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ビッド・アスクスプレッドは、最高買い手と最低売り手の間のギャップです。高流動性のパーペチュアル市場では、このスプレッドは単一のプライスティックに収縮します。ETHパーペチュアルは24時間で12,946,423,823 USDの出来高を記録し、BTCは8,647,493,079 USDに達しました。この出来高では、トップオブブックの引用は継続的に更新されますが、トップオブブックのサイズは市場流動性の一部に過ぎません。
レベル2の深さは、価格レベルごとにグループ化された待機中の指値注文を表示します。トレーダーはしばしばこの集計された深さを確実な障壁と見なします。しかし、それはそうではありません。オーダーブックは意図を反映しますが、コミットメントではありません。待機中の注文は、市場に与えられた無料のオプションです。アルゴリズムトレーダーは、攻撃的な成行注文が近づくと指値注文をプルし、高速な動き中に可視化されたブックを瞬時に薄くします。
低流動性の取引所やアルトコインのパーペチュアルは、薄い深さが深刻な執行ドラッグを生み出すことを示しています。ZECは取引所全体で24時間で1,734,123,664 USDの出来高を記録し、SNDKは1,025,456,268 USD、XAUパーペチュアルは686,319,400 USDをクリアしました。低流動性のブックでスプレッドをクロスすると、成行注文はマルチティックのスイープにさらされます。
Where this goes wrong
待機中の指値注文は拘束力がありません。10,000 SOLのビッドウォールは、成行売り注文が約定する10ミリ秒前に単一のAPIコールでキャンセルされ、売り手はより低いビッドをスイープすることになります。
成行注文の約定を評価するには、注文全体が約定されるまで、 successiveな価格レベルを通じて利用可能な契約サイズを合計する必要があります。これにより、出来高加重平均約定価格が得られます。
トップアスクが3,000.00 USDにあるときに、100 ETH契約の攻撃的な買い注文を検討してください。オーダーブックのアスクサイドには3つの可視レベルが表示されます。
成行買いは、レベル1を30,000.00 USD、レベル2を60,010.00 USD、レベル3を210,070.00 USDでクリアします。合計グロス執行は、100 ETHで300,080.00 USDです。
出来高加重平均約定価格は、契約あたり3,000.80 USDです。スリッページは、ETHあたり0.80 USD、またはトップアスクを0.0267%上回ります。取引所手数料は、この約定価格に加えて適用されます。Bybitでは、デフォルトの先物テイカー手数料0.055%が165.04 USDを追加します。トップオブブックの引用に対する合計執行ペナルティは245.04 USDに達します。
What to do instead
成行注文を薄いブックに配置する前に、出来高加重平均約定価格と取引所テイカー手数料を合計して、合計執行コストを計算してください。
オーダーブックの不均衡は、ミッドプライスから1%または2%などの固定距離内にある合計待機ビッドボリュームと合計待機アスクボリュームを比較します。ビッドサイドの3:1の不均衡比率は強気を示唆し、強い買い意欲を示唆します。
実際には、大きな待機中の指値注文はスプーフィングによく使用されます。高頻度取引アルゴリズムは、他のトレーダーを誘い込んでその前に買わせるために、大きなビッドを配置します。成行注文がそれらのビッドに近づくと、アルゴリズムはそれらをキャンセルし、膨張した買い意欲に売り注文を送信します。
主要な仮想通貨取引所ではキャンセルに費用がかからないため、待機中のオーダークロプトは、数秒を超える期間の価格方向に対する予測力が低いです。
Worth knowing
オーダークロプトは待機中の指値注文を示しますが、ファンディングレートはネットポジションバイアスを反映します。SNDKパーペチュアルでは、Bitgetのファンディングは8時間あたり+0.0293%、Bybitは8時間あたり+0.0000%であり、同様のオーダーブックレイアウトにもかかわらず、保有コストが取引所間でどのように乖離するかを示しています。
取引所の料金体系は、オーダーブックをスイープすることが経済的に実行可能かどうかを決定します。テイカー手数料は、待機中の流動性を消費するすべての成行注文に適用されます。
| Venue | Futures Maker Fee | Futures Taker Fee | Taker Fee on 100,000 USD Order |
|---|---|---|---|
| MEXC | 0.000% | 0.020% | 20.00 USD |
| Bitget | 0.020% | 0.030% | 30.00 USD |
| OKX | 0.020% | 0.050% | 50.00 USD |
| Bybit | 0.020% | 0.055% | 55.00 USD |
MEXCは、0.000%のメイカー手数料で0.020%のテイカー手数料を提供しており、高頻度戦略の執行ドラッグを削減します。Bybitは0.055%のテイカー手数料を請求しており、オーダーブックのスリッページを考慮する前に、成行注文のスイープは手数料の面でほぼ3倍高価になります。
トップビッドまたはアスクから開始して、注文サイズ全体が満たされるまで、各価格レベルで利用可能なボリュームを合計します。それらのレベルにわたる総取引コストを総注文サイズで割って出来高加重平均価格を求め、その結果を最初のトップオブブック価格と比較します。
ある時点で、市場参加者が拘束力のない指値注文をどこに提出したかを示します。トレーダーは攻撃的な成行注文がマッチングエンジンに到達する前に待機中の注文をキャンセルできるため、将来の価格方向を示すものではありません。
自動取引プログラムは、偽のサポートを示すために大きな待機中の指値注文を配置し、成行売り注文がそれらを約定するミリ秒前にそれらの注文をキャンセルします。この慣行は、不要な約定を回避しながら、短期的なオーダーフローを操作します。
MEXCは、0.000%のメイカー手数料で0.020%の先物テイカー手数料を請求します。Bitgetは0.030%、OKXは0.050%、Bybitはデフォルトの料金スケジュールで0.055%のテイカー手数料を請求します。