En los procedimientos de bancarrota bajo el Chapter 11, los saldos de las cuentas se denominan en dólares a la fecha de la petición, dejando a los acreedores con un 0% de propiedad legal directa sobre los tokens subyacentes depositados. Cuando un exchange centralizado congela los retiros y se declara en bancarrota, el marco legal convierte los saldos de los usuarios en reclamaciones no garantizadas generales (general unsecured claims).
El mecanismo opera a través de la jurisdicción judicial bajo la ley de insolvencia. Los depositantes no conservan derechos de propiedad sobre claves criptográficas o tokens específicos. En su lugar, los Términos de Servicio de las plataformas centralizadas transfieren la propiedad legal de los activos depositados a la entidad operativa, dejando al usuario con una obligación contractual por parte de la masa de la quiebra (debtor estate).
El mecanismo legal que convierte los depósitos en cripto en reclamaciones no garantizadas generales se observa en los principales colapsos de exchanges históricos:
Cuando un exchange se declara insolvente, un trader con posiciones derivadas abiertas o colateral sufre dos pérdidas estructurales: el bloqueo de valoración y la quita (haircut) de la masa concursal.
Considere una cuenta que mantiene 1.00 BTC como colateral de un contrato perpetual.
La recuperación nominal del 70% sobre la valoración a la fecha de la petición se traduce en una recuperación real de activos del 23.33% en comparación con haber mantenido 1.00 BTC fuera de la plataforma. La pérdida absoluta es de 0.7667 BTC por cada 1.00 BTC depositado.
Mantener posiciones en perpetual futures requiere equilibrar los costes de ejecución con la exposición a la contraparte. La siguiente tabla presenta las comisiones maker y taker actuales, junto con las tasas de funding a 8 horas en vivo para BTC en las principales plataformas de derivados.
| Exchange | Comisión Maker en Futuros | Comisión Taker en Futuros | Tasa de Funding 8h BTC | Volumen de Mercado 24h BTC |
|---|---|---|---|---|
| Bybit | 0.0200% | 0.0550% | +0.0072% | 2,089,713,417 USD |
| Bitget | 0.0200% | 0.0300% | +0.0072% | 2,089,713,417 USD |
| OKX | 0.0200% | 0.0500% | +0.0094% | 2,089,713,417 USD |
| MEXC | 0.0000% | 0.0200% | +0.0100% | 2,089,713,417 USD |
Para una posición long en BTC de 100,000 USD, los costes de funding varían según la plataforma en un intervalo de 8 horas:
El diferencial entre la plataforma con el funding más bajo (+0.0072%) y la más alta (+0.0100%) equivale a 0.0028 puntos porcentuales cada 8 horas, lo que representa una diferencia de coste diario de 8.40 USD por cada 100,000 USD de posición.
Una posición abierta en perpetual futures depende de la solvencia del exchange para liquidar el margen y el PnL diario. Cuando ocurre la insolvencia, los beneficios no realizados y el colateral aportado quedan subordinados a las distribuciones de la bancarrota. Las posiciones derivadas se cierran a los precios de la fecha de la petición, convirtiendo el capital de trading activo en reclamaciones de deuda estáticas sujetas a los porcentajes de pago aprobados por el tribunal.
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