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Perpetual swap 是 Arthur Hayes 與 BitMEX 團隊於 2016 年創立的金融衍生品。這是一種工程化的市場結構，而非底層資產的固有屬性。傳統期貨合約需要固定的日曆結算日，合約會在該日期到期並對照 spot 價格進行結算。Perpetual 合約則完全消除了到期日。只要滿足保證金門檻，交易者即可無限期持有頭寸。
由於 perpetual 合約缺乏強制價格收斂的最終結算日，衍生品價格可能會偏離 spot 指數值。為防止持續的偏離，合約依賴定期 funding 機制，而非實物交割或現金到期結算。
Funding rate 是 long 與 short 交易者之間定期進行的現金轉移。交易所會在固定的時間窗口內計算費率，標準為每八小時一次。當 perpetual 合約價格相對於 spot 指數存在溢價時，funding rate 為正，long 持有者支付給 short 持有者。當 perpetual 合約價格低於 spot 存在折價時，funding rate 為負，short 持有者支付給 long 持有者。
交易所不收取任何 funding 付款。該費用直接在平台 order book 上的保證金餘額之間轉移。費率會根據槓桿 long 或 short 曝光的相對需求持續變動。
針對相同的標的資產，各交易所之間的 funding rate 存在差異。流動性狀況、order book 不平衡以及不同平台獨有的交易者持倉結構，造成了跨平台的費率價差。
| Asset | 24h Volume | OKX 8h Rate | MEXC 8h Rate | Bitget 8h Rate | Spread | Cheapest Long Venue |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ETH | $8,759,784,366 | +0.0016% | +0.0009% | +0.0100% | 0.0091% | MEXC |
| BTC | $5,842,760,729 | +0.0077% | +0.0100% | +0.0100% | 0.0023% | OKX |
| SOL | $1,555,123,257 | -0.0095% | -0.0047% | +0.0047% | 0.0142% | OKX |
| ZEC | $778,452,440 | +0.0003% | +0.0011% | +0.0100% | 0.0097% | OKX |
| XRP | $499,175,970 | -0.0006% | +0.0003% | +0.0049% | 0.0055% | OKX |
| XAU | $447,896,272 | +0.0328% | +0.0194% | +0.0169% | 0.0159% | Bitget |
最大的絕對 funding 價差出現在 SOL 合約中，在 OKX 上持有 long 頭寸每八小時可獲得 0.0095% 的收益，而在 Bitget 上持有相同的 long 頭寸每個區間則需支付 0.0047%。由此產生的每八小時 0.0142 個百分點的價差，相當於在 24 小時窗口內有 0.0426 個百分點的差距。
在 MEXC 取得 20% 手續費回饋 →所有產品的交易手續費回饋 20%。這筆回饋出自我原本會拿到的佣金，因此不會增加您的成本。 聯盟行銷連結 — 詳見頁尾。持倉成本取決於基礎執行手續費與 funding rates。開倉與平倉會產生由交易所預設手續費率表所決定的 maker 或 taker 手續費。
| Exchange | Spot Maker | Spot Taker | Futures Maker | Futures Taker |
|---|---|---|---|---|
| Bitget | 0.1000% | 0.1000% | 0.0200% | 0.0300% |
| Bybit | 0.1000% | 0.1000% | 0.0200% | 0.0550% |
| MEXC | 0.0000% | 0.0500% | 0.0000% | 0.0200% |
| OKX | 0.0800% | 0.1000% | 0.0200% | 0.0500% |
MEXC 提供 0.0000% 的 futures maker 手續費和 0.0200% 的 futures taker 手續費。OKX 收取 0.0500% 的 futures taker 手續費，而 Bybit 的 taker 成交手續費則為 0.0550%。
假設持有價值 $10,000 名義價值的 long 頭寸 24 小時（三個 funding 區間），並透過市價單進場與出場（taker 執行）。
在 OKX 上：
在 Bitget 上：
持有 $10,000 SOL long 24 小時，OKX 與 Bitget 之間的淨成本差距為 $0.26，因為 OKX 的 funding 收益在三個區間內抵銷了其較高的 taker 手續費結構。
對於持有 24 小時的名義價值 $10,000 XAU long：
在 OKX 上：
在 Bitget 上：
由於較低的 taker 手續費以及低 0.0159% 的 funding rate，Bitget 在 24 小時內每 $10,000 名義價值可降低 $8.77 的總持倉成本。
頭寸能否維持取決於擔保品是否高於交易所的維持保證金要求。槓桿會放大相對於初始保證金的價格敏感度。
在 10x 槓桿下（$10,000 頭寸規模對應 $1,000 擔保品），10.0% 的不利價格變動將完全耗盡初始保證金擔保品。若計入 0.05% 的 taker 出場手續費和維持保證金要求，清算會在價格下跌達到 9.5% 之前發生。
在 20x 槓桿下（$10,000 頭寸規模對應 $500 擔保品），5.0% 的價格變動即會耗盡擔保品。扣除 taker 手續費與維持保證金緩衝後，清算門檻降至距離進場點約 4.5% 的不利價格變動。未補足資金且承受高額正向 funding rates 的頭寸會持續損失保證金，在盤整行情中加速逼近清算。