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レバレッジ20倍、維持証拠金要件0.5%の場合、4.5%の不利な価格変動が発生すると清算がトリガーされます。 トレーダーは、この4.5%の価格差を固定のバッファーとして扱うことがよくあります。実際の取引において、価格距離は動的な確率過程に適用される静的な測定値に過ぎません。清算価格に達する確率は、名目上の価格距離のみではなく、資産のボラティリティ、予想保有期間、および累積的な取引コストに依存します。
資産のボラティリティが上昇すると、ポジションサイズや清算価格が変化しなくても、所定の時間枠内で4.5％の価格差に達する確率は高まる。 ボラティリティの低い資産における4.5％の価格バッファーは、ボラティリティの高い資産における同じ4.5％のバッファーが1時間の期間で破られる確率よりも、24時間の期間で破られる確率が低くなります。
手数料やファンディングを考慮しない清算距離は、初期レバレッジと取引所の維持証拠金率によって決定されます。これらの比率は次のように機能します：
20倍のレバレッジで、1,000ドルの証拠金を使い、価格が100ドルの資産でロングポジションを建てた口座を例に考えてみましょう。ポジションの総額面価値は20,000ドルで、200単位に相当します。 取引所の維持証拠金率は0.5%であり、最低口座純資産は100ドル（20,000ドル×0.005）が必要となります。
許容可能な最大口座純資産損失額は900ドル（初期証拠金1,000ドルから維持証拠金100ドルを差し引いた額）です。 900ドルの損失を200単位で割ると、1単位あたりの最大価格下落幅は4.50ドルとなります。清算価格は95.50ドルに設定され、これはエントリー価格より正確に4.5％低い水準です。
複数の清算期間にわたりポジションを保有すると、ファンディングレートの控除により、実質的な清算価格はエントリー価格に近づきます。ファンディングレートの支払いは、正のファンディングレートに連動したポジションを保有している場合、証拠金残高から直接純資産を減少させます。
各永久先物取引所において公表されているファンディングレートには、顕著な差異が見られます：
| 取引所 | 先物メイカー手数料 | 先物テイカー手数料 | BTC 8時間ファンディングレート | ETH 8時間ファンディングレート | SOL 8時間ファンディングレート |
|---|---|---|---|---|---|
| MEXC | 0.000% | 0.020% | +0.0053% | +0.0095% | -0.0061% |
| Bitget | 0.020% | 0.030% | +0.0056% | +0.0100% | -0.0097% |
| OKX | 0.020% | 0.050% | +0.0100% | +0.0088% | -0.0003% |
| Bybit | 0.020% | 0.055% | 該当なし | 該当なし | 該当なし |
OKXで20,000ドルのBTCロングポジションを30日間保有する場合、8時間ごとに+0.0100%のファンディングが90回発生します。 支払われるファンディング総額は、90回 × 0.0001 × 20,000ドルで、合計180ドルとなります。
エントリー価格が横ばいのままの場合、口座の純資産は1,000ドルから820ドルに減少します。 許容可能な残存証拠金損失は720ドル（820ドルから100ドルの維持証拠金を差し引いた額）に減少します。720ドルを200ユニットで割ると、1ユニットあたりの残存損失許容額は3.60ドルとなります。 新たな実質清算価格は96.40ドルに上昇します。
原資産の市場価格が一切変動しない状況下で、30日間のファンディングのマイナス影響のみにより、清算までの余裕は4.5%から3.6%へと縮小します。
MEXCでは、同じポジションに対して8時間ごとに+0.0053%の資金料が発生します。90期間にわたる資金料の総額は、90×0.000053×20,000ドルで、95.40ドルとなります。 残りの損失許容額は804.60ドル（904.60ドルから100ドルを差し引いた額）となり、新たな清算価格は95.977ドル、つまり4.023%の下落許容幅となります。
取引執行手数料は、注文入力時および強制決済時に証拠金残高をさらに減少させます。
OKXで20,000ドルのポジションを成行価格で開設する場合、テイカー手数料として0.050％、つまり10ドル（20,000 × 0.0005）がかかります。 Bitgetでは、テイカー手数料は0.030％（6ドル）です。MEXCでは、テイカー手数料は0.020％（4ドル）です。
清算が発生した場合、取引所の清算エンジンは強制的なテイカー注文を執行します。 OKXにおいて、19,100ドルのポジション（95.50ドルで200単位）をテイカー成行注文で決済する場合、追加で9.55ドルのテイカー手数料が発生します。OKXにおける往復手数料の総額は19.55ドルとなり、これにより当初から利用可能な証拠金バッファーが減少します。
清算までの距離は静的な価格水準ではありません。レバレッジが高くなるほど、名目上の清算までの距離は非線形に圧縮され、一方、資金調達コストの負担やテイカー手数料のオーバーヘッドにより、時間の経過とともに実効的な距離は着実に圧縮されていきます。 正のファンディング率下で20倍のレバレッジをかけて30日間ポジションを保有した場合、初期の注文確認画面に表示される値よりも高い実質的な清算発生確率となります。口座資産の減少は、清算境界が継続的に内側へ移動する作用をもたらします。