Monaco tạo ra 50% tổng doanh thu chính phủ từ thuế giá trị gia tăng và 0% từ thuế thu nhập cá nhân trực tiếp. Công quốc này đã bãi bỏ thuế thu nhập cá nhân vào năm 1869 theo Sắc lệnh Hoàng gia (Sovereign Ordinance). Chi tiêu nhà nước được tài trợ thông qua thuế giá trị gia tăng ở mức 20% đánh vào tiêu dùng nội địa, thuế chuyển nhượng bất động sản từ 4.5% đến 7.5%, các ngành độc quyền nhà nước thương mại về dịch vụ bưu chính và điện lực, cùng mức thuế lợi nhuận doanh nghiệp 33.3% áp dụng nghiêm ngặt cho các tổ chức tạo ra hơn 25% doanh thu bên ngoài lãnh thổ.
Trong thập kỷ qua, cơ cấu cư dân Monaco đã chuyển dịch từ những người nghỉ hưu thụ động sang các nhà quản lý vốn chủ động. Việc phê duyệt cư trú yêu cầu khoản tiền gửi ngân hàng tối thiểu, xác minh sự độc lập về tài chính và sự hiện diện thực tế tại lãnh thổ ít nhất 183 ngày mỗi năm lịch. Các nhà điều hành tài sản lớn (high-net-worth), quantitative trader và nhà quản lý quỹ chuyển đến Monaco để hưởng mức thuế 0% đối với lợi nhuận vốn cá nhân và thu nhập. Đối với các trader hoạt động trong chế độ thuế này, ma sát thuế bên ngoài biến mất, khiến phí giao dịch trên sàn và chênh lệch perpetual funding trở thành lực cản chi phí chính khi giữ vị thế.
Nguồn vốn được giữ trên các sàn giao dịch phái sinh phải chịu chi phí nắm giữ (carrying cost) biến đổi do chênh lệch funding rate. Funding rate được thanh toán mỗi 8 giờ. Bảng dưới đây liệt kê funding rate 8 giờ chuẩn hóa và khối lượng giao dịch 24 giờ trên các hợp đồng perpetual đang hoạt động.
| Asset | Sàn rẻ nhất cho vị thế Long | Tỷ lệ 8h MEXC | Tỷ lệ 8h Bitget | Tỷ lệ 8h OKX | Chênh lệch 8h | Khối lượng 24h |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BTC | MEXC | +0.0049% | +0.0066% | +0.0100% | 0.0051% | $7,538,737,992 |
| ETH | OKX | +0.0081% | +0.0100% | +0.0062% | 0.0038% | $7,186,478,068 |
| SOL | Bitget | -0.0072% | -0.0096% | -0.0020% | 0.0076% | $1,998,444,493 |
| SNDK | OKX | N/A | +0.0115% | +0.0035% | 0.0080% | $1,297,463,709 |
| TRUMP | OKX | N/A | +0.0050% | -0.0031% | 0.0081% | $1,087,069,313 |
| XAU | Bitget | +0.0100% | +0.0070% | +0.0110% | 0.0040% | $597,093,956 |
Phí khớp lệnh (Execution fee) làm thay đổi thêm hiệu quả nắm giữ ròng. Biểu phí mặc định trên các sàn phái sinh lớn được trình bày trong bảng dưới đây.
| Exchange | Phí Futures Maker | Phí Futures Taker | Phí Spot Maker | Phí Spot Taker |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.0200% | 0.0300% | 0.1000% | 0.1000% |
| Bybit | 0.0200% | 0.0550% | 0.1000% | 0.1000% |
| MEXC | 0.0000% | 0.0200% | 0.0000% | 0.0500% |
| OKX | 0.0200% | 0.0500% | 0.0800% | 0.1000% |
Lựa chọn sàn giao dịch trực tiếp thay đổi mức suy hao vị thế trong các khoảng thời gian nắm giữ kéo dài.
Xét việc nắm giữ vị thế long trong hợp đồng perpetual TRUMP. Funding rate 8 giờ trên OKX là -0.0031%, nghĩa là vị thế long nhận thanh toán từ vị thế short. Funding rate 8 giờ trên Bitget là +0.0050%, nghĩa là vị thế long phải trả cho vị thế short. Chênh lệch funding 8 giờ giữa OKX và Bitget là 0.0081 điểm phần trăm.
Trong khoảng thời gian 30 ngày, funding được thanh toán 90 lần.
Giữ vị thế long trên OKX mang lại khoản tín dụng funding ròng: 0.0031% nhân với 90 lần thanh toán tương đương với khoản nhận lại 0.2790% so với quy mô vị thế.
Giữ vị thế long trên Bitget phải chịu một khoản khấu trừ funding ròng: 0.0050% nhân với 90 lần thanh toán tương đương với khoản phí 0.4500% so với quy mô vị thế.
Sự chênh lệch hiệu suất ròng giữa các sàn giao dịch trong 30 ngày bằng 0.2790% cộng 0.4500%, tổng cộng là 0.7290% trên tổng quy mô vị thế.
Phí giao dịch làm thay đổi ma sát khi mở và đóng vị thế (entry và exit). Việc mở và đóng vị thế thông qua lệnh taker trên OKX chịu phí 0.0500% khi vào lệnh và 0.0500% khi thoát lệnh, tổng cộng là 0.1000% phí khớp lệnh. Việc mở và đóng cùng vị thế đó thông qua lệnh taker trên MEXC chịu phí 0.0200% khi vào lệnh và 0.0200% khi thoát lệnh, tổng cộng là 0.0400% phí khớp lệnh.
Nắm giữ vị thế perpetual sử dụng đòn bẩy mang rủi ro thanh lý mang tính cấu trúc. Thanh lý sẽ tự động kích hoạt khi tài sản thế chấp (collateral) giảm xuống dưới yêu cầu ký quỹ duy trì (maintenance margin).
Ở mức đòn bẩy 20x, ký quỹ ban đầu (initial margin) bằng 5.0% giá trị vị thế danh nghĩa. Mức biến động ngược chiều 5.0% của thị trường sẽ tiêu tốn toàn bộ ký quỹ, gây ra thanh lý ngay lập tức. Ở mức đòn bẩy 10x, ký quỹ ban đầu bằng 10.0% giá trị vị thế, trong đó biến động ngược chiều 10.0% sẽ dẫn đến mất toàn bộ vốn trên vị thế đó.
Funding rate bất lợi sẽ trực tiếp bào mòn tài sản thế chấp của tài khoản, đẩy ngưỡng thanh lý tiến gần hơn đến giá hiện tại. Trên Bitget, việc nắm giữ vị thế long SNDK tốn 0.0115% mỗi 8 giờ. Trong 24 giờ, ba lần thanh toán funding làm giảm 0.0345% tài sản thế chấp của vị thế. Qua 100 ngày giá đi ngang, các khoản thanh toán funding tích lũy sẽ làm bào mòn 3.4500% giá trị vị thế danh nghĩa trong ký quỹ, làm giảm đệm an toàn chống lại nguy cơ thanh lý.
Get 20% fee rebate on Bitget →20% of your trading fees back, on every product. The rebate comes out of the commission I would otherwise receive, so it costs you nothing. Affiliate link — see the footer.