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Ejecutar un trade de arbitraje de la tasa de funding implica capturar el diferencial de rendimiento entre dos instrumentos mientras se intenta mantener una exposición de precio neutral al mercado. Los traders configuran esta estructura abriendo una posición long en el exchange con la tasa de funding más baja y una posición short en el exchange con la tasa más alta, o manteniendo un long spot contra un contrato perpetual short.
Cuando los futuros perpetual cotizan por encima de los precios spot del índice, los tenedores de long pagan funding a los tenedores de short cada ocho horas. Cuando los futuros perpetual cotizan por debajo del spot, los tenedores de short pagan a los tenedores de long. Generar un rendimiento neto de este desequilibrio requiere mantener saldos en dos cuentas de exchange independientes.
NOTA: Los spreads de la tasa de funding fluctúan dinámicamente cada ocho horas. Un venue que ofrece la tasa de funding más alta durante un ciclo puede comprimirse a cero o invertirse durante el siguiente período de liquidación.
Los datos actuales de los exchanges muestran cómo difieren las tasas de funding entre los principales criptoactivos y venues perpetual. Los spreads varían desde 0,0000% por intervalo de 8 horas en activos estables como XAU hasta 0,0296% en contratos de mayor volatilidad como SNDK.
| Activo | Spread 8h | Spread Diario | Volumen 24h | Venue de Funding Más Bajo | Venue de Funding Más Alto |
|---|---|---|---|---|---|
| ETH | 0,0066% | 0,0198% | $12,944,488,666 | MEXC (-0,0001%) | Bybit (+0,0065%) |
| BTC | 0,0036% | 0,0108% | $8,645,622,358 | OKX (+0,0026%) | MEXC (+0,0062%) |
| ZEC | 0,0203% | 0,0609% | $1,733,011,044 | MEXC (-0,0103%) | Bybit (+0,0100%) |
| SOL | 0,0049% | 0,0147% | $1,472,444,622 | Bitget (+0,0012%) | OKX (+0,0061%) |
| SNDK | 0,0296% | 0,0888% | $1,025,508,981 | Bybit (+0,0000%) | Bitget (+0,0296%) |
| XAU | 0,0000% | 0,0000% | $686,356,557 | Bybit (+0,0000%) | OKX (+0,0000%) |
Capturar estos spreads de funding requiere pagar comisiones de trading en ambos venues al entrar y salir. Las tablas de comisiones base determinan el umbral de coste acumulado necesario antes de que una posición de cash-and-carry o cross-venue alcance el punto de equilibrio.
| Venue | Maker Spot | Taker Spot | Maker Perpetual | Taker Perpetual |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0,10% | 0,10% | 0,02% | 0,03% |
| Bybit | 0,10% | 0,10% | 0,02% | 0,055% |
| MEXC | 0,00% | 0,05% | 0,00% | 0,02% |
| OKX | 0,08% | 0,10% | 0,02% | 0,05% |
Considere un trade de cash-and-carry en ETH utilizando un long spot en MEXC y un short perpetual en Bybit. La tasa de funding en vivo de 8 horas en Bybit es de +0,0065%, mientras que el spot de MEXC no tiene comisión de tasa de funding. Esto crea un rendimiento de funding base de 0,0065% por 8 horas, o 0,0195% por día.
Entrar en el trade con órdenes de taker de mercado incurre en una comisión de taker del 0,05% en MEXC spot y una comisión de taker del 0,055% en Bybit futures, totalizando 0,105% en la entrada. Cerrar ambas patas con órdenes de mercado añade otro 0,105%, resultando en un arrastre de comisiones de ida y vuelta del 0,21%.
Con una tasa de funding diaria del 0,0195%, la posición requiere 10,77 días (32,3 liquidaciones de funding) para cubrir las comisiones de ejecución. Si el spread de funding decae a cero después de tres días, la posición se cierra con una pérdida neta a pesar de recibir todas las liquidaciones de funding programadas.
ADVERTENCIA: La rápida expansión alcista de precios agota el margen en la pata short perpetual. Una fuerte subida del mercado obliga a reequilibrar el colateral del exchange spot al venue de futuros para evitar la liquidación.
Ejecutar trades perpetual de cash-and-carry o cross-venue divide el capital de trading en pools aislados a través de exchanges separados. La pata long mantiene el valor del activo spot o colateral de contrato long, mientras que la pata short mantiene margen para amortiguar contra la expansión de precios.
Dado que las posiciones short perpetual utilizan apalancamiento para conservar capital, los traders a menudo mantienen un apalancamiento de 3x a 5x en el venue de futuros. Si el mercado subyacente sube bruscamente, el short perpetual incurre en pérdidas no realizadas marcadas a mercado mientras que la pata long acumula ganancias coincidentes. Sin embargo, el capital no puede transferirse automáticamente entre exchanges separados para mantener los umbrales de margen.
HACER: Calcule las comisiones de taker completas de ida y vuelta y mantenga reservas de colateral no asignado en los venues short perpetual antes de establecer posiciones de funding cross-venue.
P: ¿Cuánto tiempo tarda el arbitraje de la tasa de funding en alcanzar el punto de equilibrio en las comisiones de trading? R: El tiempo de punto de equilibrio depende de los niveles de comisiones y del spread de tasas activo. En pares importantes como ETH con un spread diario del 0,0195%, las comisiones de taker de ida y vuelta del 0,21% tardan más de 10 días de recolección continua de funding en recuperarse.
P: ¿Qué sucede si un spread de tasa de funding se revierte mientras una posición está abierta? R: Si el spread de funding se invierte, la posición short paga funding en lugar de recibirlo. Los traders deben cerrar la posición y absorber las comisiones de salida restantes o mantener un trade de rendimiento negativo hasta que las tasas se normalicen.
P: ¿Por qué el apalancamiento aumenta el riesgo de liquidación en trades de funding neutrales al mercado? R: Aunque las ganancias spot compensan las pérdidas del short perp en papel, el colateral permanece bloqueado en exchanges separados. Una rápida subida del mercado agota el margen en el exchange short, activando la liquidación antes de que los fondos puedan ser transferidos desde la cuenta spot.
P: ¿Qué venue ofrece actualmente el mayor spread de funding para altcoins? R: Entre las cotizaciones activas, SNDK presenta un spread de 0,0296% por intervalo de 8 horas entre Bybit con 0,0000% y Bitget con +0,0296%.