· four exchange APIs · rebuilt daily
Merkezi borsalar, teminat mevduatlarının yasal zilyetliğini işletmeci kuruluşa devrettiği off-chain order book'lar olarak çalışır. Başlıca borsa iflaslarına ilişkin mahkeme belgeleri, yatırılan fonların iflas başvurusuyla birlikte genel borçlu masasının (debtor estate) bir parçası haline geldiğini ortaya koymaktadır.
Şubat 2014'teki Mt. Gox Tokyo Bölge Mahkemesi başvurularında, kaybolan 850,000 bitcoin kurumsal rehabilitasyon süreçlerine yol açtı. Kullanıcı hesap bakiyeleri, Japon şirketler hukuku uyarınca genel iflas alacakları olarak yeniden sınıflandırıldı. Müşterilerin kalan cüzdan bakiyeleri üzerinde yasal ayrıştırma (segregation) hakları bulunmuyordu.
Amerika Birleşik Devletleri Delaware Bölgesi İflas Mahkemesi, Kasım 2022'de 22-11068 numaralı davada bu yapıyı doğruladı. Hizmet şartları, borsaya hesap özkaynağının operasyonel kontrolünü veriyordu. Mevduat sahipleri genel teminatsız alacaklılar (unsecured creditors) olarak tanımlandı ve müşteri bakiye talepleri idari giderlerin ve teminatlı alacaklıların arkasına yerleştirildi.
| Borsa | Başvuru Tarihi | Yasal Yargı Yetkisi | Bakiye Yeniden Sınıflandırması | Geri Kazanım Süresi |
| Mt. Gox | Şubat 2014 | Tokyo Bölge Mahkemesi | Teminatsız iflas alacağı | 10 yıl |
| QuadrigaCX | Ocak 2019 | Nova Scotia Yüksek Mahkemesi | Teminatsız alacaklı borcu | 4 yıl |
| FTX | Kasım 2022 | ABD Delaware İflas Mahkemesi | Chapter 11 borçlu masası malvarlığı | Devam ediyor |
NOT: Merkezi borsalardaki hizmet şartları, açık bir yasal ayrıştırma (segregation) bulunmadığı sürece hesap özkaynağını bir saklama vakfı (custodial trust) yerine sözleşmeye dayalı bir yükümlülük olarak tanımlar.
Bitget üzerinde %20 ücret iadesi alın →Tüm ürünlerde işlem ücretlerinizin %20'i geri. Bu iade, aksi halde bana gelecek komisyondan karşılanır; size bir maliyeti yoktur. Ortaklık bağlantısı — sayfa altına bakın.Bir merkezi borsa iflası gerçekleştiğinde, türev altyapısı belirli bir sırayla kapanır. Order book işlemleri eşleştirmeyi durdurur, mark price veri akışları donar ve otomatik likidasyon motorları durur.
Perpetual swap sözleşmeleri, long ve short pozisyon sahipleri arasındaki düzenli funding ödemelerine dayanır. Eşleştirme durduğunda, funding hesaplamaları tamamen sona erer. ETH veya BTC'de long pozisyon tutan bir trader, gerçekleşmemiş karlarını (unrealized gains) realize edemez veya açık riskini kapatamaz.
Canlı funding spread'leri, motor durmalarından önce aktif borsalardaki mevcut pozisyon taşıma maliyetlerini göstermektedir:
| Varlık | Borsa | 8s Funding Oranı | 24s Hacim |
| ETH | Bybit | +0.0078% | 7,902,749,481 |
| ETH | OKX | +0.0098% | 7,902,749,481 |
| BTC | Bybit | +0.0057% | 5,847,550,784 |
| BTC | MEXC | +0.0076% | 5,847,550,784 |
| SOL | OKX | +0.0005% | 1,250,586,730 |
| SOL | Bybit | +0.0083% | 1,250,586,730 |
Pozisyon fiyatlaması, işlem motoru durmadan önce kaydedilen son mark price üzerinden donar. Motor çöküşü sırasında karlı bir short pozisyon tutuyorsanız, bu gerçekleşmemiş karlar dolar cinsinden sabit bir bakiyeye dönüşür. Bu bakiye, iflas masasına teminatsız alacak olarak girer.
