Chapter 11 iflas takiplerinde, hesap bakiyeleri başvuru tarihi itibarıyla dolar cinsinden sabitlenir ve alacaklıların yatırılan dayanak token'lar üzerinde %0 doğrudan mülkiyet hakkı kalır. Merkezi bir borsa çekim işlemlerini durdurup iflas başvurusunda bulunduğunda, yasal çerçeve kullanıcı bakiyelerini genel teminatsız alacaklara dönüştürür.
Bu mekanizma, iflas hukuku altındaki mahkeme yetkisi üzerinden işler. Mevduat sahipleri belirli kriptografik anahtarlar veya token'lar üzerindeki mülkiyet haklarını koruyamazlar. Bunun yerine, merkezi platformların Hizmet Şartları (Terms of Service), yatırılan varlıkların yasal mülkiyetini işletici kuruluşa devreder ve kullanıcıyı borçlu mülkünden (debtor estate) sözleşmesel bir alacaklı konumunda bırakır.
Kripto mevduatlarını genel teminatsız alacaklara dönüştüren yasal mekanizma, geçmişteki başlıca borsa iflaslarında açıkça görülmektedir:
Bir borsa müflis duruma düştüğünde, açık türev pozisyonları veya teminatı bulunan bir trader iki yapısal kayıpla karşılaşır: değerleme kilitlenmesi ve mülk kesintisi (estate haircut).
Perpetual sözleşme teminatı olarak 1.00 BTC tutan bir hesabı ele alalım.
Başvuru tarihi değerlemesi üzerinden %70'lik nominal geri kazanım, platform dışında 1.00 BTC tutmaya kıyasla %23.33'lük efektif bir varlık geri kazanımı ile sonuçlanır. Yatırılan 1.00 BTC başına mutlak kayıp 0.7667 BTC'dir.
Perpetual futures pozisyonları taşımak, işlem maliyetleri ile karşı taraf riskini (counterparty exposure) dengelemeyi gerektirir. Aşağıdaki tablo, aktif türev borsalarındaki BTC için güncel taker ve maker komisyonlarını ve canlı 8 saatlik funding oranlarını sunmaktadır.
| Exchange | Futures Maker Fee | Futures Taker Fee | BTC 8h Funding Rate | BTC 24h Market Volume |
|---|---|---|---|---|
| Bybit | 0.0200% | 0.0550% | +0.0072% | 2,089,713,417 USD |
| Bitget | 0.0200% | 0.0300% | +0.0072% | 2,089,713,417 USD |
| OKX | 0.0200% | 0.0500% | +0.0094% | 2,089,713,417 USD |
| MEXC | 0.0000% | 0.0200% | +0.0100% | 2,089,713,417 USD |
100,000 USD tutarındaki long BTC pozisyonu için funding maliyetleri 8 saatlik zaman diliminde borsalara göre değişiklik gösterir:
En düşük funding oranına sahip borsa (+0.0072%) ile en yüksek borsa (+0.0100%) arasındaki spread, 8 saatte 0.0028 yüzde puanına eşittir; bu da 100,000 USD'lik bir pozisyon için günlük 8.40 USD maliyet farkı anlamına gelir.
Açık bir perpetual futures pozisyonu, marjin ve günlük PnL mahsubu için borsanın ödeme gücüne (solvency) dayanır. İflas gerçekleştiğinde, gerçekleşmemiş kârlar ve yatırılan teminatlar iflas dağıtımlarında ikincil sıraya düşer. Türev pozisyonları başvuru fiyatlarından kapatılarak, canlı işlem varlığı mahkemece onaylanan yüzde oranlarında ödemelere tabi statik borç alacaklarına dönüştürülür.
Get 20% fee rebate on Bitget →20% of your trading fees back, on every product. The rebate comes out of the commission I would otherwise receive, so it costs you nothing. Affiliate link — see the footer.