推定370万のビットコインが恒久的にアクセス不能となっており、実質的な総供給量の上限は21,000,000から約17,300,000へと減少している。
ビットコインのブロックチェーンはバランスシートではなく、未使出力（Unspent Output）を記録する。トランザクションが発生すると、プロトコルはUTXO（Unspent Transaction Output）を作成する。UTXOは対応する秘密鍵によって署名されるまで未使用のままとなる。
オンチェーン追跡では、紛失した秘密鍵と怠惰な投資家が保持するコールドストレージボルトを区別できない。どちらも動かないUTXOとして表示される。プロトコルは秘密鍵がアクティブなメモリ内にまだ存在するかどうかを検証しないため、紛失コインの数値はUTXOの保有期間分布（age distribution）および記録されているウォレットの破棄から導き出される推定値にとどまる。
使用不可能な供給の一部は、検証可能な破棄アドレスまたは損失が確認された認証情報に起因する。
2011年11月、ユーザーによってアドレス1BitcoinEaterAddressWithoutOwnerXが作成された。このアドレスには秘密鍵が存在しない。ブロックチェーンの記録によると、このバーンアドレスに2,609 BTCが送信されており、数学的に使用不可能となっている。
2011年、デベロッパーのStefan Thomasは、10回のパスワード試行のうち8回を失敗した後、推定7,000 BTCが保管されたIronKey暗号化ドライブへのアクセスを失った。
2013年半ば、IT作業員のJames Howellsは、2009年にマイニングした推定7,500 BTCの秘密鍵が含まれるハードディスクを誤って廃棄した。そのドライブはウェールズのニューポートにある自治体のゴミ埋立地に埋もれている。
休眠状態にある最大の単一コインクラスタは、「Patoshi」として知られる初期のマイナーのものである。2009年1月から2010年半ばにかけて、このマイナーは初期のブロック報酬を通じて推定1,100,000 BTCを蓄積した。これらの出力は作成以来一度も移動していない。
| Category / Event | Year | Estimated Volume (BTC) | Status |
|---|---|---|---|
| Patoshi Mining Cluster | 2009–2010 | 1,100,000 | 作成以来休眠 |
| Proof of Burn (1BitcoinEater) | 2011 | 2,609 | 検証可能な使用不能状態 |
| Stefan Thomas IronKey | 2011 | 7,000 | 認証情報の紛失 |
| James Howells Landfill | 2013 | 7,500 | 物理的破壊 |
| Broad UTXO Dormancy (>7 years) | 2009–2017 | 2,580,000 | 推定紛失供給量 |
時価総額のアグリゲーターは、現物価格に総発行済枚数を乗じて評価額を算出する。現在までに約19,700,000 BTCがマイニングされている。推定3,700,000枚の紛失コインを差し引くと、アクティブな流通フロートは概ね16,000,000 BTCとなる。
金融モデルが公表されている1970万枚という数値を用いて流動性、レバレッジの集中、市場インパクトを評価する場合、実際の市場深度（market depth）を約18.7%過大評価することになる。オーダーブックの厚みや取引所リザーブは、総発行枚数ではなく、厳密には1600万枚のアクティブフロートからのみ供給されている。
流動的な供給は表面上の数値よりもタイトであるため、現物市場の吸収力は1970万枚のフロートを前提とした試算よりも低い。perpetual futuresトレーダーにとって、この構造的な供給の逼迫は、トレンド形成時における各取引所間のfunding rateスプレッドとして表れる。
現在の8時間ごとのBTC perpetual funding rateは、longポジションに対して明確なコスト格差を示している。
| Exchange | 8h Funding Rate | Normalised 24h Rate | Futures Taker Fee | Futures Maker Fee | 24h Volume |
|---|---|---|---|---|---|
| Bybit | +0.0072% | +0.0216% | 0.0550% | 0.0200% | $2,074,171,557 |
| Bitget | +0.0072% | +0.0216% | 0.0300% | 0.0200% | Unlisted |
| OKX | +0.0098% | +0.0294% | 0.0500% | 0.0200% | Unlisted |
| MEXC | +0.0100% | +0.0300% | 0.0200% | 0.0000% | Unlisted |
Bybit（+0.0072%）とMEXC（+0.0100%）の間のfundingスプレッドは、8時間インターバルあたり0.0028パーセンテージポイントである。
30日間にわたり$100,000のBTC long perpetualポジションを保有するトレーダーを想定する。
BybitまたはBitgetの場合:
MEXCの場合:
$100,000のlongポジションをMEXCで保有すると、Bybitよりも1日あたり$8.40コストが高くなり、同一ポジションサイズでの30日間のfunding差額は$252.00に達する。
非流動的な供給ベースラインに対してperpsをトレードする場合、取引所（venue）の選択が現物相当のエクスポージャーを維持するためのキャリーコストを左右する。利用可能な実質総枚数が1730万枚に制限されている場合、供給スクイーズが発生した際のオーダーブックのスリッページや取引所レベルでのfundingインバランスは、市場モデルが想定するよりも速いペースで拡大する。
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