UYARI: Aktif margin gereksinimlerinin üzerindeki fazla teminatı borsada bırakmak, kurumsal yeniden yapılandırma sırasında söz konusu özkaynağın yüzde 100'ünü tam kayıp riskine maruz bırakır.
İflas dağıtım matematiği, gerçekleşen toplam masa varlıklarının toplam geçerli alacaklı taleplerine bölünmesine dayanır. Herhangi bir alacaklı dağıtımı gerçekleşmeden önce idari giderler, avukatlık ücretleri ve adli muhasebe maliyetleri toplam varlıklardan düşülür.
Toplam 8,000,000,000 dolar müşteri yükümlülüğü ve 2,000,000,000 dolar fiili varlık mevcudiyeti ile faaliyetlerini durduran bir borsayı düşünün. İflas anındaki varlık karşılama oranı yüzde 25'tir.
Dört yıllık Chapter 11 süreci boyunca profesyonel hukuki ücretler ve idari maliyetler toplam 100,000,000 dolar tutmaktadır. Bu durum, dağıtılabilir net masa varlıklarını 2,000,000,000 dolardan 1,900,000,000 dolara düşürür.
Net varlıkların toplam taleplere bölünmesi, talep edilen dolar başına nihai geri kazanım oranını verir:
1,900,000,000 bölü 8,000,000,000, talep edilen dolar başına 0.2375 dolara eşittir.
Hesap özkaynağında 10,000 doları bulunan bir trader, dört yıllık yasal süreçlerin ardından 2,375 dolarlık nihai dağıtım alır.
| Başlangıç Hesap Özkaynağı | Varlık Karşılama Oranı | Hukuki Ücret Kesintileri | Nihai Alacak Geri Kazanım Oranı | İade Edilen Net Sermaye |
| 10,000 dolar | yüzde 25.0 | 100,000,000 dolar | yüzde 23.75 | 2,375 dolar |
| 50,000 dolar | yüzde 25.0 | 100,000,000 dolar | yüzde 23.75 | 11,875 dolar |
| 100,000 dolar | yüzde 25.0 | 100,000,000 dolar | yüzde 23.75 | 23,750 dolar |
YAPIN: Perpetual türev pozisyonlarını kapattıktan hemen sonra gerçekleşmemiş karları ve üzerindeki yükümlülük kalkmış margin'i borsa dışına çekin.
S: Bir borsa iflas ettiğinde yasal olarak kripto parama ne olur? C: Hesap özkaynağı, iflas hukuku kapsamında genel teminatsız alacak olarak borçlu masasına dahil edilir. Tahsis edilmiş varlıklara sahip bir malik yerine, masa dağıtımı için rekabet eden yasal bir alacaklı konumuna gelirsiniz.
S: Borsa çöküşü sırasında perpetual pozisyonlar funding rate biriktirmeye devam eder mi? C: Eşleştirme motoru durduğunda perpetual sözleşmeler donar. Funding rate birikimi anında durur ve pozisyonlar iflas tasfiyesi için son mark price üzerinden değerlendirilir.
S: Merkezi borsa çöküşünden sonra varlıkların geri kazanılması ne kadar sürer? C: Mahkemelere yansıyan belgelenmiş iflaslar, tasfiye sürelerinin dört ila on yıl arasında değiştiğini göstermektedir. Nihai dağıtımlar, varlıkların nakde çevrilmesine, talep işleme hızına ve idari mahkeme giderlerine bağlıdır.
S: Rezerv kanıtı (proof of reserves) hesap fonlarımın korunduğunu garanti eder mi? C: Rezerv kanıtı, belirli bir zamandaki statik bakiye anlık görüntüsünü (snapshot) sağlar. Kurumsal iflas süreçlerinde sözleşme şartlarını değiştirmez veya genel borç taleplerine karşı öncelik statüsü sağlamaz.