· four exchange APIs · rebuilt daily
Bursa terpusat beroperasi sebagai order book off-chain di mana deposit collateral memindahkan milikan undang-undang kepada entiti pengendali. Fail mahkamah merentasi insolvensi bursa utama menetapkan bahawa dana yang didepositkan menjadi sebahagian daripada estet penghutang umum apabila muflis difailkan.
Dalam fail Mahkamah Daerah Tokyo untuk Mt. Gox pada Februari 2014, kehilangan 850,000 bitcoin membawa kepada prosiding pemulihan korporat. Baki akaun pengguna diklasifikasikan semula di bawah undang-undang korporat Jepun sebagai tuntutan insolvensi umum. Pelanggan tidak mempunyai hak pengasingan (segregation) undang-undang ke atas baki dompet yang tinggal.
Mahkamah Kebankrapan Amerika Syarikat bagi Daerah Delaware mengesahkan struktur ini dalam Kes Nombor 22-11068 pada November 2022. Terma perkhidmatan memberi bursa kawalan operasi ke atas ekuiti akaun. Pendeposit ditetapkan sebagai pemiutang tidak terjamin (unsecured creditors) umum, meletakkan tuntutan baki pelanggan di belakang perbelanjaan pentadbiran dan pemberi pinjaman terjamin (secured lenders).
| Bursa | Tarikh Fail | Bidang Kuasa Undang-undang | Klasifikasi Semula Baki | Horizon Pemulihan |
| Mt. Gox | February 2014 | Tokyo District Court | Unsecured bankruptcy claim | 10 years |
| QuadrigaCX | January 2019 | Supreme Court of Nova Scotia | Unsecured creditor debt | 4 years |
| FTX | November 2022 | US Bankruptcy Court Delaware | Chapter 11 estate property | Ongoing |
NOTA: Terma perkhidmatan di bursa terpusat mentakrifkan ekuiti akaun sebagai kewajipan kontrak dan bukannya amanah jagaan (custodial trust) melainkan wujud pengasingan undang-undang yang jelas.
Dapatkan rebat yuran 20% di Bitget →20% yuran dagangan anda dipulangkan, bagi semua produk. Rebat ini datang daripada komisen yang sepatutnya saya terima, jadi tiada kos tambahan kepada anda. Pautan afiliat — lihat pengaki halaman.Apabila insolvensi bursa terpusat berlaku, infrastruktur derivatif dihentikan mengikut urutan tertentu. Order book berhenti memadankan dagangan, suapan mark price membeku, dan enjin liquidation automatik terhenti.
Kontrak perpetual swap bergantung pada pembayaran funding secara berkala antara pemegang posisi long dan short. Sebaik sahaja pemadanan terhenti, pengiraan funding terhenti sepenuhnya. Trader yang memegang posisi long pada ETH atau BTC tidak boleh merealisasikan unrealized gains atau menutup risiko yang terbuka.
Sebaran funding semasa menggambarkan kos pegangan semasa di bursa aktif sebelum enjin terhenti:
| Aset | Bursa | Kadar Funding 8j | Volum 24j |
| ETH | Bybit | +0.0078% | 7,902,749,481 |
| ETH | OKX | +0.0098% | 7,902,749,481 |
| BTC | Bybit | +0.0057% | 5,847,550,784 |
| BTC | MEXC | +0.0076% | 5,847,550,784 |
| SOL | OKX | +0.0005% | 1,250,586,730 |
| SOL | Bybit | +0.0083% | 1,250,586,730 |
Penentuan harga posisi membeku pada mark price terakhir yang direkodkan sebelum enjin dagangan terhenti. Jika anda memegang posisi short yang untung semasa keruntuhan enjin, unrealized profit tersebut ditukar menjadi baki tetap dalam nilai dolar. Baki tersebut masuk ke dalam estet kebankrapan sebagai tuntutan tidak terjamin.
AMARAN: Meninggalkan collateral berlebihan di bursa melebihi keperluan margin aktif mendedahkan 100 peratus ekuiti tersebut kepada kerugian menyeluruh semasa penstrukturan semula korporat.
Aritmetik agihan kebankrapan bergantung pada jumlah aset estet yang direalisasikan dibahagikan dengan jumlah tuntutan pemiutang yang sah. Perbelanjaan pentadbiran, yuran guaman, dan kos perakaunan forensik ditolak daripada jumlah aset sebelum sebarang agihan kepada pemiutang berlaku.
Pertimbangkan sebuah bursa yang menghentikan operasi dengan 8,000,000,000 dolar dalam jumlah liabiliti pelanggan dan 2,000,000,000 dolar dalam pegangan aset sebenar. Nisbah perlindungan aset (asset coverage ratio) pada masa kebankrapan ialah 25 peratus.
Sepanjang empat tahun prosiding Chapter 11, yuran guaman profesional dan kos pentadbiran berjumlah 100,000,000 dolar. Ini mengurangkan aset estet bersih yang boleh diagihkan daripada 2,000,000,000 dolar kepada 1,900,000,000 dolar.
Membahagikan aset bersih dengan jumlah tuntutan menghasilkan kadar pemulihan (recovery rate) akhir bagi setiap dolar tuntutan:
1,900,000,000 dibahagi dengan 8,000,000,000 bersamaan dengan 0.2375 dolar bagi setiap dolar tuntutan.
Seorang trader dengan ekuiti akaun sebanyak 10,000 dolar menerima agihan akhir sebanyak 2,375 dolar selepas empat tahun prosiding undang-undang.
| Ekuiti Akaun Permulaan | Nisbah Perlindungan Aset | Potongan Yuran Guaman | Kadar Pemulihan Tuntutan Akhir | Modal Bersih Dikembalikan |
| 10,000 dollars | 25.0 percent | 100,000,000 dollars | 23.75 percent | 2,375 dollars |
| 50,000 dollars | 25.0 percent | 100,000,000 dollars | 23.75 percent | 11,875 dollars |
| 100,000 dollars | 25.0 percent | 100,000,000 dollars | 23.75 percent | 23,750 dollars |
BUAT: Pindahkan unrealized profit dan margin bebas keluar dari bursa serta-merta selepas menutup posisi derivatif perpetual.
S: Apa yang berlaku dari segi undang-undang kepada kripto saya apabila bursa muflis? J: Ekuiti akaun diserap ke dalam estet penghutang sebagai tuntutan tidak terjamin umum di bawah undang-undang kebankrapan. Anda menjadi pemiutang di sisi undang-undang yang bersaing untuk agihan estet dan bukannya pemilik yang memegang aset khusus.
S: Adakah posisi perpetual terus mengumpul kadar funding semasa kejatuhan bursa? J: Kontrak perpetual membeku apabila enjin padanan terhenti. Akruan kadar funding terhenti serta-merta, dan posisi dinilai pada mark price terakhir untuk penyelesaian kebankrapan.
S: Berapa lamakah masa pemulihan aset selepas kegagalan bursa terpusat? J: Insolvensi mahkamah yang didokumentasikan menunjukkan garis masa penyelesaian antara empat hingga sepuluh tahun. Agihan akhir bergantung pada realisasi aset, kelajuan pemprosesan tuntutan, dan perbelanjaan pentadbiran mahkamah.
S: Adakah proof of reserves menjamin dana akaun saya dilindungi? J: Proof of reserves memberikan tangkapan skrin (snapshot) baki statik pada satu titik masa tertentu. Ia tidak mengubah terma kontrak atau memberikan status keutamaan ke atas tuntutan hutang umum dalam prosiding kebankrapan korporat.