Se estima que 3.7 millones de Bitcoin son permanentemente inaccesibles, lo que reduce el límite de supply total efectivo de 21,000,000 a aproximadamente 17,300,000.
La blockchain de Bitcoin registra outputs no gastados, no balances. Cuando ocurre una transacción, el protocolo crea Unspent Transaction Outputs (UTXOs). Un UTXO permanece sin gastar hasta que es firmado por la clave privada correspondiente.
El seguimiento on-chain no puede distinguir entre una clave privada perdida y una bóveda de cold storage perteneciente a un inversor inactivo. Ambos aparecen como un UTXO inmóvil. Debido a que el protocolo nunca verifica si una clave privada aún existe en la memoria activa, cualquier cifra sobre monedas perdidas sigue siendo una estimación derivada de la distribución por edad de los UTXOs y la destrucción documentada de wallets.
Una parte del supply que no se puede gastar proviene de direcciones verificablemente destruidas o de credenciales perdidas confirmadas.
En noviembre de 2011, los usuarios crearon la dirección 1BitcoinEaterAddressWithoutOwnerX. La dirección no tiene clave privada. Los registros de la blockchain muestran que se enviaron 2,609 BTC a esta burn address, haciéndolos matemáticamente imposibles de gastar.
En 2011, el desarrollador Stefan Thomas perdió el acceso a una unidad encriptada IronKey que contenía un estimado de 7,000 BTC tras agotar ocho de diez intentos de contraseña.
A mediados de 2013, el trabajador de TI James Howells desechó un disco duro que contenía las claves privadas de un estimado de 7,500 BTC minados en 2009. El disco duro fue enterrado en un vertedero municipal en Newport, Gales.
El mayor cluster de monedas inactivas pertenece al primer minero conocido como Patoshi. Entre enero de 2009 y mediados de 2010, este minero acumuló un estimado de 1,100,000 BTC a través de las recompensas de bloque iniciales. Ninguno de estos outputs se ha movido desde su creación.
| Categoría / Evento | Año | Volumen estimado (BTC) | Estado |
|---|---|---|---|
| Cluster de minería de Patoshi | 2009–2010 | 1,100,000 | Inactivo desde su creación |
| Proof of Burn (1BitcoinEater) | 2011 | 2,609 | Verificablemente imposible de gastar |
| IronKey de Stefan Thomas | 2011 | 7,000 | Credenciales perdidas |
| Vertedero de James Howells | 2013 | 7,500 | Destrucción física |
| Inactividad generalizada de UTXO (>7 años) | 2009–2017 | 2,580,000 | Supply estimado perdido |
Los agregadores de market cap calculan la valoración multiplicando el precio spot por el total de monedas minadas. Hasta la fecha se han minado aproximadamente 19,700,000 BTC. Restando los 3,700,000 BTC estimados como perdidos, queda un float circulante activo de aproximadamente 16,000,000 BTC.
Cuando los modelos financieros evalúan la liquidez, la concentración de apalancamiento y el impacto de mercado utilizando la cifra reportada de 19.7 millones, sobreestiman la profundidad real del mercado en aproximadamente un 18.7%. La profundidad del order book y las reservas de los exchanges se nutren estrictamente del float activo de 16.0 millones, no del total minado.
Debido a que el supply líquido es más ajustado de lo que sugieren las cifras titulares, la absorción del mercado spot es menor que la calculada bajo la suposición de un float de 19.7 millones. Para los traders de perpetual futures, esta escasez estructural de supply se manifiesta en los spreads del funding rate entre venues durante los movimientos direccionales.
Los funding rates a 8 horas actuales de los perpetuals de BTC muestran una clara discrepancia de costos para las posiciones largas.
| Exchange | Funding Rate (8h) | Tasa normalizada (24h) | Fee Taker de futuros | Fee Maker de futuros | Volumen 24h |
|---|---|---|---|---|---|
| Bybit | +0.0072% | +0.0216% | 0.0550% | 0.0200% | $2,074,171,557 |
| Bitget | +0.0072% | +0.0216% | 0.0300% | 0.0200% | Sin listar |
| OKX | +0.0098% | +0.0294% | 0.0500% | 0.0200% | Sin listar |
| MEXC | +0.0100% | +0.0300% | 0.0200% | 0.0000% | Sin listar |
El spread de funding entre Bybit (+0.0072%) y MEXC (+0.0100%) es de 0.0028 puntos porcentuales por intervalo de 8 horas.
Considere a un trader que mantiene una posición larga en perpetuals de BTC de $100,000 durante un periodo de 30 días.
En Bybit o Bitget:
En MEXC:
Mantener una posición larga de $100,000 en MEXC cuesta $8.40 más por día que en Bybit, lo que resulta en una diferencia de funding de $252.00 a 30 días para un tamaño de posición idéntico.
Al operar perps frente a una base de supply ilíquida, la selección del venue dicta el carry cost de mantener una exposición equivalente a spot. Si el total de monedas disponibles está limitado a un máximo efectivo de 17.3 millones, el slippage del order book y los desequilibrios de funding a nivel de venue se acumulan más rápido durante los supply squeezes de lo que asumen los modelos de mercado.
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