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從機械角度解釋，比特幣減半是寫入比特幣核心客戶端中的區塊補貼的程式化減少。每 210,000 個區塊（大約每四年）一次，網路會將每個有效區塊產生的新比特幣數量減半。
2009 年的初始補貼為每個區塊 50 BTC。該時間表在 2012 年將其減少到 25 BTC，2016 年減少到 12.5 BTC，2020 年減少到 6.25 BTC，2024 年減少到 3.125 BTC。這種遞減將持續到大約 2140 年區塊獎勵降至零，總供應量上限為 20,999,999.9769 BTC。
由於區塊生成目標時間根據總網路雜湊率每 2,016 個區塊進行調整，因此無論硬體效率或市場價格如何，目標發行率都保持固定。
注意：減半區塊高度是完全確定的。市場參與者可以提前數年確切知道每個未來減半的區塊號碼。
交易者經常引用減半作為供應衝擊催化劑。機械現實取決於新區塊發行量與總體二級市場流動性之間的比例。
在減半之前，礦工每天透過 144 個區塊賺取 900 BTC。減半後，礦工每天賺取 450 BTC。假設礦工將其賺取的區塊補貼 100% 清算以支付營運支出，那麼現貨市場的淨賣壓減少為每 24 小時 450 BTC。
以每枚幣 60,000 美元的參考價格計算，此變動相當於每日減少 27,000,000 美元的賣壓。在主要永續期貨交易所，24 小時 BTC 永續合約交易量為 6,278,127,854 美元。僅在這四個交易所上，每日挖礦供應量的減少相當於單日永續期貨交易量的 0.43%。
警告：預期每日 450 BTC 的確定性供應變化會立即引發價格飆升，這忽略了衍生品訂單簿每日處理數百億美元交易量的現實。
礦工的收入來源有兩個：區塊補貼和網路使用者支付的交易手續費。隨著區塊補貼的下降，交易手續費必須佔總區塊收入的更大比例，才能維持網路安全支出。
當補貼從 6.25 BTC 下降到 3.125 BTC 時，除非市場價格翻倍或手續費密度增加，否則具有固定營運成本的礦工的總收入將一夜之間幾乎減半。
經營效率低下硬體或支付高昂電費的礦工，在事件發生後立即面臨負現金流。這些實體必須動用現有的 BTC 儲備、變賣資本設備，或關閉無競爭力的挖礦設備，直到雜湊率難度下降。這種營運壓力可能導致現貨賣壓暫時飆升，因為陷入困境的礦工會清算其庫存以支付債務。
雖然供應發行曲線是全球統一的，但持有槓桿化 BTC 部位的成本完全取決於交易所特定的 funding rates 和手續費層級。減半的波動性經常導致交易所之間 funding rates 出現大幅分歧，因為散戶和機構的定位會分開。
下表顯示了 BTC 永續期貨的即時 8 小時 funding rates 和合約手續費方案：
| 交易所 | 8 小時 Funding Rate | 年化費率 | 期貨 Maker Fee | 期貨 Taker Fee |
|---|---|---|---|---|
| Bybit | +0.0015% | +1.64% | 0.0200% | 0.0550% |
| MEXC | +0.0039% | +4.27% | 0.0000% | 0.0200% |
| OKX | +0.0047% | +5.15% | 0.0200% | 0.0500% |
| Bitget | +0.0100% | +10.95% | 0.0200% | 0.0300% |
Bybit (+0.0015%) 和 Bitget (+0.0100%) 之間的價差為每 8 小時 0.0085 個百分點。
在 Bitget 持有價值 100,000 美元的 BTC 多頭部位，每日的 funding payments 成本為 30.00 美元（100,000 美元 x 0.000100 x 3）。在 Bybit 持有相同的 100,000 美元多頭部位，每日成本為 4.50 美元（100,000 美元 x 0.000015 x 3）。在 30 天的持有期間，在 Bitget 持有多頭的 funding 成本為 900 美元，而在 Bybit 則為 135 美元。部位的位置改變了每 100,000 美元未平倉量的持有成本 765 美元，而與減半的價格走勢無關。
做：在將定向偏見帶入供應事件之前，計算您在各交易所價差中的 30 天 funding 支出。
問：比特幣減半如何影響永續合約的 funding rates？ 答：減半改變了區塊發行量，但永續合約的 funding rates 由個別交易所上多頭與空頭未平倉量的比例決定。Funding rates 每八小時根據掉期價格相對於指數價格的溢價或折價進行調整，而不是根據區塊獎勵時間表。
問：減半發生時，比特幣礦工會發生什麼事？ 答：礦工的區塊補貼收入立即下降 50%。邊際營運成本較高的礦工必須關閉硬體或出售 BTC 儲備以支付法幣營運費用，這會導致雜湊率調整，直到下次難度重新調整。
問：為什麼比特幣供應量的變化不會立即造成價格衝擊？ 答：減半時間表是公開的，並且在數年前就已硬編碼到協議軟體中。市場參與者在達到特定區塊高度很久之前就已將已知的發行量變化納入期貨基礎價格，而且每日發行量減少與每日交易量相比微不足道。