· four exchange APIs · rebuilt daily
สัญญา perpetual จะติดตามราคา spot index ผ่านกลไกอัตรา funding ทุกๆ แปดชั่วโมง สถานะ long จะจ่ายให้กับสถานะ short เมื่ออัตราเป็นบวก และสถานะ short จะจ่ายให้กับสถานะ long เมื่ออัตราเป็นลบ
อัตรา funding ของแต่ละแพลตฟอร์มแตกต่างกันเนื่องจาก order book มีความไม่สมดุลเชิงโครงสร้างที่แตกต่างกัน แพลตฟอร์มหนึ่งอาจมี institutional market makers ที่ทำการ hedge แบบ market-neutral ในขณะที่อีกแพลตฟอร์มหนึ่งอาจมีเทรดเดอร์รายย่อยที่เน้น leverage ฝั่ง long เป็นหลัก Arbitrageurs จะเทรดข้ามแพลตฟอร์มเพื่อปรับความแตกต่างเหล่านี้ให้เท่ากัน แต่ความไร้ประสิทธิภาพของเงินทุน ข้อกำหนด margin และความเสี่ยงในการดำเนินการ (execution risks) ทำให้ส่วนต่างยังคงอยู่
ในช่วงเวลา 8 ชั่วโมงเดียว อัตราส่วนต่าง 0.0050% อาจดูเล็กน้อย แต่เมื่อถือเป็นเวลาหนึ่งเดือน การ settlement ของ funding 90 ครั้งจะสะสม การเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยของอัตรา funding ในช่วง 8 ชั่วโมง จะกลายเป็นปัจจัยต้นทุนหลักของสถานะ ซึ่งจะเข้ามาแทนที่ค่าธรรมเนียมการเข้าและออกการเทรดเริ่มต้นโดยสิ้นเชิง
Worth knowing
ความเอนเอียงของ order book ในแต่ละท้องถิ่นสร้างส่วนต่าง funding ที่คงที่ระหว่างแพลตฟอร์ม ซึ่งการ arbitrage ข้ามแพลตฟอร์มไม่สามารถปิดได้
ที่อัตราปัจจุบัน ต้นทุน funding แตกต่างกันอย่างมากในบรรดาแพลตฟอร์มหลัก สำหรับสถานะ long มูลค่า 10,000 USD ที่ถือเป็นเวลา 30 วัน (90 การ settlement) ต้นทุนพื้นฐานหรือเครดิตจะแตกต่างกันอย่างมีนัยสำคัญตามแพลตฟอร์มและสินทรัพย์
ตารางด้านล่างแสดงอัตรา funding เฉลี่ยต่อ 8 ชั่วโมง และคำนวณต้นทุนหรือเครดิตเป็นดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับ 30 วัน สำหรับสถานะ long มูลค่า 10,000 USD อัตราติดลบหมายความว่าสถานะ long ได้รับเงิน
| Asset | Exchange | 8-Hour Rate | 30-Day Rate (90 Periods) | 30-Day Cost on 10,000 USD Long | 24h Volume |
|---|---|---|---|---|---|
| ARB | Bybit | -0.0200% | -1.8000% | +180.00 USD (Credit) | 365,024,334 USD |
| ARB | Bitget | +0.0100% | +0.9000% | -90.00 USD (Cost) | 365,024,334 USD |
| ARB | MEXC | +0.0100% | +0.9000% | -90.00 USD (Cost) | 365,024,334 USD |
| ARB | OKX | +0.0100% | +0.9000% | -90.00 USD (Cost) | 365,024,334 USD |
| ZEC | Bitget | -0.0146% | -1.3140% | +131.40 USD (Credit) | 787,151,167 USD |
| ZEC | Bybit | +0.0100% | +0.9000% | -90.00 USD (Cost) | 787,151,167 USD |
| BTC | Bybit | -0.0018% | -0.1620% | +16.20 USD (Credit) | 2,128,138,083 USD |
| BTC | Bitget | +0.0062% | +0.5580% | -55.80 USD (Cost) | 2,128,138,083 USD |
| DOGE | OKX | -0.0009% | -0.0810% | +8.10 USD (Credit) | 476,680,824 USD |
| DOGE | Bitget | +0.0100% | +0.9000% | -90.00 USD (Cost) | 476,680,824 USD |
| ETH | Bybit | +0.0050% | +0.4500% | -45.00 USD (Cost) | 3,100,177,764 USD |
| ETH | MEXC | +0.0099% | +0.8910% | -89.10 USD (Cost) | 3,100,177,764 USD |
| SOL | MEXC | +0.0067% | +0.6030% | -60.30 USD (Cost) | 741,095,663 USD |
| SOL | Bitget | +0.0100% | +0.9000% | -90.00 USD (Cost) | 741,095,663 USD |
