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ファンディングレートアービトラージ取引を実行するには、市場中立的な価格エクスポージャーを維持しようとしながら、2つの金融商品間の利回り差を捉えます。トレーダーはこの構造を、ファンディングレートが最も低い取引所でロングポジションを、最も高いレートの取引所でショートポジションを建てるか、現物のロングとショートパーペチュアル契約を保有することによって構築します。
パーペチュアル先物がインデックス現物価格を上回って取引される場合、ロング保有者は8時間ごとにショート保有者にファンディングを支払います。パーペチュアル先物が現物を下回って取引される場合、ショート保有者はロング保有者に支払います。この不均衡から純粋な利回りを得るには、2つの独立した取引所アカウント間で残高を維持する必要があります。
Worth knowing
ファンディングレートのスプレッドは8時間ごとに動的に変動します。あるサイクルで最も高いファンディングレートを示した取引所が、次の決済期間中にゼロに圧縮されたり、逆転したりする可能性があります。
現在の取引所データは、主要な仮想通貨資産とパーペチュアル取引所間でファンディングレートがどのように異なるかを示しています。スプレッドは、XAUのような安定資産では8時間あたり0.0000%から、SNDKのような高ボラティリティ契約では0.0296%まで様々です。
| Asset | 8h Spread | Daily Spread | 24h Volume | Lowest Funding Venue | Highest Funding Venue |
|---|---|---|---|---|---|
| ETH | 0.0066% | 0.0198% | $12,944,488,666 | MEXC (-0.0001%) | Bybit (+0.0065%) |
| BTC | 0.0036% | 0.0108% | $8,645,622,358 | OKX (+0.0026%) | MEXC (+0.0062%) |
| ZEC | 0.0203% | 0.0609% | $1,733,011,044 | MEXC (-0.0103%) | Bybit (+0.0100%) |
| SOL | 0.0049% | 0.0147% | $1,472,444,622 | Bitget (+0.0012%) | OKX (+0.0061%) |
| SNDK | 0.0296% | 0.0888% | $1,025,508,981 | Bybit (+0.0000%) | Bitget (+0.0296%) |
| XAU | 0.0000% | 0.0000% | $686,356,557 | Bybit (+0.0000%) | OKX (+0.0000%) |
これらのファンディングスプレッドを捉えるには、エントリーとエグジットの両方で両方の取引所に取引手数料を支払う必要があります。基本手数料スケジュールは、キャッシュアンドキャリーまたはクロスベンチャーポジションが損益分岐点に達する前に必要な累積コストの閾値を決定します。
| Venue | Spot Maker | Spot Taker | Futures Maker | Futures Taker |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.10% | 0.10% | 0.02% | 0.03% |
| Bybit | 0.10% | 0.10% | 0.02% | 0.055% |
| MEXC | 0.00% | 0.05% | 0.00% | 0.02% |
| OKX | 0.08% | 0.10% | 0.02% | 0.05% |
MEXCでの現物ロングとBybitでのショートパーペチュアルを使用したETHでのキャッシュアンドキャリー取引を検討します。Bybitでのライブ8時間ファンディングレートは+0.0065%ですが、MEXC現物にはファンディングレート手数料はかかりません。これにより、8時間あたり0.0065%、1日あたり0.0195%のベースラインファンディング利回りが生まれます。
マーケットテイカーオーダーで取引を開始すると、MEXC現物で0.05%、Bybit先物で0.055%のテイカー手数料が発生し、エントリー時に合計0.105%となります。マーケットオーダーで両方のポジションを決済すると、さらに0.105%が追加され、往復手数料のディレイは0.21%となります。
日次ファンディングレートが0.0195%の場合、ポジションは実行手数料をカバーするために10.77日（32.3回のファンディング決済）を必要とします。3日後にファンディングスプレッドがゼロに戻った場合、予定されているすべてのファンディング決済を受け取ったにもかかわらず、ポジションは純粋な損失で決済されます。
Where this goes wrong
急激な価格上昇は、ショートパーペチュアルレッグの証拠金を枯渇させます。急激な市場の上昇は、清算を防ぐために現物取引所から先物取引所への担保のリバランスを強制します。
キャッシュアンドキャリーまたはクロスベンチャーパーペチュアル取引を実行すると、取引資本が別々の取引所に分割されたプールに分けられます。ロングレッグは現物資産価値またはロングコントラクトの担保を保持し、ショートレッグは価格上昇に対するバッファーとして証拠金を保持します。
ショートパーペチュアルポジションは資本を節約するためにレバレッジを使用するため、トレーダーは先物取引所で3倍から5倍のレバレッジを維持することがよくあります。原市場が急激に上昇した場合、ショートパーペチュアルは未実現のマークトゥマーケット損失を発生させ、ロングレッグは同等の利益を蓄積します。しかし、証拠金の閾値を維持するために、資本を別々の取引所間で自動的に転送することはできません。
What to do instead
クロスベンチャーファンディングポジションを確立する前に、往復テイカー手数料をすべて計算し、ショートパーペチュアル取引所に未割り当ての担保準備金を維持してください。
損益分岐点のタイミングは、手数料ティアとアクティブなレートスプレッドによって異なります。ETHのような主要ペアで日次スプレッドが0.0195%の場合、往復テイカー手数料0.21%を回収するには、継続的なファンディング収集で10日以上かかります。
ファンディングスプレッドが反転した場合、ショートポジションはファンディングを受け取る代わりに支払うことになります。トレーダーは、ポジションを決済して残りのエグジット手数料を吸収するか、レートが正常化するまでマイナス利回りの取引を保持する必要があります。
現物の利益は紙の上ではショートパーペチュアルの損失を相殺しますが、担保は別々の取引所にロックされたままです。急速な市場の上昇は、ショート取引所の証拠金を枯渇させ、現物口座から資金を移動する前に清算を引き起こします。
アクティブなリストの中で、SNDKはBybitの0.0000%とBitgetの+0.0296%の間で、8時間あたり0.0296%のスプレッドを示しています。