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Os operadores que avaliam a distância de uma posição em relação à liquidação geralmente medem a diferença percentual simples entre o preço de referência e o preço de liquidação. Com alavancagem de 20x, sua margem inicial é de 5,0% do valor nominal da posição. Supondo um requisito padrão de margem de manutenção de 0,5%, um movimento adverso de preço de 4,5% aciona a liquidação automática.
Contar dólares ou pontos percentuais brutos pressupõe que os movimentos do mercado ocorram no vácuo. Uma diferença de preço de 4,5% no Bitcoin representa um perfil de risco fundamentalmente diferente daquele de uma diferença de preço de 4,5% no Zcash ou na Solana. A liquidação é um gatilho de limite acionado assim que o preço de referência atinge, pela primeira vez, o limite de manutenção. Como os futuros perpétuos são executados continuamente, a probabilidade de liquidação depende da volatilidade do ativo e do tempo decorrido, e não da distância estática em relação ao preço.
AVISO: Avaliar o risco de liquidação exclusivamente pela distância de preço não leva em conta a variância. Uma posição definida a 4,5% de distância do preço de mercado em um ativo de alta volatilidade apresenta uma probabilidade quase certa de liquidação ao longo de um período prolongado de manutenção da posição.
Para calcular a que distância da liquidação sua posição realmente se encontra, converta a distância de pontos percentuais em desvios-padrão diários. Se um ativo tiver uma volatilidade anualizada de 48%, seu desvio-padrão diário é de aproximadamente 2,5%. Uma distância de 4,5% em relação à liquidação equivale a 1,8 desvios-padrão diários.
Se você negociar um ativo como o Zcash, com maior variância, o desvio-padrão diário frequentemente ultrapassa 8,0%. Nesse ativo, uma distância de 4,5% representa apenas 0,56 desvio-padrão diário. Um evento de 0,56 sigma ocorre em aproximadamente 28% de todos os dias de negociação. O que parece ser uma confortável margem de segurança de 4,5% em um gráfico de preços tem, estatisticamente, grande probabilidade de ser eliminada em até 72 horas de exposição.
NOTA: À medida que a duração aumenta, a probabilidade de atingir um preço de liquidação fixo se aproxima de 100%. Duplicar seu tempo de manutenção da posição aumenta a probabilidade de atingir um limite de liquidação apertado muito mais do que duplicar sua alavancagem.
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Considere uma posição comprada em ETH mantida com alavancagem de 20x, valor nominal de US$ 100.000 e margem inicial de US$ 5.000. Na Bitget, a taxa de financiamento em tempo real do ETH é de +0,0100% a cada 8 horas, ou 0,0300% por dia. Na Bybit, a taxa de financiamento em tempo real do ETH é de +0,0018% a cada 8 horas, ou 0,0054% por dia.
Ao longo de 30 dias na Bitget, os pagamentos de funding totalizam US$ 900. Essa dedução de US$ 900 reduz sua garantia restante para US$ 4.100. Sem qualquer alteração no preço de mercado do ETH, sua margem de segurança restante cai de 4,5% para 3,6%. O impacto do funding aproximou seu preço de liquidação em 0,90 pontos percentuais do seu preço de entrada.
O QUE FAZER: Leve em conta os pagamentos cumulativos de funding a cada 8 horas ao definir stop losses. Subtraia os custos mensais projetados de funding da sua margem inicial antes de calcular sua margem de segurança real contra liquidação.
Os custos de manutenção variam significativamente entre as plataformas de contratos perpétuos. Taxas de financiamento elevadas aceleram a redução da margem, encurtando a distância efetiva até a liquidação em posições de longo prazo. A tabela abaixo mostra as taxas de financiamento em tempo real e a consequente erosão da margem de segurança em 30 dias para uma posição comprada de 20x nos principais ativos e plataformas.
| Ativo | Plataforma | Taxa de financiamento (8h) | Desprecio diário | Erosão da margem de segurança em 30 dias | Taxa de taker |
|---|---|---|---|---|---|
| ETH | Bybit | +0,0018% | 0,0054% | 0,162% | 0,055% |
| ETH | Bitget | +0,0100% | 0,0300% | 0,900% | 0,030% |
| BTC | OKX | -0,0004% | -0,0012% | -0,036% | 0,050% |
| BTC | Bitget | +0,0058% | 0,0174% | 0,522% | 0,030% |
| ZEC | Bitget | -0,0076% | -0,0228% | -0,684% | 0,030% |
| ZEC | Bybit | +0,0100% | 0,0300% | 0,900% | 0,055% |
| SOL | Bybit | +0,0024% | 0,0072% | 0,216% | 0,055% |
| SOL | Bitget | +0,0100% | 0,0300% | 0,900% | 0,030% |
Nas posições compradas de ETH na Bitget, o funding corrói 0,900% do valor nominal da posição ao longo de 30 dias. Nas posições compradas de ETH na Bybit, a erosão é de 0,162%. Para uma posição de 20x com uma margem de segurança inicial de 4,5%, manter a posição na Bitget consome 20% de sua reserva total contra liquidação em 30 dias, exclusivamente por meio da liquidação do funding.
P: A que distância da liquidação estou com alavancagem de 10x? R: Com alavancagem de 10x, sua margem inicial é de 10% do tamanho nominal da posição. Supondo um requisito de margem de manutenção de 0,5%, seu preço de liquidação fica exatamente a 9,5% do seu preço de entrada, antes de considerar taxas ou deduções de financiamento.
P: A taxa de financiamento altera meu preço de liquidação ao longo do tempo? R: Sim. Quando sua posição paga financiamento, a garantia é deduzida diretamente do seu saldo de margem a cada oito horas. Uma garantia menor eleva o preço de liquidação em posições compradas e o reduz em posições vendidas, aproximando o limiar de liquidação mesmo que o preço de marcação permaneça completamente estável.
P: Por que a volatilidade do ativo é mais importante do que a distância de preço para o risco de liquidação? R: A distância de preço mede apenas a profundidade estática da margem, enquanto a volatilidade mede a probabilidade de o preço atingir esse limite de margem. Uma variação de preço de 5% em um ativo de baixa volatilidade pode representar dois desvios-padrão diários, enquanto a mesma variação de 5% em um ativo de alta volatilidade pode representar menos da metade de um desvio-padrão diário, tornando a liquidação muito mais provável.