สำหรับ ARB, Bybit คิดค่าธรรมเนียมสถานะ long -0.0200% ต่อ 8 ชั่วโมง ในขณะที่ Bitget, MEXC และ OKX คิด +0.0100% เทรดเดอร์ที่ถือสถานะ ARB long มูลค่า 10,000 USD บน Bybit จะได้รับ 180 USD ในระยะเวลา 30 วัน การถือสถานะ long เดียวกันบน Bitget จะมีค่าใช้จ่าย 90 USD ในช่วงเวลาเดียวกัน ส่วนต่างของแพลตฟอร์มสำหรับ ARB คือ 270 USD สำหรับสถานะ 10,000 USD
สำหรับ ZEC, Bitget จ่ายให้กับสถานะ long +0.0146% ต่อ 8 ชั่วโมง (อัตรา funding -0.0146%) ทำให้ได้รับเครดิต 131.40 USD ในระยะเวลา 30 วัน บน Bybit สถานะ ZEC long จะต้องจ่าย 90 USD ส่วนต่าง 30 วันสำหรับ ZEC เท่ากับ 221.40 USD
Where this goes wrong
การเข้าสถานะเพื่อรับอัตรา funding ติดลบเพียงอย่างเดียว จะทำให้เงินทุนมีความเสี่ยงต่อการลดลงของราคาสินทรัพย์อ้างอิง ซึ่งอาจนำไปสู่การ liquidation ของบัญชี
เทรดเดอร์มักเลือกแพลตฟอร์มโดยการเปรียบเทียบตารางค่าธรรมเนียม maker และ taker ที่เผยแพร่ ค่าธรรมเนียมการเทรด futures เริ่มต้นในแพลตฟอร์มเหล่านี้มีโครงสร้างดังนี้:
การเปิดและปิดสถานะมูลค่า 10,000 USD โดยใช้ market orders (taker) บน Bybit จะมีค่าธรรมเนียมไป-กลับ 0.1100% หรือ 11.00 USD บน MEXC การดำเนินการไป-กลับเดียวกันจะมีค่าใช้จ่าย 0.0400% หรือ 4.00 USD ส่วนต่างค่าธรรมเนียมการดำเนินการระหว่างแพลตฟอร์มที่มีค่าใช้จ่ายสูงสุดและต่ำสุดคือ 7.00 USD
สำหรับสถานะ ETH long, MEXC เสนอค่าธรรมเนียม taker ที่ต่ำกว่า (0.0200% เทียบกับ 0.0550% ของ Bybit) ช่วยประหยัดค่าธรรมเนียมการดำเนินการ 7.00 USD อย่างไรก็ตาม อัตรา funding ETH ปัจจุบันของ MEXC คือ +0.0099% ต่อ 8 ชั่วโมง เทียบกับ +0.0050% ของ Bybit ในระยะเวลา 30 วัน การถือ ETH บน MEXC จะมีค่าใช้จ่าย 89.10 USD ในส่วนของ funding ในขณะที่ Bybit จะมีค่าใช้จ่าย 45.00 USD
ค่าปรับ funding 44.10 USD บน MEXC จะลบล้างส่วนต่างค่าธรรมเนียมการดำเนินการ 7.00 USD ภายในห้าวันของการถือครอง สำหรับสถานะที่ถือครองนานกว่าหนึ่งสัปดาห์ อัตรา funding จะเป็นตัวกำหนดประสิทธิภาพโดยรวมของค่าธรรมเนียมการดำเนินการและการถือครอง
What to do instead
คำนวณระยะเวลา break-even ของการถือครอง โดยการหารส่วนต่างค่าธรรมเนียมไป-กลับด้วยส่วนต่างอัตรา funding รายวัน ก่อนที่จะเลือกแพลตฟอร์มการดำเนินการ
อัตรา funding ของแต่ละแพลตฟอร์มสะท้อนถึงความไม่สมดุลของ order book ในท้องถิ่นระหว่างผู้ซื้อและผู้ขาย leverage เมื่อแพลตฟอร์มมี open interest ฝั่ง long มากกว่า open interest ฝั่ง short อัตรา funding ในท้องถิ่นของแพลตฟอร์มนั้นจะสูงขึ้นเมื่อเทียบกับแพลตฟอร์มอื่น
แพลตฟอร์มที่ถูกที่สุดขึ้นอยู่กับสินทรัพย์โดยสิ้นเชิง ขณะนี้ Bybit เป็นแพลตฟอร์มที่ถูกที่สุดในการถือสถานะ long ใน ETH, BTC และ ARB ในขณะที่ Bitget ถูกที่สุดสำหรับ ZEC, MEXC ถูกที่สุดสำหรับ SOL และ OKX ถูกที่สุดสำหรับ DOGE
สำหรับสถานะ 10,000 USD ที่ถือเป็นเวลา 30 วัน ส่วนต่างอัตรา funding ระหว่างแพลตฟอร์มมีตั้งแต่ 29.70 USD สำหรับ SOL ไปจนถึง 270.00 USD สำหรับ ARB
ไม่ ค่าธรรมเนียมการเทรดไป-กลับจะจ่ายเพียงครั้งเดียวและมีค่าใช้จ่ายตั้งแต่ 4.00 USD ถึง 11.00 USD ต่อ 10,000 USD ที่เทรด ในขณะที่ funding จะ settlement 90 ครั้งต่อเดือนและสะสมเป็นต้นทุนในการถือครองมากกว่า 200 USD