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レバレッジ20倍の場合、4.5%の不利な価格変動でポジションは清算されますが、高金利の取引所でそのポジションを保有し続けると、累積したファンディング手数料によってその余裕が継続的に減少していきます。トレーダーは、清算をチャート上に示された固定の価格水準として捉えることがよくあります。 永久先物取引システムでは、口座の純資産が取引所の維持証拠金要件を下回った時点で清算がトリガーされます。純資産は動的なものであり、ファンディングの決済や取引手数料の支払いが発生するたびに変化します。
ロングポジションを建てる際、価格が下落するたびに、手数料が差し引かれるたびに、そしてショートポジション保有者に支払われる正のファンディングレートが発生するたびに、清算までの距離は縮まります。清算を単なる静的な価格ポイントとして捉えることは、時間や取引所固有の手数料体系が、マージンコールを引き起こすために必要な市場変動幅をどのように縮小させるかを無視することになります。
レバレッジは、総ポジションサイズに対する初期証拠金の割合を縮小させ、清算イベントをトリガーするために必要な正確な価格変動率を低減させます。ポジション価値の0.5%という基本維持証拠金要件を前提とすると、レバレッジが高まるにつれて、エントリーから清算までの距離は急速に縮まります。
レバレッジ10倍の場合、初期証拠金はポジション価値の10.0%となります。9.5%の不利な価格変動により、残存証拠金は0.5%まで減少し、清算がトリガーされます。
レバレッジ20倍の場合、初期証拠金はポジション価値の5.0%となります。4.5%の不利な価格変動により、残存証拠金が0.5%となり、清算がトリガーされます。
レバレッジ50倍の場合、初期証拠金はポジション価値の2.0%となります。 1.5%の不利な価格変動により、残存証拠金が0.5%まで減少すると、強制決済がトリガーされます。
レバレッジ100倍の場合、初期証拠金はポジション価値の1.0%です。0.5%の不利な価格変動により、残存証拠金が0.5%まで減少すると、強制決済がトリガーされます。
レバレッジが10倍から100倍に上昇すると、純資産をゼロにするのに必要な価格変動幅は19分の1に減少します。レバレッジ100倍の場合、通常のビッド・アスクスプレッドの拡大や、注文帳におけるわずかなスリッページだけで、持続的な市場トレンドがなくても清算が引き起こされる可能性があります。
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| 資産 | 取引所 | 8時間ファンディングレート | 先物テイカー手数料 | 先物メイカー手数料 | 24時間取引高 |
|---|---|---|---|---|---|
| BTC | Bitget | +0.0031% | 0.030% | 0.020% | 2,249,259,466 USD |
| BTC | OKX | +0.0050% | 0.050% | 0.020% | 2,249,259,466 USD |
| BTC | Bybit | +0.0070% | 0.055% | 0.020% | 2,249,259,466 USD |
| BTC | MEXC | +0.0100% | 0.020% | 0.000% | 2,249,259,466 USD |
| SOL | Bybit | -0.0020% | 0.055% | 0.020% | 733,413,722 USD |
| SOL | OKX | -0.0018% | 0.050% | 0.020% | 733,413,722 USD |
| SOL | MEXC | +0.0012% | 0.020% | 0.000% | 733,413,722 USD |
| SOL | Bitget | +0.0049% | 0.030% | 0.020% | 733,413,722 USD |
| TRUMP | Bybit | -0.0061% | 0.055% | 0.020% | 554,917,806 USD |
| TRUMP | OKX | -0.0008% | 0.050% | 0.020% | 554,917,806 USD |
| TRUMP | Bitget | +0.0038% | 0.030% | 0.020% | 554,917,806 USD |
| ZEC | Bybit | +0.0100% | 0.055% | 0.020% | 419,874,187 USD |
BTCの場合、各取引所間のファンディングスプレッドは8時間ごとに0.0069パーセントポイントです。BitgetでBTCのロングポジションを保有する場合、1インターバルあたりのコストは0.0031%であるのに対し、MEXCでは0.0100%となります。 30日間（90回のファンディング間隔）で計算すると、MEXCでのロングポジションはポジション総額の0.9000%をファンディングとして支払うのに対し、Bitgetでの同ポジションは0.2790%を支払うことになります。
レバレッジ20倍（初期証拠金500 USD、証拠金率5.0%）、維持証拠金要件0.5%（50 USD）でSOLの10,000 USDポジションを建てたと仮定します。
Bybitで成行注文を使用して建玉した場合、テイカー手数料は建玉額の0.055%であり、これは5.50 USDに相当します。これにより、建玉証拠金は即座に494.50 USDに減少します。
Bitgetで10日間（30回のファンディング間隔）保有した場合、8時間ごとのSOLファンディングレートは+0.0049%であるため、ポジション規模の0.0049% × 30 = 0.1470%を支払う必要があります。 10,000 USDのポジションの場合、累積ファンディング手数料は14.70 USDとなります。
Bitgetにおけるエントリー手数料（テイカー手数料0.030%で3.00 USD）と10日間のファンディング（14.70 USD）を合わせた総取引コストは17.70 USDとなります。エクイティは500.00 USDから482.30 USDに減少します。
証拠金が482.30 USDであるため、口座残高は50 USDの清算下限を432.30 USD上回っています。 ポジションサイズ10,000 USDで割ると、清算をトリガーするために必要な価格下落率は、当初の4.500%から4.323%に低下します。
同期間にBybitで保有した場合、SOLのファンディングレートは8時間あたり-0.0020%となります。ロングポジションは、ポジションサイズの0.0020% × 30 = 0.0600%、つまり6.00 USDのファンディング収入を受け取ります。 当初のテイカー手数料5.50 USDを差し引くと、純資産は500.50 USDとなります。清算までの余裕はわずかに拡大し、4.505%となります。
清算リスクは、時間の経過に伴う価格のボラティリティに左右されます。24時間の取引高が少ない資産は、しばしばビッド・アスクスプレッドが広く、ボラティリティの急上昇が見られやすい傾向があります。 BTCの24時間取引高は2,249,259,466 USDを記録したのに対し、TRUMPは554,917,806 USD、ZECは419,874,187 USDでした。
1.5%の価格変動（レバレッジ50倍における清算までの距離）は、1時間の期間に比べ、7日間の期間においてはるかに高い統計的頻度で発生します。 ファンディングの引き落としは8時間ごとに発生するため、長期にわたって高レバレッジのポジションを保有し続けると、時間の経過に伴う価値の減少（タイムデケイ）によって清算価格までの距離が縮まり、通常の市場変動によって清算価格の閾値を超える確率が高まります。