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ポジションが清算までどれほど離れているかを評価するトレーダーは、通常、マーク価格と清算価格の間の単純なパーセンテージの差を測定します。 レバレッジ20倍の場合、初期証拠金は名目ポジション価値の5.0%となります。標準的な維持証拠金要件が0.5%であると仮定すると、4.5%の不利な価格変動が発生すると自動清算がトリガーされます。
ドル額や単純なパーセンテージポイントだけで計算することは、市場の動きが孤立した状況で発生すると仮定していることになります。ビットコインにおける4.5%の価格差は、ZcashやSolanaにおける4.5%の価格差とは、根本的に異なるリスクプロファイルを表しています。 清算は、マーク価格が維持マージンの境界に初めて触れた時点で発動される閾値トリガーです。パーペチュアル先物は継続的に取引されるため、清算の確率は静的な価格差ではなく、資産のボラティリティと経過時間に依存します。
警告：価格差のみによって清算リスクを評価すると、分散が考慮されません。ボラティリティの高い資産において、市場価格から4.5％離れた位置にポジションを設定した場合、長期保有期間においては清算される確率がほぼ確実となります。
ポジションが実際に清算までどれほど離れているかを計算するには、パーセンテージポイントでの距離を日次標準偏差に換算します。ある資産の年率換算ボラティリティが48%の場合、その日次標準偏差はおおよそ2.5%となります。清算までの4.5%の距離は、1.8日分の標準偏差に相当します。
Zcashのような変動率の高い資産を取引する場合、日次標準偏差はしばしば8.0%を超えます。その資産において、4.5%の差はわずか0.56日次標準偏差に相当します。0.56シグマの事象は、全取引日の約28%で発生します。 価格チャート上では余裕のある4.5%の安全マージンに見えても、統計的にはエクスポージャー発生から72時間以内に消失する可能性が高いのです。
注：保有期間が長くなるにつれて、固定の清算価格に達する確率は100%に近づきます。 保有期間を2倍にすると、レバレッジを2倍にするよりもはるかに高い確率で、厳しい清算閾値に達する可能性があります。
清算価格はエントリー時に固定されるものではありません。8時間ごとにファンディングレートが決算されます。ポジションからファンディングが支払われる場合、取引所は支払額を証拠金から直接差し引きます。 証拠金残高が減少するにつれて、清算価格は現在のマーク価格に近づいていきます。
レバレッジ20倍、名目サイズ100,000ドル、初期証拠金5,000ドルのETHロングポジションを例に考えてみましょう。 BitgetにおけるETHのリアルタイムファンディングレートは、8時間あたり+0.0100%、つまり1日あたり0.0300%です。BybitにおけるETHのリアルタイムファンディングレートは、8時間あたり+0.0018%、つまり1日あたり0.0054%です。
Bitgetで30日間取引した場合、ファンディング支払いの総額は900ドルになります。この900ドルの控除により、残りの担保額は4,100ドルに減少します。ETHの市場価格に変化がない場合でも、残りの証拠金バッファーは4.5%から3.6%へと低下します。 このファンディングによる影響により、清算価格はエントリー価格に対して0.90パーセントポイント近づきました。
対策：ストップロスを設定する際は、累積した8時間ごとのファンディング支払いを考慮してください。実際の清算余力を計算する前に、当初の証拠金から予想される月間ファンディングコストを差し引いてください。
保有コストは、パーペチュアル取引所によって大きく異なります。ファンディングレートが高いと証拠金の減少が加速し、長期保有における実質的な清算までの距離が短縮されます。以下の表は、主要な資産および取引所における20倍のロングポジションについて、リアルタイムのファンディングレートと、それによる30日間の証拠金バッファの減少量を示しています。
| 資産 | 取引所 | ファンディングレート（8時間） | 1日あたりの損失 | 30日間のバッファー減少率 | テイカー手数料 |
|---|---|---|---|---|---|
| ETH | Bybit | +0.0018% | 0.0054% | 0.162% | 0.055% |
| ETH | Bitget | +0.0100% | 0.0300% | 0.900% | 0.030% |
| BTC | OKX | -0.0004% | -0.0012% | -0.036% | 0.050% |
| BTC | Bitget | +0.0058% | 0.0174% | 0.522% | 0.030% |
| ZEC | Bitget | -0.0076% | -0.0228% | -0.684% | 0.030% |
| ZEC | Bybit | +0.0100% | 0.0300% | 0.900% | 0.055% |
| SOL | Bybit | +0.0024% | 0.0072% | 0.216% | 0.055% |
| SOL | Bitget | +0.0100% | 0.0300% | 0.900% | 0.030% |
BitgetのETHロングポジションでは、30日間で名目ポジション価値の0.900%がファンディングによって目減りします。BybitのETHロングポジションでは、その目減りは0.162%です。 初期安全マージンが4.5%の20倍レバレッジのポジションの場合、Bitgetで保有し続けると、30日間でファンディングの決済だけで、清算バッファの合計の20%が消費されます。
10倍レバレッジの場合、初期証拠金はポジションの公称価値の10%です。維持証拠金要件を0.5%と仮定すると、手数料やファンディングの控除を考慮する前の清算価格は、エントリー価格から正確に9.5%離れた位置になります。
はい。ポジションからファンディングが支払われる場合、8時間ごとに証拠金残高から担保が直接差し引かれます。担保が減ると、ロングポジションの清算価格は上昇し、ショートポジションの清算価格は低下するため、マーク価格が完全に横ばいのままであっても、清算の閾値はより近づきます。
価格差は静的な証拠金の余裕度を測るだけですが、ボラティリティは価格がその証拠金限界に達する確率を測るものです。ボラティリティの低い資産における5%の価格差は、1日の標準偏差の2倍に相当する可能性があるのに対し、ボラティリティの高い資産における同じ5%の価格差は、1日の標準偏差の半分にも満たない場合があり、その結果、清算が発生する可能性がはるかに高くなります。