặp đệ quy lên một Merkle tree cho đến khi tạo thành một Merkle root hash duy nhất. Sàn giao dịch công bố root hash này. Người dùng xác minh xem mình có được tính vào hay không bằng cách yêu cầu nhánh mật mã cụ thể của họ và hash số dư của mình lên tới root đã công bố.
Để chứng minh tài sản, sàn giao dịch ký một thông điệp công khai bằng private key kiểm soát các địa chỉ blockchain được chỉ định. Tổng số dư trên các địa chỉ đã ký này được so sánh trực tiếp với tổng nghĩa vụ nợ từ Merkle tree. Khi tổng tài sản trong ví đã ký bằng hoặc vượt quá tổng nghĩa vụ nợ trên Merkle tree, sàn giao dịch sẽ báo cáo tỷ lệ dự trữ (reserve ratio) từ 100% trở lên.
Về mặt toán học, Merkle root chứng minh rằng một tài khoản cụ thể có nằm trong tree. Nó không chứng minh rằng tất cả tài khoản trên nền tảng đều được bao gồm. Nếu sàn giao dịch loại bỏ các tài khoản định chế có số dư lớn khỏi script tạo tree, tổng nghĩa vụ nợ tính toán sẽ giảm xuống mà không làm ảnh hưởng đến tính hợp lệ của các leaf còn lại.
Hơn nữa, các Merkle tree tiêu chuẩn cho phép các giá trị âm. Nhà vận hành sàn có thể chèn các tài khoản ảo có số dư âm vào tree. Một leaf có số dư âm 20,000,000 USD sẽ làm giảm tổng nghĩa vụ nợ tính toán ở root đi 20,000,000 USD. Trừ khi từng người dùng cá nhân đều kiểm tra leaf của họ và kiến trúc xác minh sử dụng zero-knowledge sum proof để bắt buộc quy tắc ràng buộc không-âm tại mọi node, các leaf âm sẽ không bị phát hiện.
Báo cáo xác nhận tài sản là các bản chụp snapshot tại một thời điểm, được thực hiện ở một chiều cao block (block height) duy nhất. Một sàn giao dịch gặp phải tình trạng thiếu hụt tài sản có thể vay vốn từ các bên cho vay định chế, các pool tài chính phi tập trung (DeFi), hoặc các bàn giao dịch OTC ngay trước block snapshot.
Sau khi hoàn tất việc ký on-chain và xác minh số dư cho block đó, sàn giao dịch sẽ trả lại khoản vốn đã vay. Snapshot hiển thị tỷ lệ bảo đảm dự trữ đầy đủ, nhưng tài sản sẽ rời khỏi ví của sàn chỉ trong vài giờ. Cơ chế xác nhận không thể xác định liệu tài sản trong ví có tự do hay đang được thế chấp cho các nghĩa vụ bên ngoài.
Các sàn giao dịch perpetual futures duy trì mức rủi ro nghĩa vụ nợ biến động liên tục. Số dư tài khoản người dùng thay đổi liên tục dựa trên PnL chưa thực hiện, vị thế đang mở và các khoản thanh toán funding. Các bản snapshot tĩnh tiêu chuẩn không thể ghi nhận các hạn mức tín dụng off-chain, nợ doanh nghiệp chưa thanh toán, các khoản phạt từ cơ quan quản lý, hoặc nghĩa vụ nợ off-chain không được hedging của market maker.
Nhận hoàn 20% phí trên OKX →Hoàn 20% phí giao dịch trên mọi sản phẩm. Khoản hoàn này lấy từ hoa hồng lẽ ra tôi nhận, nên bạn không mất thêm gì. Liên kết tiếp thị — xem chân trang.Xét một sàn giao dịch có 100,000,000 USD nghĩa vụ nợ thực tế với người dùng và 60,000,000 USD tài sản spot thực tế, dẫn đến mức thâm hụt tài sản thực là 40,000,000 USD.
Tài sản spot thực tế còn lại giảm trở về 60,000,000 USD so với 100,000,000 USD nghĩa vụ nợ thực tế với người dùng. Tỷ lệ dự trữ thực tế là 60%, nhưng báo cáo xác nhận được công bố lại ghi nhận mức bảo đảm 100%.
Các báo cáo xác nhận không phản ánh chi phí khớp lệnh hoặc chi phí duy trì vị thế (holding drag) đối với các vị thế perpetual đang hoạt động. Trader khi đánh giá sàn giao dịch phải so sánh biểu phí mặc định cùng với funding rate.
| Sàn giao dịch | Phí Spot Maker | Phí Spot Taker | Phí Futures Maker | Phí Futures Taker |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.100% | 0.100% | 0.020% | 0.030% |
| Bybit | 0.100% | 0.100% | 0.020% | 0.055% |
| MEXC | 0.000% | 0.050% | 0.000% | 0.020% |
| OKX | 0.080% | 0.100% | 0.020% | 0.050% |
| Tài sản | Sàn rẻ nhất cho vị thế Long | Chênh lệch Funding Rate (8h) | Khối lượng 24h |
|---|---|---|---|
| ETH | OKX (+0.0035%) | 0.0065 điểm phần trăm | 9,130,559,924 USD |
| BTC | Bybit (+0.0066%) | 0.0034 điểm phần trăm | 5,995,825,755 USD |
| SOL | OKX (-0.0071%) | 0.0130 điểm phần trăm | 1,572,344,015 USD |
| SNDK | Bybit (+0.0040%) | 0.0168 điểm phần trăm | 804,534,069 USD |
| ZEC | MEXC (+0.0001%) | 0.0099 điểm phần trăm | 774,283,375 USD |
| XAU | MEXC (+0.0116%) | 0.0135 điểm phần trăm | 535,770,049 USD |
Đối với vị thế ETH perpetual, việc giữ vị thế Long trên Bitget (+0.0100% mỗi 8 giờ) tốn nhiều hơn 0.0065 điểm phần trăm cho mỗi khoảng thời gian 8 giờ so với việc giữ trên OKX (+0.0035% mỗi 8 giờ). Trên một vị thế 100,000 USD, chênh lệch funding đó tương đương 6.50 USD mỗi 8 giờ, hoặc 19.50 USD mỗi ngày chi phí duy trì thặng dư.
Việc đánh giá khả năng thanh toán đòi hỏi các bảo đảm mật mã học độc lập thay vì các bản snapshot tĩnh tự báo cáo. Bằng chứng hợp lệ yêu cầu các zero-knowledge sum proof nhằm đảm bảo không có leaf âm, việc giám sát ví liên tục theo thời gian thực để phát hiện các khoản hoàn trả tiền vay, và các báo cáo xác nhận kiểm toán từ bên thứ ba bao quát các nghĩa vụ nợ off-chain cùng các khoản nợ thế chấp/ràng buộc. Nếu không có ba cơ chế kiểm soát này, một snapshot proof-of-reserves chỉ đóng vai trò thuần túy như một tài liệu marketing.